海信家电：2024Q3受高基数和内需不足影响，收入利润短期承压

事件与业绩概览

海信家电发布2024年三季度报告，2024年前三季度实现营业收入705.79亿元（+8.75%），归母净利润27.93亿元（+15.13%），扣非归母净利润22.89亿元（+10.99%）。2024Q3收入业绩短期承压，主要受内需不足影响，营收达219.37亿元（-0.08%），归母净利润达7.77亿元（-16.29%），主要因2023年同期基数较高及国内业务负增长。

财务指标分析

• 毛利率：2024Q3毛利率达20.76%（-2.45pct），受原材料价格上涨影响。
• 净利率：2024Q3净利率5.18%（-1.54pct），降幅较毛利率收窄。
• 费用端：销售费用率10.00%（-1.25pct）降幅显著，管理费用率2.64%（+0.14pct）、研发费用率3.75%（+0.68pct）、财务费用率0.42%（+0.53pct）略有提升，财务费用率受汇兑收益波动影响。

股票数据

• 总股本13.86亿股，流通股9.12亿股。
• 总市值400.83亿元，流通市值263.71亿元。
• 12个月内最高价43.18元，最低价19.69元。

相关研究

• <<海信家电：2024Q2业绩快速增长，美洲和东盟区收入高增>>（2024-09-03）
• <<海信家电：2023Q4营收业绩快增，三电公司客户端获新拓展>>（2024-04-02）

投资建议

• 行业端：国内“以旧换新”政策催化，出口链恢复性增长，白电需求有望复苏；新能源汽车发展带动上游压缩机等零部件行业增长。
• 公司端：白电产品中高端布局持续深化，新能源热管理业务积极拓展，收入业绩有望持续增长。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为33.16/37.80/42.86亿元，对应EPS为2.39/2.73/3.09元，当前股价对应PE为12.09/10.60/9.35倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率波动风险、大宗原材料及核心配件价格波动风险、海运及人力成本上升风险、贸易保护主义风险、技术迭代风险。