和合期货：豆油周报：需求不足，豆油价格反弹有限

和合期货：豆油周报（20231106-20231110） ——需求不足，豆油价格反弹有限 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 国内方面，目前部分油厂因大豆储备量短缺，开工率下滑，整体压榨量有所减少，豆油产出量也呈现减少趋势，但是整体库存仍然较为充足。需求方面，市场暂无明显新增订单，终端出货量较为稳定，需求不温不火的状态。国外方面，本月美农供需报告中显示大豆产量预估上调，大豆外盘价格走跌，利空豆油市场，但同时美国豆油期末库存下调，限制了豆油跌幅，整体维持偏弱震荡。综上所述，在供应面维持稳定的情况下，需求端暂无明显好转，豆油价格走势仍将以偏弱震荡为主。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格维持稳定..- 4 - 2.210月进口大豆环比减少.....................- 5 - 2.3油厂压榨量仍然偏低..- 6 - 2.4国内豆油库存小幅回落..- 7 - 2.5豆油大豆进口装船同比下降..- 8 - 2.611月《油脂油料市场供需状况月报》..- 8 - 三、国外基本面情况...............................- 9 - 3.1美豆收获数据超过历史同期..- 9 - 3.2美豆油价格继续走弱..- 10 - 3.3美国农业部周度供需报告..- 11 - 3.4美国农业部11月供需报告..- 11 - 四、后市展望....................................- 11 - 五、风险点..- 12 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 12 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油期货价格周内宽幅震荡。豆油主力合约y2401本周开盘价8200元/吨，最高价8268元/吨，最低价8126元/吨，收盘价8232元/吨，较上一周上涨 54，涨幅0.66%，成交量460.1万手，较上一周增加92.1万手，持仓量56.3万 手，较上一周减少6056手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2401期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止11月9日，国内一级豆油现货均价为8583元/吨，较上周上涨20元/吨。当前阶段，终端市场需求偏淡，给予市场支撑不足，现货贸易商多谨慎观望心理，囤货意愿不高，入市仅仅刚需，整体消费较为皮偏弱，限制豆油价格上行空间。 二、国内基本面分析 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 2.1国内大豆价格维持稳定 本周国内大豆市场价格维持稳定。截至11月9日，国内大豆均价为4957.89元/吨，较上周持平。当前供应面无利好消息指引市场走向，各地区购销情绪不高，刚需跟进、谨慎观望为主。同时自新豆上市以来，价格维持弱稳、需求维持不佳状态，导致大豆市场整体维稳。 图3：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 2.210月进口大豆环比减少 截止2023年11月9日，进口大豆港口库存为690.09万吨，较上周减少6.45万吨。根据海关数据显示，10月中国进口大豆515.8万吨，环比降低近28%，但同比增长25%；1-10月进口8241.5万吨，同比增长14.6%。通常来说10月份时美国大豆出口旺季，但是今年巴西大豆产量和出口创纪录，使得巴西大豆继续主导中国市场。据贸易商称，由于巴西港口装货出现延迟，10月份的进口量低于市场预期的650万到700万吨。预计2023年中国大豆进口量有望创下约1.05亿吨的历史新高。今年第四季度的进口量估计达到2600万吨，其中约45%来自巴西。 图4：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 图5：进口大豆量 数据来源：Wind和合期货 2.3油厂压榨量仍然偏低 根据国家粮油信息中心数据显示，截止11月3日，上周国内大豆压榨量170 万吨，比前一周下降7万吨，比上月同期增加77万吨（双节期间压榨量低）， 同比增加17万吨，比近三年同期均值减少19万吨。主要是因部分油厂缺豆停机，上周国内大豆压榨量依然维持低位。本周进口大豆到港将有所增加，预计国内大豆压榨量将小幅回升至175万吨左右，关注后期进口大豆到港情况。 根据国家粮油信息中心数据显示，截止11月3日，全国主要油厂进口大豆 商业库存439万吨，周环比增加7万吨，月环比增加24万吨，同比增加124万吨。根据船期监测，11月份大豆到港量或超过1000万吨，预计后期国内大豆库存将逐步回升。 图6：国内油厂大豆压榨量以及大豆库存数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4国内豆油库存小幅回落 根据Wind数据显示，截至第44周末，全国主要油厂豆油库存110.3万吨，周环比减少1.5万吨，减幅1.34%。供应偏低，需求维持稳定，使得库存出现小幅回落。中国海关总署公布的数据显示，2023年10月份中国进口94.5万吨食 用油，同比提高27.2%。进口金额为9.23亿美元。今年前10个月，中国食用油进口量为809万吨，同比提高82.7%。 图7：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 2.5豆油大豆进口装船同比下降 商务部对外贸易司最新数据显示：2023年10月16日-31日中国豆油进口实际装船0.16万吨，同比下降97.71%；本月进口预报装船4.41万吨，同比下降 60.76%；下月进口预报装船0.02万吨，同比下降99.45%。本期实际到港0.08万吨，同比下降89.77%；下期预报到港5.14万吨，同比下降26.71%；本月实际到港0.83万吨，同比下降5.69%；下月预报到港12.62万吨，同比上升40.47%。 2023年10月16日-31日中国大豆进口实际装船88.89万吨，同比下降 88.82%；本月进口预报装船365.96万吨，同比下降72.23%；下月进口预报装船 44.19万吨，同比下降95.79%。本期实际到港167.66万吨，同比上升46.29%；下期预报到港466.47万吨，同比上升26.16%；本月实际到港316.36万吨，同比上升22.56%；下月预报到港591.02万吨，同比下降36.53%。 2.611月《油脂油料市场供需状况月报》 国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》，预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨，其中国产大豆产量2080万吨，大豆进口 量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨，同比增加260万吨，增幅 2.7%，其中包含250万吨国产大豆；预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同 比增加45万吨，年度大豆供需结余119万吨。预测2023/24年度我国豆油新增供给量1861万吨，同比增加50万吨，其中豆油产量1811万吨，豆油进口量50 万吨。预计年度豆油食用消费量1670万吨，预计工业及其他消费185万吨，年 度国内豆油供需缺口4万吨。 三、国外基本面情况 3.1美豆收获数据超过历史同期 截至10月26日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1327.75美分/蒲，较上周同期上涨23美分/蒲，涨幅1.76%。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至11月5日（周日），美国大豆收获完成91%，上周85%，去年同期93%，五年均值86%。报告出台前，分析师们预计大豆收获完成92%。美国大豆收获工作即将结束，进度超过历史均值，尽管略低于市场预期。 图8：美豆收割进度 数据来源：Wind和合期货 图9：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2美豆油价格继续走弱 本周CBOT豆油期货价格偏弱震荡，截止11月9日收盘CBOT豆油价格50.41美分/磅，相比上周同期下跌0.1美分/磅，跌幅0.20%。本周外盘豆油期货前期受到国际原油期货走强，加州的可再生柴油需求前景强劲的影响，同时11月NOPA报告中下调了豆油库存，价格暂时止跌，但是整体仍然处于偏弱震荡中。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.3美国农业部周度供需报告 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年11月3日当周，美国2023/24年度豆油净销售量为2,600吨。美国2023/24年度大豆净销售量为 1,080,200吨，比上周高出7%，但是比四周均值低了8%；当周出口量为2,237,200吨，比上周高出12%，比四周均值高出16%。 美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅进一步缩窄。截止到2023 年11月2日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出 口总量约为862万吨，去年同期为858万吨。当周美国对中国装运159万吨大豆，之前一周装运167万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为410万吨，低于去年同期的1084万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1271万吨，同比减少34.5%，上周是同比降低35.0%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为2424万吨，比去年同期降低26.3%，上周是同比降低27.8%。 3.4美国农业部11月供需报告 2023/24年度美国大豆产量和期末库存上调。大豆产量预计为41.3亿蒲，较上月上调2500万蒲，因为单产提高。由于压榨和出口保持不变，大豆期末库 存上调至2.45亿蒲。2023/24年度美国大豆农场平均价格预计为每蒲12.90美 元，与上月持平。期初库存下调160万吨，反映出中国和巴西数据的调整。中国的期初库存下调是因为2021/22年度和2022/23年度的大豆进口调低，以及2022/23年的压榨上调。相反，巴西的期初库存上调是因为迄今为止的用量高于预期，导致2022/23年度产量数据上调至1.58亿吨。全球2023/24年度大豆产量上调至4.004亿吨，较上月高出90万吨，主要原因是俄罗斯、乌克兰和美国的产量增加。全球大豆压榨上调，原因是中国和俄罗斯的压榨增加。全球大豆期末库存下调至1.1451亿吨，较上月低110万吨，因为巴西和美国的库存增幅低于中国的库存降幅。 四、后市展望 国内方面，目前部分油厂因大豆储备量短缺，开工率下滑，整体压榨量有所减少，豆油产出量也呈现减少趋势，但是整体库存仍然较为充足。需求方面，市场暂无明显新增订单，终端出货量较为稳定，需求不温不火的状态。国外方面， 本月美农供需报告中显示大豆产量预估上调，大豆外盘价格走跌，利空豆油市场，但同时美国豆油期末库存下调，限制了豆油跌幅，整体维持偏弱震荡。综上所述，在供应面维持稳定的情况下，需求端暂无明显好转，豆油价格走势仍将以偏弱震荡为主。 五、风险点 宏观经济；美联储货币政策导向；南美主产区天气；进口大豆到港情况 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http