生猪月报：需求存在转暖预期，猪价或将震荡偏强

生猪期货研报总结

摘要与行情复盘

2024年9月，生猪期货主力合约LH2411在16720-18525元/吨区间运行，呈现震荡下跌走势，当月跌幅6.55%，收于17060元/吨。

后市展望

• 供给端：8月末能繁母猪存栏环比回落，产能恢复均衡；9月冻肉入库动力有限，积极去库压制猪价；二次育肥入场偏谨慎。
• 需求端：中秋节和国庆备货不及预期，终端消费疲软，但天气转凉及节假日将推动消费转暖，国庆后需求或短期走弱。
• 价格预测：短期期价或震荡偏强，中长期先扬后抑，关注19000元/吨压力位和16800元/吨支撑位。

供需平衡情况

• 全球：2023年生猪供需缺口22.39万头（同比减少16.16万头），猪肉缺口823千吨（同比减少487千吨）。
• 中国：能繁母猪存栏4036万头（环比减少5万头），位于历史较高水平；8月猪肉产量2981万吨（同比降1.7%），屠宰量2442万头（环比增14万头）。

供应端分析

• 生猪存栏41533万头（同比降4.6%），位于历史平均水平。
• 猪肉产量2981万吨，进口量9万吨（环比持平，近5年低点）。

需求端分析

• 猪肉占肉类消费63.26%，与其他肉类价差影响消费替代。
• 9月猪肉批发价与白条鸡价差7.34元/公斤（近5年低点），与牛肉价差-36.34元/公斤（近5年平水）。

饲料供需分析

• 8月饲料产量2788.5万吨（同比降2%），位于历史较低水平。

养殖效益分析

• 外购仔猪养殖利润185.28元/头（历史低点），自繁自养生猪利润368.14元/头（历史低点）。
• 猪粮比价8.2（正常区间），毛鸡养殖利润-3.15元/羽（历史偏低）。

基本面综合分析

• 现货价格：生猪、二元母猪、仔猪价格均小幅下跌。
• 供应：产能均衡，冻肉去库，二次育肥谨慎。
• 需求：节前备货不及预期，但后续消费将季节性转暖。
• 养殖利润：双轨利润均明显回落。

操作策略

建议逢低做多，关注关键支撑压力位。