能源化工周报：天然橡胶天气扰动因素增强震荡偏强，合成橡胶原料低价支撑产出稳定震荡偏强

能源化工周报(天然橡胶和合成橡胶) 天然橡胶天气扰动因素增强震荡偏强 合成橡胶原料低价支撑产出稳定震荡偏强 www.hongyuanqh.com 2024年12月02日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 天然橡胶 供给端：未来两周泰国南部降水偏多，部分地区洪涝影响割胶及运输，印度尼西亚、马来西亚地区也受降雨影响割 胶作业。主产区泰国正处季节性产出旺期，总体预计产区顺利释放新胶供应增量，但需关注总体产量是否存在周期转向影响下的产出率减少的现象。国内云南产区进入停割期，海南产区预计12月中旬停割开始。全产区原料价格表现仍较为坚挺，本周进口及国产胶水价格有所提升，国内停割来临，原料价格有一定支撑，胶水、杯胶价格处同期高位。库存端，截至2024年11月22日，青岛一般贸易社会库存为24.52万吨，环比增加2.04%，小有累库，阶段性去库进入尾声；保税仓库存为5.38万吨，较上周减少0.12万吨，本月天胶库存小幅提升，库存总量仍处同期低位。 需求端：全钢胎开工率及半钢胎开工负荷率均较上周有所回落，预计企业常规检修停产将继续影响本周轮胎整体开 工率。截止2014年11月28日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为59.93%，开工率较上周有小幅下降；本周半钢胎轮胎周度开工负荷率为78.7%，开工仍处较高水平。市场交投平淡，商家以消耗库存为主。全钢胎社会库存消耗缓慢，半钢胎需求表现放缓，传统消费淡季需求表现相对疲软。 投资策略：预计近期天然橡胶价格呈现震荡偏强运行态势为主，建议投资者关注附近17200-17500支撑位及附近 18600-18800压力位。 合成橡胶 供给端：近期地缘局势扰动因素增强，国际原油价格窄幅震荡，丁二烯价格走低。截止2024年11月29 日，中国丁二烯(99.5%)周度均价为1150美元/吨，丁二烯价格已已回落至同期平均水平。截止2024年11月27日，丁二烯港口库存为33千吨，较上月增加10.4千吨，累库明显，供应端支撑减弱，预计12月丁二烯进口量或有所减少。合成橡胶方面，丁苯橡胶周度产能开工率为76%，顺丁橡胶装置开工率为70.44%，维持高位生产。中国丁苯橡胶乳液聚合工艺日度税后装置毛利为正，中国顺丁橡胶乳液聚合工艺日度税后装置毛利为负，毛利均较上周有所下降。10月中国丁苯橡胶样本企业月度库存为20170吨，小幅累库；顺丁橡胶社会库存本周小幅去库。顺丁橡胶、丁苯橡胶、丁腈橡胶、SBS相关产品产能输出稳定。 需求端：传统消费淡季情况下，北方冬季户外作业困难，终端需求相对疲软。子午全钢胎、半钢胎市 场表现相对平淡，实际成交以刚需拿货为主。传统四季度汽车产能预计逐渐释放，对配套轮胎需求有较大支撑。全钢胎开工率及半钢胎开工负荷率均较上周有所回落，预计受企业检修停产影响或延续开工下滑态势。10月中国汽车销量为305.293万辆，10月中国乘用车月度销量为275.5万辆，销量均处同期高位。 投资策略：受原油价格波动和天然橡胶走势影响，预计合成橡胶价格震荡偏强，建议投资者关注附近 12500-12700支撑位及附近13800-14000压力位。 能源化工周报(天然橡胶) 天然橡胶主产区降水扰动影响 原料价格高位库存处于相对低位 www.hongyuanqh.com 天然橡胶基差为负 500.0000 天然橡胶期货近远月合约价差 1500.0000 1000.0000 0.0000 500.0000 0.0000 500.0000 -500.0000 -1000.0000 000.0000 -1500.0000 -2000.0000 500.0000 -2500.0000 -3000.0000 000.0000 天然橡胶基差 -3500.0000 天然橡胶近月-连一天然橡胶连一-连二天然橡胶连一-连三 天然橡胶基差为负，本周基差呈现震荡走弱态势；近远月价差均为负,天然橡胶近月-连一、连一-连二、连一-连三价差均处合理区间，天然橡胶近月-连一、连一-连二价差本周呈走弱态势。泰国现阶段为天然橡胶的季节性生产旺季，预计未来两周泰国南部受降雨影响交割或受限，关注本周产区产量变化，天然橡胶胶水价格均处于较高位，下游需求表现较为平淡。 不同市场的标准胶SCRWF价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 天津-上海标准胶SCRWF日度价差山东-上海标准胶SCRWF日度价差云南-上海标准胶SCRWF日度价差 不同市场标准胶SCRWF日度市场价格较上周略有上涨；本周天津-上海、山东-上海标准胶SCRWF市场上的现货价差较为稳定，云南-上海标准胶SCRWF市场上的现货价差有所缩小，均处在相对合理区间，建议投资者暂时观望价差套利机会。 上期能源20号胶库存量下降 上期能源20号胶日度库存量（吨） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51 56 61 66 71 76 81 86 91 96 101 106 111 116 121 126 131 136 141 146 151 156 161 166 171 176 181 186 191 196 201 206 211 216 221 226 231 236 241 246 251 256 261 266 271 276 281 286 291 296 301 306 311 316 321 326 331 336 341 346 351 356 361 366 0 201920202021202220232024 上期能源20号胶日度库存量持续消耗，截止2024年11月29日，上期能源20号胶库存量为67738吨，近期呈现去库存状态，去库良好。 上期能源20号胶近远月合约价差 1500.0000 1000.0000 500.0000 0.0000 -500.0000 -1000.0000 -1500.0000 天然橡胶近月-连一天然橡胶连一-连二天然橡胶连一-连三 上期能源20号胶近月-连一、连一-连二、连一-连三价差均为负，上期能源20号胶价差均处于相对合理区间。 中国胶水及泰国胶水与杯胶日度收购价 泰国宋卡府合艾市场日度胶水收购价格（泰铢/千克） 90 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格（泰铢/千克） 75 80 7065 60 55 50 45 40 3035 20 25 10 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 251 261 271 281 291 301 311 321 331 341 351 361 1 9 17 25 33 41 49 57 65 73 81 89 97 105 113 121 129 137 145 153 161 169 177 185 193 201 209 217 225 233 241 249 257 265 273 281 289 297 305 313 321 329 337 345 353 361 015 25000 20000 15000 10000 5000 0 201920202021202220232024 海南市场天然橡胶原料(胶水)日度收购价(元/吨) 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 1 12 23 34 45 56 67 78 89 100 111 122 133 144 155 166 177 188 199 210 221 232 243 254 265 276 287 298 309 320 331 342 353 364 5000 201920202021202220232024 云南市场天然橡胶原料(胶水)日度收购价（元/吨） 1 13 25 37 49 61 73 85 97 109 121 133 145 157 169 181 193 205 217 229 241 253 265 277 289 301 313 325 337 349 361 201920202021202220232024 201920202021202220232024 截止2024年11月29日，泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格为69泰铢/千克，泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格为60.2铢/千克，均处同期高位，本周价格小有提高；国内云南产区停割，海南产区预计12月中旬停割，国内胶水收购价均处同期高位。 中国全乳胶脱水干燥工艺税后生产毛利为正 中国全乳胶脱水干燥工艺不含税生产成本与上周大致持平，不含税销售收入有所上升，本周中国全乳胶脱水干燥工 艺不含税销售收入增幅大于生产成本，本周税后生产毛利为正。 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 2015-07-21 2015-08-21 2015-09-21 2015-10-21 2015-11-21 2015-12-21 2016-01-21 2016-02-21 2016-03-21 中国全乳胶脱水干燥工艺日度含税生产成本（元/吨）中国全乳胶脱水干燥工艺日度不含税销售收入 2016-04-21 2016-05-21 2016-06-21 2016-07-21 2016-08-21 2016-09-21 2016-10-21 2016-11-21 2016-12-21 2017-01-21 2017-02-21 2017-03-21 2017-04-21 2017-05-21 2017-06-21 2017-07-21 2017-08-21 2017-09-21 2017-10-21 2017-11-21 2017-12-21 2018-01-21 2018-02-21 2018-03-21 2018-04-21 2018-05-21 2018-06-21 2018-07-21 2018-08-21 2018-09-21 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2018-10-21 2018-11-21 中国全乳胶脱水干燥工艺日度不含税生产成本中国全乳胶脱水干燥工艺日度税前生产毛利 2018-12-21 2019-01-21 2019-02-21 2019-03-21 2019-04-21 2019-05-21 2019-06-21 2019-07-21 2019-08-21 2019-09-21 2019-10-21 2019-11-21 2019-12-21 2020-01-21 2020-02-21 2020-03-21 2020-04-21 2020-05-21 2020-06-21 2020-07-21 2020-08-21 2020-09-21 2020-10-21 2020-11-21 2020-12-21 2021-01-21 2021-02-21 2021-03-21 2021-04-21 2021-05-21 2021-06-21 2021-07-21 中国全乳胶脱水干燥工艺日度含税销售收入中国全乳胶脱水干燥工艺日度税后生产毛利 2021-08-21 2021-09-21 2021-10-21 2021-11-21 2021-12-21 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-21 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-21 2022-07-21 2022-08-21 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-2