豆油周报：需求增加有限，豆油维持区间震荡

和合期货：豆油周报（20241209-20241213） ——需求增加有限，豆油维持区间震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，美国农业部发布12月份供需报告，大豆数据总体中性偏空，因为美国库存维持不变，阿根廷大豆产量上调；美国农业部还大幅调高了美国豆油出口，以反映近期出口表现异常强劲。国内方面，压榨利润下降导致开机减少，豆油供应有所缩减，然后下游备货需求增加，库存减少。豆油在多空因素影响，预计维持区间震荡。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国产大豆持续偏弱..- 4 - 2.2大豆压榨量环比下降..- 5 - 2.3油厂开机率大幅下降..- 6 - 2.4豆油库存低于去年同期..- 6 - 2.511月进口大豆环比减少.....................- 7 - 三、国外基本面情况...............................- 7 - 3.1美豆价格偏弱震荡..- 7 - 3.2美豆油低位盘整..- 8 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 8 - 3.4美国农业部压榨周报..- 9 - 3.5美国农业部月度供需报告..- 10 - 3.612月迄今巴西大豆出口量同比减少31%..- 13 - 四、后市展望....................................- 14 - 风险揭示：..- 15 - 免责声明：..- 15 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油区间内窄幅震荡。本周豆油主力合约y2505开盘价7912元/吨，最高价8072元/吨，最低价7816元/吨，收盘价7910元/吨，周环比上涨14，涨 幅0.18%，成交量251.6万手，较上周增加28.5万手，持仓量63.2万手，较上 周增加63563手。 图1：大连豆油2505期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至12月13日，国内豆油现货均价为8300元/吨，周环比上涨70元/吨，涨幅0.85%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第49周，国内豆油现货成交量为89400吨，较前一周减少23650吨；国内豆油现货成交均价为8451.11 元/吨，较前一周上涨8.61元/吨。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国产大豆持续偏弱 截至12月12日，国内大豆均价为4144元/吨，周环比上涨4元/吨。主产区大豆货源充足，现货整体稳定。期货市场买盘乏力震荡回落，现货持续低迷运行，缺少需求提振，看涨情绪再度减弱。中储粮托市收购有助于大豆现货止跌，但国产大豆因缺少压榨需求而无法化解长期供应过剩压力，南美大豆丰产预期限制美豆回升空间，豆一期货市场上行驱动力不足，有望维持弱势震荡行情。 图4：黑龙江大豆现货平均价数据来源：生意社和合期货 2.2大豆压榨量环比下降 国家粮油信息中心监测显示，截至12月6日一周，国内大豆压榨量166万 吨，周环比下降23万吨，月环比下降20万吨，较上年同期下降36万吨，较过 去三年同期均值下降26万吨。由于压榨利润下降以及下游豆粕需求不振，上周国内油厂大豆压榨量连续第二周回落，且降幅加深，回落至一个月低点附近。 国家粮油信息中心监测显示，12月6日，全国主要油厂进口大豆商业库存602万吨，周环比上升55万吨，月环比下降14万吨，同比上升56万吨，较过 去三年均值高128万吨。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3油厂开机率大幅下降 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第49周末(12月7日)，国内油厂平均开机率为47.70%，较上周的51.54%开机率下降3.84%。 图7：全国油厂平均开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4豆油库存低于去年同期 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第49周末，国内豆油库存量 为114.7万吨，较上周的121.5万吨减少6.8万吨，环比下降5.59%。上周油厂开机率下滑至48%附近，豆油供应减少，加之豆油价格远远低于棕榈油，替代需求增加，豆油库存减少明显，低于去年同期。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.511月进口大豆环比减少 海关总署公布的数据显示，2024年11月份中国大豆进口量为715.4万吨， 低于10月份的809万吨，也低于去年同期的792万吨。2024年前11个月中国 进口了9709万吨大豆，较去年同期增长9.4%。2024年11月，中国进口粮食947.5万吨；1-11月进口14,730.5万吨，同比减少10.9%。2024年11月，中国进口植物油49.8万吨；1-11月进口646.1万吨，同比减少30.2%。 三、国外基本面情况 图9：中国进口大豆量 数据来源：海关总署和合期货 3.1美豆价格偏弱震荡 截止12月12日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为995.25美分/蒲，周环比 上涨0.75美分/蒲，涨幅0.075%。本周美国农业部最新供需报告中，仅略微调整了大豆供需数据。但是周度大豆出口销售数据低于市场预期，巴西大豆产量预测进一步上调，限制豆价的上涨，使得本周美豆价格延续低位震荡。 图10：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2美豆油低位盘整 截止12月12日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为42.68美分/磅，周环比下跌0.32美分/磅，跌幅0.74%。受到马来西亚棕榈油期货走低的影响，以及买豆油卖豆粕的套利解锁，豆油价格承压走弱。不过美国农业部在供需报告中大幅上调豆油出口预测，限制豆油价格的下跌空间。 图11：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少23%，但 是比去年同期提高62%。截至2024年12月5日的一周，美国大豆出口检验量为 1,622,197吨，上周为修正后的2,109,665吨，去年同期为999,790吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到23,437,833吨，同比增长18.6%，上周是同比增长16.2%，两周前同比增长12.0%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的47.2%，上周是43.9%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量减少11%，但是比去年同期增长68%。截至2024年12月5日的一周，美国对 中国（大陆地区）装运847,025吨大豆，作为对比，前一周装运952,095吨大豆， 2023年同期对华装运503,684吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的52.2%，上周是45.6%，两周前是58.5%。 图12：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年12月6日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.23美元，比两周前减少3%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图13：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美国农业部月度供需报告 大豆方面 美国2024/25年度大豆播种面积预估为8710万英亩，大豆收割面积预估为8630万英亩，大豆单产预估为51.7蒲式耳/英亩，大豆产量预估为44.61亿蒲 式耳，大豆出口量预估为18.25亿蒲式耳，大豆期末库存预估为4.7亿蒲式耳。2024/25年度美国大豆供需数据不变。 全球2024/25年度大豆产量预估为4.2714亿吨，较上月调高170万吨。全球2024/25年度大豆期末库存预估为1.3187亿吨，较上月调高130万吨。较上年的1.1216亿吨高出1970万吨或17.6个百分点。全球大豆出口调高26万吨， 从上月预测的1.8171亿吨调高到1.8197亿吨，高于上年的1.7747亿吨。全球大豆供应和消费预测保持不变。 巴西2024/25年度大豆产量预估为1.69亿吨，大豆出口预估为10550万吨，与上月一致。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为5200万吨，较上月上调100万吨；阿根廷2024/25年度大豆出口预估为450万吨，与上月一致。中国2024/25年度大豆进口预估为10900万吨，与上月一致。 豆油方面 美国2024/25年度豆油产量预估为286.05亿磅，相较11月的283.35亿磅上调2.7亿磅。由于出油率上调，豆油产量较上月略微上调。美国2024/25年度豆油出口量预估为11亿磅，相较于11月6亿磅上调5亿磅。由于豆油供应增加且迄今为止出口销售强劲。美国2024/25年度豆油期末库存预估为15.06亿磅， 相较于11月15.36亿磅下调3亿磅。豆油的食品、饲料和其他工业用量下调2亿磅，导致豆油期末库存略有下调，接近2023/24年度的水平。 全球2024/25年度豆油产量预计为6585.7万吨，较上月预估上调37.1万吨。全球2024/25年度豆油期末库存预计为502.6万吨，较上月预估上调5.6万吨。全球2024/25年度豆油出口预计为1264.8万吨，较上月预估上调55.2万吨。其中，阿根廷豆油出口预计为580万吨，较上月预估上调20万吨；巴西豆油出口 预计为155万吨，较上月预估上调15万吨。压榨方面 美豆压榨预计为24.10亿蒲，较上年的22.87亿蒲提高5.4%。全球大豆压 榨也调高了127万吨，从上月预测的3.4615亿吨调高到3.4742亿吨，高于上年 的3.3093亿吨。 图14：美豆供需表 数据来源：USDA和合期货 图15：全球大豆供需表数据来源：USDA和合期货 图16：美豆油供需表 数据来源：USDA和合期货 图17：全球豆油供需表数据来源：USDA和合期货 3.612月迄今巴西大豆出口量同比减少31% 巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至12月8日，巴西2024/25年度大豆播种进度为94.1%，一周前90.0%，去年同期的播种进度为89.9%。 巴西外贸秘书处的数据显示，12月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。12月1至6日，巴西大 豆出口量为66.6万吨，去年12月份全月出口量为383万吨。12月迄今日均大 豆出口量为133,135吨，比去年同期减少30.5%。12月迄今大豆出口收入为2.9 亿美元，去年12月全月为19.9亿美元。12月大豆出口均价为每吨431.4美元，比去年同期下跌17.0%。作为对比，11月份巴西大豆出口量为255.3万吨，同比降低50.9%。 图18：巴西大豆出口情况数据来源：SECEX和合期货 四、后市展望 图19：巴西大豆播种率 数据来源：CONAB和合期货 国外方面，美国农业部发布12月份供需报告，大豆数据总体中性偏空，因为美国库存维持不变，阿根廷大豆产量上调；美国农业部还大幅调高了美国豆油出口，以反映近期出口表现异常强劲。国内方面，压榨利润下降导致开机减少，豆油供应有所缩减，然后下游备货需求增加，库存减少。豆油在多空因素影响，预计维持区间震荡。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情