2024年三季报点评：Q3收入高增，毛利率短期承压

事项：公司发布2024年三季报，24Q3实现营业收入6.2亿元，同比+51.6%；实现归母净利0.3亿元，同比-30.6%。

评论：

1. 营收端表现：三季度营收端维持较高景气度，增速环比明显提升至51.6%，主要系公司在手空气炸锅代工订单充足，持续释放增长势能。展望后续，公司作为国内空气炸锅代工龙头，与下游大客户深度绑定，有望持续拓展订单，增长势能可持续性较高。同时，公司继续布局咖啡机等新品，有望成为新的增长曲线。

2. 盈利能力承压：24Q3毛利率同比下滑6.6pct至15.3%，环比下滑3.8pct，主要受产品结构影响，代工订单中低端产品毛利率较低，新品仍处于放量期。研发费用率同比压缩1.1pct至2.5%，财务费用率同比上升1.6pct至1.3%，主要受汇率影响。综合影响下，24Q3归母净利率为5.4%，同比下滑6.5pct。

3. 增长空间：公司为空气炸锅代工龙头，与飞利浦、纽威等知名品牌深度合作，订单稳定。海外市场需求稳定、渗透率低，未来提升空间较大。公司具备代工成本优势，有望持续拓展客户。同时，咖啡机等新品布局扩充产品矩阵，未来放量有望拓展增量。

投资建议：调整24-26年归母净利润为1.3/2.1/2.4亿元，对应PE为23/14/12倍，归母净利润增速分别为-34.1%/56.2%/16.8%。采用DCF法估值，调整目标价为19元，对应25年估值为17.3倍，维持“推荐”评级。

风险提示：海外市场需求疲弱、新品开拓不及预期、原材料价格上涨。