豆类跌幅扩大，油脂走势分化

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年12月04日豆类油脂 豆类油脂 豆类跌幅扩大油脂走势分化 核心观点 12月4日，豆类期价震荡偏弱，油脂走势分化。豆一期价跌幅超1%，跌 破5日和10日均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价承压5日均线，资金变化不大；豆粕期价跌幅扩大至2%，期价承压于5日均线，伴随增仓11.5万手；菜粕期价跌幅超2%，期价承压于5日均线，伴随增仓5.8 万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，承压于5日均线，下探10如 均线支撑，伴随增仓2.7万手；棕榈油期价冲高回落，资金移仓换月至远月 2505合约；菜籽油期价跌幅超3%，期价承压于10日均线，跌破5日均线支 撑，伴随增仓3.1万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，一改前期抗跌的走势，跌幅明显扩大。目前豆类市场资金持续向05合约转移，加剧了05合约的盘面资金压力。随着南美大豆的丰 产预期日益强化，对标南美大豆的05合约期价明显承压。此外，近期油脂期价持续表现强势，油粕套利资金移仓远月，也对豆粕期价构成进一步下行压力。令豆粕期价一改前期抗跌的走势，出现破位下行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂板块，三大油脂走势分化，棕榈油涨势有所放缓，但在油脂板块中依然表现偏强。当前市场仍围绕供应变化进行交易，国际棕榈油期价高位波动。目前市场中的利多题材经历一段时间的发酵后，缺乏更多利多驱动，资金逐渐向远月合约进行移仓。整体来看，油脂板块中棕榈油的强势特征依然明显，随着近月合约资金面临松动，期价或将迎来高位动荡。三大油脂期价高位走势分化，棕榈油期价仍是相对强势品种，但随着棕榈油短期上涨动能减弱，油脂板块的动荡行情将不可避免。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）12月份标志着巴西人最期待的季节之一的到来：夏季。这个月的特点是炎热和降雨并存，大部分地区具有热带气候特征。气象学家德西立·勃兰特表示，近年来12月往往是巴西降雨最多的月份之一，这种情况将在2024年重演。他表示，过去几周主要产区稳定降雨，夏季多雨也是这个季节的自然趋势。巴西国家气象局(INMET)表示，12月份的降雨量达到或高于平均值的地区主要分布在马托格罗索州、圣保罗、米纳斯吉拉斯州、皮奥伊州和北部地区。在巴西南部部分地区，12月份的降雨量应低于平均水平。圣卡塔琳娜州和帕拉纳州其他地区的降雨可能达到或高于平均水平。 2）罗萨里奥谷物交易所称，最近阿根廷农业中心地带出现降雨，为土壤带来了急需的水分。目前当地农户正在种植玉米和大豆。随着南半球的夏季临近，现在阿根廷几乎每周都会出现降雨。罗萨里奥谷物交易所称，周末南部地区出现及时降雨，改善了当地干燥状况。此前北部地区也下了大雨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周四表示，降雨有助于大豆种植顺利推进。罗萨里奥交易所预计2024/25年度阿根廷大豆产量为5300万至5350万吨，玉米产量为5000万至5100万吨，小麦产量1880万吨。 3）美国农业部周一发布的月度油籽压榨报告显示，10月份美国大豆压榨量达到所有月份的创纪录高点。报告称，10月份美国大豆压榨量为2.158亿蒲（647.3万短吨），比9月份的1.865亿蒲提高15.7%，比2023年10月份的2.014亿蒲提高7.1%。 作为对比，分析师们平均预期10月份美国大豆压榨量将达到632.7万短吨或2.109亿 蒲，预测范围为2.095亿至2.12亿蒲，中值为2.105亿蒲。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。分析师指出，10月份的压榨量不会完全反映产能增长，因为衣阿华得梅因的一家大型加工厂在10月部分时间里停产维护。 4）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至12月1日，巴西 2024/25年度大豆播种进度为90.0%，一周前83.3%，去年同期的播种进度为83.1%。头号生产州马托格罗索播种进度为100%(一周前99.3%,去年同期96.3%)；帕拉纳州播种进度为99%（96%，93%）；南马托格罗索州为97%（93%，92%）。11月14日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.66143亿吨，同比提高12.5%；大豆种植面积估计为4736万公顷，同比提高2.6%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3880 0 大豆（均价） —— 3997 0 豆粕（张家港） ≥43% 2920 -20 豆粕（均价） —— 2956 -14 豆油（张家港） 四级 8320 0 豆油（均价） —— 8319 0 棕油（广东） 24度 10460 +140 棕油（均价） —— 10546 +140 菜油（张家港） 进口四级 8950 -100 菜油（均价） —— 8932 -100 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。