豆类油脂日报：豆类跌幅扩大，油脂高位波动

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年12月05日豆类油脂 豆类油脂 豆类跌幅扩大油脂高位波动 核心观点 12月5日，豆类期价整体偏弱，油脂高位震荡。豆一期价震荡偏弱，期 价承压于5日均线，伴随减仓1万手；豆二期价跌幅超1%，期价承压于5日均线，资金变化不大；豆粕期价跌幅超2%，期价承压于5日均线，伴随减仓 3.2万手；菜粕期价跌幅超2.5%，期价承压于5日均线，伴随增仓5万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价探底回升，承压于5日均线，伴随增仓1.5万手；棕榈油期价跌幅超1%，资金逐渐从2501合约上撤离移仓远月2505；菜籽油期价跌幅超1.5%，期价承压于5日均线，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，一改前期抗跌的走势，跌幅明显扩大。目前豆类市场资金持续向05合约转移，加剧了05合约的盘面资金压力。随着南美大豆的丰 产预期日益强化，对标南美大豆的05合约期价明显承压。此外，近期油脂期价持续表现强势，油粕套利资金移仓远月，也对豆粕期价构成进一步下行压力。令豆粕期价一改前期抗跌的走势，跌幅明显扩大。 油脂板块，三大油脂走势分化，棕榈油期价高位波动，在油脂板块中依然表现偏强，但相比之下，豆油和菜籽油则明显转弱。当前市场仍围绕供应变化进行交易，国际棕榈油期价高位波动。目前市场中的利多题材经历一段时间的发酵后，缺乏更多利多驱动，资金逐渐向远月合约进行移仓。整体来看，油脂板块中棕榈油的强势特征依然明显，随着近月合约资金面临松动，期价或将迎来高位动荡。三大油脂期价高位走势分化，棕榈油期价仍是相对强势品种，但随着棕榈油短期上涨动能减弱，油脂板块的动荡行情将不可避免。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）中粮国际已向中粮国内公司出售了第二批无森林砍伐的巴西大豆。这批大豆是中粮国际在圣保罗州甘蔗种植园的轮作作物。今年早些时候，中粮国际作为世界经济论坛热带森林联盟发起的绿色价值链工作组成员，达成了首份此类贸易协议。除了无森林砍伐，这些大豆还经过了第三方审核，证明其生产符合可持续的农业实践标准，其中包括水资源管理、生物多样性保护和道德劳工标准。中粮国际还分别于今年6月 和5月完成了从巴西和阿根廷进行的大豆产品试运，为遵守欧盟的《森林砍伐条例》 （EUDR）做准备，该条例要求建立隔离交易系统。 2）南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士周二发布报告，将2024/25年度巴西大豆产量上调至1.7亿吨，较早先预期调高200万吨。科尔多涅博士表示，目前帕拉纳州西部、南马托格罗索州南部、圣卡塔琳娜州西部和南里奥格兰德州部分地区的干旱令人担忧。科尔多涅博士维持2024/25年度阿根廷大豆产量预测不变，仍为5700万吨。此外，科尔多涅博士维持2024/25年度巴西玉米产量预测不变，仍为1.25亿吨，阿根廷玉米产量预期也维持不变，仍为4800万吨。 3）欧盟达成临时协议，将解决森林砍伐问题的标志性法律推迟到明年年底，以便让从大豆到棕榈油的全球商品供应链有更多时间适应。周二欧盟立法者就推迟实施这个名为EUDR的环境法规达成协议。该法规遭到从巴西和印尼等主要农业出口国的抨击，而欧盟内部的奥地利和芬兰等成员国也普遍抵制。过去几个月里，全球相关市场围绕该法规的潜在推迟而出现动荡。欧盟试图通过EUDR来遏制向欧盟出口的国家的森林砍伐。但是相关产品的制造商表示需要更多时间和资金来为该法规的实施准备，而相关出口国也是如此。10月初，欧盟委员会已经采取行动推迟这些规定。但是欧洲议会要求进一步修改法规的要求使得计划变得复杂化，如果无法达成协议，新法规可能在今年年底生效。在与欧盟议会达成协议放弃这些修改要求后，对进入欧盟的商品进行来源追溯的复杂系统现在要到2025年年底才能生效，而法规的其余部分保持不变， 其中包括委员会承诺在明年6月30日之前，基于森林砍伐风险水平对出口国进行分类。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3880 0 大豆（均价） —— 3997 0 豆粕（张家港） ≥43% 2850 -70 豆粕（均价） —— 2916 -40 豆油（张家港） 四级 8270 -50 豆油（均价） —— 8268 -51 棕油（广东） 24度 10300 -160 棕油（均价） —— 10386 -160 菜油（张家港） 进口四级 8740 -210 菜油（均价） —— 8760 -172 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。