摘要
11月生猪期货主力合约LH2501维持区间震荡盘整，小幅下跌。截至11月29日收盘，LH2501报收15075元/吨，当月下跌100元/吨，跌幅0.66%。
后市展望
供给端：10月末能繁母猪存栏环比小幅增加，后续供应量将持续缓慢增长。10月冻肉库存小幅下行，仍处低位。12月集团场供给压力仍然较大。
需求端：10月屠宰量环比小幅上升，猪肉消费有所提升但终端消费不及预期。随着天气转冷及元旦、腌腊季的到来，12月生猪消费将出现季节性好转。
后市预测：12月生猪期价或呈现先抑后扬，震荡偏强走势，但上涨空间相对有限。需关注集团场出栏情况、二育入场情况和腌腊季及元旦备货情况。
操作策略
预计LH2501本月先抑后扬，震荡偏强。建议逢低试多。
价格分析
- 期货价格：11月LH2501在15060-15745元/吨运行，小幅下跌。
- 现货价格：截至11月20日，全国生猪平均价格17.02元/公斤，较上月下跌1.14元/公斤；二元母猪、仔猪价格均小幅下降。
供需平衡情况
- 全球：2023年生猪供需缺口22.836万头，同比减少；猪肉供需缺口840千吨，同比减少。
- 中国：2023年生猪供需缺口-9.371万头，同比减少；猪肉供需缺口-1.801千吨，同比增加。
供应端情况
- 生猪存栏：截至9月，存栏42694万头，同比减少3.5%。
- 能繁母猪存栏：截至10月，存栏4073万头，环比增加0.27%，同比下降3.25%。
- 猪肉产量：截至9月，产量4240万吨，环比增加42.23%，同比下降1.4%。
- 猪肉进口：10月进口9万吨，环比减少，处于近5年较低水平。
需求端情况
- 屠宰量：10月屠宰量2876万头，环比增加，处于历史偏高水平。
价差分析
- 猪肉与白条鸡价差：5.47元/公斤，处于近五年较低水平。
- 猪肉与羊肉价差：-35.61元/公斤。
- 猪肉与牛肉价差：-37.45元/公斤。
- 猪肉与鸡蛋价差：13.45元/公斤。
饲料供需分析
- 10月饲料产量2779.5万吨，同比减少2%，同比变化幅度位于历史较低水平。
养殖效益分析
- 外购仔猪养殖利润：-9.98元/头，处于历史偏低水平。
- 自繁自养生猪养殖利润：195.78元/头，处于历史偏低水平。
- 猪粮比价：7.67，处于正常区间。
基本面分析
- 供应端：能繁母猪存栏环比增加，后续供应缓慢增长；冻肉库存低位；12月集团场可能增加出栏。
- 需求端：10月屠宰量上升，终端消费不及预期；12月天气转冷及节日因素将推动消费好转。
- 养殖利润：外购仔猪利润回升，自繁自养利润下降。
后市展望
12月生猪期价或先抑后扬，震荡偏强，但上涨空间有限。关注集团场出栏、二育入场和节日备货情况。
操作策略
建议逢低试多。
