20241203反制政策加码镓锗锑及超硬材料出口至美国原则上禁止推荐配置锗镓锑

核心观点与事件背景

12月3日，中国商务部发布新规，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关物项对美出口，并对石墨物项实施更严格的最终用户和用途审查。此政策延续并强化了2023年7月开始的锗镓出口管制（需办许可证）及2024年8月开始的锑和超硬材料出口管制。

政策加码分析

1. 政策演进：相较于此前需办理出口许可证，此次直接暂停对美出口，标志着管制措施更进一步。锗镓出口在经历两个月零出口后逐步恢复，锑出口在10月恢复，但此次新规显著收紧。
2. 中国主导全球供给：
   • 锗：中国产量占全球80%（2022年），出口42.7吨，其中对美出口4.2吨。
   • 镓：中国产量占全球74%（2022年），出口94.4吨，对美出口量较少。
   • 锑：中国锑锭和氧化锑产量均占全球80%（2023年），对美出口1.18万吨（占总出口32%）。

战略意义评估

类比2019年对美稀土加征关税事件：虽未改变关税现状，但引发美国高度关注，战略影响远超经济受损（如稀土磁材板块随后翻倍上涨）。此次政策被视为新一轮贸易纠纷的开端，存在持续升级可能。

投资建议

1. 核心标的配置：建议配置镓、锗、锑、超硬材料相关标的，类比稀土磁材板块（推荐广晟、中稀、北稀，关注金力、英洛华）。
   • 镓：推荐中铝。
   • 锗：推荐驰宏，关注云锗、中金、罗平及有研。
   • 锑：推荐华锡、湖金，关注华钰。
   • 超硬材料：推荐红箭力量，关注四方达、惠丰。
2. 风险提示：贸易纠纷可能持续升级，需关注政策动态。