和合期货：豆油月报（2023年8月）：豆油回归供需影响，暂维持高位震荡

和合期货：豆油月报（2023年8月） ——豆油回归供需影响，暂维持高位震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 近期受到美国中西部的降雨改善，美豆价格高位回落，在原料端利空豆油价格。马来西亚棕榈油期货走低。供应方面，目前大豆大量到厂，油厂压榨量维持高位，但是有部分企业季节性停机检修，供应端较为宽松。库存方面，国内豆油库存持续累库，一方面压榨量较高，另一方面国内需求不佳；国外豆油库存环比有所下降。需求方面，国内近期下游需求并未出现明显回升，市场实际成交量一般，需求基本面的提振作用小。国外方面，美国用于生产生物燃料的豆油消费量再创新高，增幅明显，豆油在生物燃料行业需求强于预期，对于豆油价格有提振作用。后期来看，影响价格的利多效应仍存，但国内油厂较高压榨量以及较弱需求，或将拖累豆油价格，限制豆油价格进一步走高。预计后市仍维持高位震荡。重点关注俄乌冲突以及生物燃料行业对于豆油需求的增加情况。 目录 一、本月行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格7月平稳运行..- 4 - 2.2大豆港口库存小幅回落..- 5 - 2.3压榨量维持高位，油厂大豆库存小幅回落..- 6 - 2.4国内豆油库存持续增加..- 7 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆价格冲高回落，压榨利润再创新高..- 8 - 3.2CBOT豆油高位回落.........................- 9 - 3.3美国农业部周度销售报告..- 10 - 3.4美国农业部压榨月度报告..- 11 - 3.5美豆油需求情况..- 11 - 四、后市展望....................................- 11 - 五、风险点..- 11 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 12 - 一、本月行情回顾 1.1期货行情 本月豆油期货价格高位震荡整理。豆油主力合约y2309本月开盘价7734元/吨，最高价8318元/吨，最低价7730元/吨，收盘价8024元/吨，较上月上涨 282，涨幅3.64%，成交量2001.7万手，较上月增加311.7万手，持仓量40.3 万手，较上一月减少15.1万手。在美豆天气炒作基本结束后，供需暂无太大变化。本月豆油主要围绕美国中西部主产区天气和降水、黑海谷物协议进展以及美联储加息决议等因素，豆油走势维持高位震荡。 1.2现货行情 图1：大连豆油2309期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 现货价格7月也处于区间震荡中，截止7月31日，国内一级豆油现货均价 为8313元/吨，月环比下跌135元/吨，跌幅1.65%。根据中国粮油商务网统计 数据显示，截至2023年第30周末，国内豆油现货成交量为255000吨，周环比 增加120350吨；7月豆油现货成交量63.51万吨，环比上月增幅明显。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格7月平稳运行 7月国内大豆市场价格较为平稳。截至7月31日，国内大豆均价为4769.47元/吨，月环比上涨24元/吨，涨幅0.51%。东北产区豆源逐步减少，多地贸易 商收购量有限，基本以消耗库存为主，市场处于低迷状态。市场供应面相对宽松，现货行情受到抑制，价格稳中偏弱运行。 图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 2.2大豆港口库存小幅回落 截止2023年7月31日，进口大豆港口库存为695.89万吨，月环比减少6.02 万吨，整体7月港口库存变化不大。根据国家粮油信息中心监测显示，截至上周 末，全国主要油厂进口大豆商业库存517万吨，周环比减少33万吨，月环比增 加7万吨，同比减少62万吨。进口大豆继续大量进口，虽然压榨量开机率均维持高位，但是仍然是进口大于压榨量，油厂进口大豆商业库存回落并不明显。 图5：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 图6：油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3压榨量维持高位，油厂大豆库存小幅回落 根据国家粮油信息中心数据显示，截止7月30日，上周国内大豆压榨量216 万吨，比前一周减少6万吨，比上月同期增加30万吨，同比增加42万吨，比近三年同期均值增加32万吨。上周国内油厂平均开机率为59.29%，环比上周上涨 1.64个百分点。7月国内大豆压榨量前期略有回调，但是后两周逐步走高，基本 维持在200万吨高位上方，油厂大豆累库现象得到缓解。预计下周，豆油压榨量 将继续维持高位210万吨以上。 图7：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图8：国内油厂开机率 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4国内豆油库存持续增加 根据数据显示，截至第30周末，全国主要油厂豆油库存量为124.5万吨， 月环比增加19.1万吨，增幅18.12%。7月油厂大豆压榨量大幅提高，开工率也处于高位，豆油成交量增幅远低于产出，豆油库存继续累库。下周豆油压榨量预计将继续维持高位，豆油高库存现象仍将存在，重点关注下游提货速度和终端消费情况。 三、国外基本面情况 图9：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 3.1美豆价格冲高回落，压榨利润再创新高 美豆7月走势冲高回落，截至7月31日收盘，CBOT大豆期货交易收盘价格 1331美分/蒲，月环比下跌11.5美分/蒲，跌幅0.86%。美国农业部发布的全国 作物进展周报显示，截至7月29日（周日），美国大豆优良率下降2个百分点。从54%下降至52%，仍低于去年同期的60%。市场预期53%，优良率略低于预测值。大豆结英率为50%，上一周为35%，整体数据表明，美豆产量预估维持稳定。美国农业部发布的压榨周报显示，截至2023年7月28日的一周，美国大豆压榨利 润为每蒲4.42美元，上周是4.26美元/蒲。上周美国大豆压榨利润比一周前提高近4%。 图10：美豆优良率 数据来源：Wind和合期货 图11：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2CBOT豆油高位回落 本周CBOT豆油期货市场高位回落，截止7月31日收盘CBOT豆油价格60.05美分/磅，月环比上涨1.08美分/磅，涨幅1.83%。7月美豆油先震荡上行，月中开始高位回落。前期受到美国天气炒作因素以及美国看好生物燃料需求，另外黑 海谷物协议的中止引发农作物进出口担忧，使得豆油价格上涨；进入下旬，美豆主产区天气干旱得以缓解，优良率有所回升，黑海谷物协议影响逐步消退，豆油回归基本面影响，没有较强利多的支撑下，豆油价格高位回落调整。 图12：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.3美国农业部周度销售报告 美国农业部本周周度销售报告显示，截至2023年7月27日的一周，美国2022/23年度豆油净销售量为2200吨，比上周高出4%，但是显著低于四周均值； 2023/24年度净销售量为2200吨。当周出口量为10700吨，显著高于上周以及四周均值。美国2022/23年度大豆净销售量为9.06万吨，比上周低了54%，比四周均值低了16%；2023/24年度净销售量为263.07万吨。 美国农业部周度出口销售报告显示，截止到2023年7月27日，2022/23年 度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为3112万吨，去年同期为2897万吨。2022/23年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为3122万吨，同比提高2.0%，前一周是同比提高2.4%，两周前同比提高2.2%。2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量为5286万吨，比上年同期减少11.2%，上周是同比减少11.4%，两周前是同比减少11.6%。新豆采购明显加速，但是仍然低于去年同期在美国大豆进入关键生长月份前，中国买家加大采购力度。2023/24年度美国对中国大豆销售量为300万吨，比一周前 增加86万吨，但是仍然远远低于去年同期的867万吨。 3.4美国农业部压榨月度报告 美国农业部发布的月度油籽压榨报告显示，6月份美国大豆压榨量为1.7453 亿蒲（约合523.7万短吨），较5月份的1.893亿蒲减少了7.8%，比去年6月 份高出47万蒲。6月底美国豆油库存为22.03亿磅，比5月份的23.86亿磅降低7.7%。6月底豆油库存低于预期。2023年6月份美国大豆压榨量略低于业内平均预期。市场认为主要是由于厂家赶在秋季大豆收获上市前维护检修，导致6月份的压榨放缓。此外，由于长期存在的设备问题或其他问题，一些工厂无法按计划重新启动生产，进一步削弱了压榨量。 3.5美豆油需求情况 美国能源信息署发布的数据显示，2023年5月份美国用于生产生物燃料的豆油用量达到创纪录的11.41亿磅，高于4月份的9.27亿磅，也高于去年同期 的8.56亿磅。5月份用于生产生物柴油的豆油用量为6.63亿磅，高于4月份的 5.79亿磅，也高于去年同期的5.94亿磅。5月份用于生产可再生柴油的豆油用量为4.78亿磅，高于4月份的3.48亿磅，也高于去年同期的2.62亿磅。 四、后市展望 近期受到美国中西部的降雨改善，美豆价格高位回落，在原料端利空豆油价格。马来西亚棕榈油期货走低。供应方面，目前大豆大量到厂，油厂压榨量维持高位，但是有部分企业季节性停机检修，供应端较为宽松。库存方面，国内豆油库存持续累库，一方面压榨量较高，另一方面国内需求不佳；国外豆油库存环比有所下降。需求方面，国内近期下游需求并未出现明显回升，市场实际成交量一般，需求基本面的提振作用小。国外方面，美国用于生产生物燃料的豆油消费量再创新高，增幅明显，豆油在生物燃料行业需求强于预期，对于豆油价格有提振作用。后期来看，影响价格的利多效应仍存，但国内油厂较高压榨量以及较弱需求，或将拖累豆油价格，限制豆油价格进一步走高。预计后市仍维持高位震荡。重点关注俄乌冲突以及生物燃料行业对于豆油需求的增加情况。 五、风险点 美豆产区天气情况；俄乌冲突；生物燃料行业需求 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。