全社会债务情况
截至10月末，中国全社会总债务余额462.0万亿元，同比增长8.5%。其中，金融机构（同业）债务余额85.6万亿元，同比增长7.3%；实体部门（家庭、政府、非金融企业）债务余额376.5万亿元，同比增长8.8%。具体来看，家庭债务余额80.3万亿元，同比增长3.2%；政府债务余额103.1万亿元，同比增长10.4%；非金融企业债务余额193.0万亿元，同比增长10.4%。非金融企业债务结构中，中长期贷款余额增速下降0.2个百分点至11.4%，信用债和票据余额增速下降，非标（信托贷款、委托贷款、未贴现票据）余额增速上升。
金融机构资产负债详解
10月末，广义金融机构债务余额155.4万亿元，同比增长9.1%。其中，银行债务余额125.8万亿元，同比增长8.5%。金融机构资产端，10月银行超额备付金率录得1.4%，货币乘数录得8.47。10月，基础货币余额同比增长3.2%。广义货币供给指标NM2同比增长7.5%，略高于同期M2同比增速。
资产配置
人大会议后，财政政策核心是12万亿元隐债置换，年内2万亿元额度在四周内基本发完。市场表现为股债性价比偏向债券，可能与透支或隐债置换短期未增加债务存量有关。稳定宏观杠杆率目标未动摇，中国仍处于边际缩表过程。预计11月政府部门负债增速上升至11.1%附近，实体部门负债增速反弹至9.1%附近。12月资金面边际收敛概率上升，实体部门负债增速转而回落，金融市场剩余流动性趋于收敛。预计隐债置换冲击将于12月中见顶。债市方面，各期限利率均处于预测区间下沿附近，交易风险上升，但配置窗口开放。股债性价比趋势上仍偏向债券，权益风格将逐步重回价值占优。
海外方面
美国10月国债余额同比增长6.7%，财政存款增加682亿美元。预计美国实际经济增速转头回落，通胀下行，名义经济增速下降。美国实体部门负债增速预计后续将稳中略降。中国和其他新兴市场预计2022年底形成经济底部，随后恢复，大宗商品价格或能在2023年1月底附近形成顶部。全球进入边际收益递减的大周期，资金涌入美国，对美元和美国资产构成支撑。人民币汇率存在贬值压力。联储货币政策收紧对市场冲击最严重时期已过，等待通胀回归并希望不发生新的供给冲击。
