摘要
11月生猪期货主力合约LH2501维持区间震荡盘整，小幅下跌。截至11月29日收盘，LH2501报收15075元/吨，当月下跌100元/吨，跌幅0.66%。
后市展望
供给端：10月末能繁母猪存栏环比小幅增加，后续供应量将持续缓慢增长。10月冻肉库存小幅下行，仍处低位。12月集团场供给压力仍然较大。
需求端：10月屠宰量环比小幅上升，猪肉消费有所提升但终端消费不及预期。12月天气转冷及元旦、腌腊季到来将推动生猪消费季节性好转。
后市预测：12月生猪期价或呈现先抑后扬，震荡偏强走势，但上涨空间相对有限。需关注集团场出栏情况、二育入场情况和腌腊季及元旦备货情况。
操作策略
预计LH2501本月先抑后扬，震荡偏强。建议逢低试多。
价格分析
- 期货价格：11月LH2501在15060-15745元/吨运行，小幅下跌。
- 现货价格：11月20日全国生猪平均价17.02元/公斤，较上月下跌1.14元/公斤；二元母猪、仔猪价格均小幅下降，但部分地区仔猪价格微幅上升。
供需平衡情况
- 全球：2023年生猪供需缺口22.84万头（同比减少15.7万头），猪肉缺口840千吨（同比减少470千吨）。
- 中国：2023年生猪供需缺口-9.37万头（同比减少21.93万头），猪肉缺口-1.801万吨（同比增加223千吨）。
供应端情况
- 生猪存栏：9月全国存栏42694万头，同比减少3.5%。
- 能繁母猪存栏：10月全国存栏4073万头，环比增加0.27%，同比下降3.25%。
- 猪肉产量：9月全国产量4240万吨，同比减少1.4%。
- 猪肉进口：10月进口9万吨，环比减少1万吨，处于近5年较低水平。
需求端情况
- 屠宰量：10月全国屠宰量2876万头，环比增加236万头，处于历史偏高水平。
- 肉类产量：9月30日猪肉产量占比60.19%。
价差分析
- 猪肉与白条鸡价差：5.47元/公斤，处于近5年较低水平。
- 猪肉与羊肉价差：-35.61元/公斤。
- 猪肉与牛肉价差：-37.45元/公斤。
- 猪肉与鸡蛋价差：13.45元/公斤。
饲料供需分析
10月饲料产量2779.5万吨，同比减少2%，同比变化幅度处于历史较低水平。
养殖效益分析
- 外购仔猪养殖利润：-9.98元/头，处于历史偏低水平。
- 自繁自养生猪养殖利润：195.78元/头，处于历史偏低水平。
- 毛鸡养殖利润：-1.58元/羽，处于历史平均水平。
- 猪粮比价：7.67，处于正常区间。
基本面分析
供应端：能繁母猪存栏小幅增加，后续供应缓慢增长；冻肉库存低位；12月集团场可能增加出栏。
需求端：10月屠宰量上升，未来保持乐观；12月天气转冷及节日因素将推动消费季节性好转。
养殖利润：外购仔猪利润回升，自繁自养利润下降。
后市展望
12月生猪期价或先抑后扬，震荡偏强，但上涨空间有限。需关注集团场出栏、二育入场和节日备货情况。
操作策略
建议逢低试多。
