和合期货：豆油周报：供需驱动有限，豆油维持区间震荡

和合期货：豆油周报（20241202-20241206） ——供需驱动有限，豆油维持区间震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，美豆出口销量较好，最新报告数据美豆11月压榨量再创新高，需求支撑美豆价格小幅走高，但是由于巴西大豆丰产预期较强，冲击美豆市场，难以支撑豆油价格。但是美豆油库存的持续下降，也支撑其价格。国内方面，本周压榨节奏放缓、库存下降支撑价格。但是预计12月大豆到港量较高，压榨量有回升的预期，国内供需面表现暂时变化不大。短期维持震荡走势。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国产大豆稳中偏弱..- 4 - 2.2大豆压榨量环比下降..- 4 - 2.3油厂开机率略有下降..- 5 - 2.4豆油库存五连降..- 6 - 三、国外基本面情况...............................- 6 - 3.1美豆价格偏弱震荡..- 6 - 3.2美豆油低位盘整..- 7 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 8 - 3.4美国农业部压榨周报..- 8 - 3.5美国农业部月度油籽报告..- 9 - 3.6用于生产生物燃料的豆油用量..- 10 - 3.711月迄今巴西大豆出口量同比减少51%..- 10 - 四、后市展望....................................- 11 - 风险揭示：..- 13 - 免责声明：..- 13 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油仍然维持偏弱运行。本周豆油主力合约y2505开盘价8062元/吨，最高价8138元/吨，最低价7762元/吨，收盘价7896元/吨，周环比下跌176， 跌幅2.18%，成交量223.2万手，较上周增加110.3万手，持仓量56.8万手， 较上周增加69671手。 图1：大连豆油2505期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至12月6日，国内豆油现货均价为8230元/吨，周环比下跌250元/吨，跌幅2.95%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第48周，国内豆油现货成交量为113050吨，较前一周增加41650吨。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国产大豆稳中偏弱 截至12月6日，国内大豆均价为4140元/吨，周环比持平。主产区大豆货源充足，现货整体稳定。周三豆一期货市场遭遇抛压大幅回落，受南美大豆增产压力和进口大豆下跌拖累，呈现破位下跌态势，期价连刷逾四年新低。中储粮托市收购有助于大豆现货止跌，但国产大豆因缺少压榨需求而无法化解长期供应过剩压力，弱势美豆以及南美大豆进口成本下降，市场看空情绪再度升温。 图4：黑龙江大豆现货平均价数据来源：生意社和合期货 2.2大豆压榨量环比下降 国家粮油信息中心监测显示，截至11月29日一周，国内大豆压榨量189 万吨，周环比下降8万吨，月环比上升9万吨，较上年同期下降13万吨，较过 去三年同期均值下降14万吨。上周国内油厂大豆压榨量有所回升。 国家粮油信息中心监测显示，11月29日，全国主要油厂进口大豆商业库存547万吨，周环比下降15万吨，月环比下降65万吨，同比上升43万吨，较过 去三年均值高121万吨。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3油厂开机率略有下降 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第48周末(11月30日)，国内油厂平均开机率为51.54%，较上周的52.36%开机率下降0.82%。国内豆油价格大幅回调，油厂大豆压榨利润由正转负，上周油厂大豆开机率略有下降。 图7：全国油厂平均开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4豆油库存五连降 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第48周末，国内豆油库存量 为121.5万吨，较上周的122.9万吨减少1.4万吨，环比下降1.12%。局部地区油厂开工水平受限，上周豆油产量略有减少，工厂继续执行订单，油厂库存连续数周去库，但从目前库存水平来看，国内豆油供应仍较为宽松。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 三、国外基本面情况 3.1美豆价格偏弱震荡 截止12月5日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为994.0美分/蒲，周环比下 跌3.25美分/蒲，跌幅0.33%。本周美豆低位震荡。美国10月份大豆压榨量创 下历史最高纪录，空头回补活跃。不过巴西大豆产量有望创下历史最高纪录，市场仍担心即将上任的特朗普政府与最大大豆进口国中国的贸易前景，限制大豆期货的涨幅，在低位徘徊。 图9：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2美豆油低位盘整 截止12月5日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为42.29美分/磅，周环比下跌0.54美分/磅，跌幅1.29%。本周豆油低位震荡后，小幅收涨。美国农业部最新发布的油籽压榨月报显示，10月底美国豆油库存连续第七个月下滑；另外加拿大的油菜籽产量低于预期，引发人们对全球植物油供应收紧的担忧。但是南美大豆丰产在望，或将限制美豆油涨幅。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少1%，但是比去年同期提高78%。截至2024年11月28日的一周，美国大豆出口检验量 为2,088,361吨，上周为修正后的2,117,380吨，去年同期为1,173,355吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到21,792,652吨，同比增长16.2%，上周是同比增长12.0%，两周前同比增长9.2%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的43.9%，上周是39.6%。美国农业部出口销售报告显示，截至11月21日当周，美国对中国（仅指大陆）净销售108.7万吨2024/25年度大豆。作为对比，上周美国对中国净销售约119.7万吨大豆，2024/25年度交付。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量减少23%，但是比去年同期增长133%。截至2024年11月28日的一周，美国 对中国（大陆地区）装运952,095吨大豆，作为对比，前一周装运1,230,717吨大豆，2023年同期对华装运408,860吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的45.6%，上周是58.5%，两周前是64.2%。 图11：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年11月22日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.30美元，比一周前减少10.5%，这也是连续第五周下滑，反映出豆粕价格持续下跌的影响。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图12：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美国农业部月度油籽报告 美国农业部发布的月度油籽压榨报告显示，10月份美国大豆压榨量达到所有月份的创纪录高点。报告称，10月份美国大豆压榨量为2.158亿蒲（647.3万短吨），比9月份的1.865亿蒲提高15.7%，比2023年10月份的2.014亿蒲提高7.1%。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。 豆油方面，10月底美国豆油库存连续第7个月下滑，低于市场预期。报告显示，截至2024年10月31日，美国豆油库存为14.856亿磅，比9月底的15.009亿磅减少10.2%，比去年同期的15.016亿磅减少10.7%。 图13：美豆压榨量 数据来源：USDA和合期货 图14：美豆油库存量 数据来源：USDA和合期货 3.6用于生产生物燃料的豆油用量 美国能源信息署（EIA）报告，2024年9月份美国用于生产生物燃料的豆油用量为10.76亿磅，低于8月份的12.17亿磅。 图15：用于生产生物燃料的豆油用量数据来源：EIA和合期货 3.711月迄今巴西大豆出口量同比减少51% 巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至12月1日，巴西2024/25年度大豆播种进度为90.0%，一周前83.3%，去年同期的播种进度为83.1%。11月14日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.66143亿吨，同比提高12.5%；大豆种植面积估计为4736万公顷，同比提高2.6%。 巴西外贸秘书处的数据显示，11月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应接近耗磬。11月份巴西大豆出口量为255万吨，去年11月份全月出口量为520万吨。11月份日均大豆出口量为 134,370吨，比去年同期减少50.9%。11月大豆出口收入为11.1亿美元，去年 11月全月为27.3亿美元。11月大豆出口均价为每吨435.8美元，比去年同期下跌17.0%。作为对比，10月份巴西大豆出口量为471万吨，同比减少15.9%。 图16：巴西大豆出口情况数据来源：SECEX和合期货 四、后市展望 图17：巴西大豆播种率 数据来源：CONAB和合期货 国外方面，美豆出口销量较好，最新报告数据美豆11月压榨量再创新高，需求支撑美豆价格小幅走高，但是由于巴西大豆丰产预期较强，冲击美豆市场，难以支撑豆油价格。但是美豆油库存的持续下降，也支撑其价格。国内方面，本 周压榨节奏放缓、库存下降支撑价格。但是预计12月大豆到港量较高，压榨量有回升的预期，国内供需面表现暂时变化不大。短期维持震荡走势。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。