|报告要点|
2024年12月1日，理想汽车公布2024年11月交付数据。2024年11月，理想汽车交付新车48,740辆，同比增长18.8%。预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元，同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%，归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元，同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%，EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股，3年CAGR为40.6%。维持“买入”评级。
|事件|
2024年12月1日，理想汽车公布2024年11月交付数据。2024年11月，理想汽车交付新车48,740辆，同比增长18.8%。
|交付能力兑现销量，20万以上新能源持续领跑|
2024年11月，理想汽车交付新车4.9万辆，同比增长18.8%。截至2024年11月30日，理想汽车共交付44.2万辆。产品力逐步完善，L系列车型订单稳定增长，11月车型交付兑现良好。产品力兑现销量，连续八个月获得20万元以上新能源汽车中国品牌销量冠军。11月29日，理想推出3年0息方案，最低首付6.98万元，或进一步刺激销量。理想汽车Q4交付有望超过16万辆。
|软件功能加速，AD Max版本率先推送端到端+VLM|
理想汽车端到端+VLM系统目前测试用户的城市NOA里程渗透率已经超过50%。理想汽车已将全新一代智能驾驶技术架构端到端+VLM双系统，推送给AD Max平台车型的全量用户。智驾技术的迭代带动AD Max车型需求增长，目前30万元以上车型的AD Max销售占比超过70%，40万元以上车型AD Max销售占比超过80%，高阶车型占比有望改善毛利率。
|生态体系建设加速，智能电动战略有望快速落地|
截至2024年11月30日，理想汽车在全国已有475家零售中心，覆盖141个城市；售后维修中心及授权钣喷中心451家，覆盖223个城市。理想汽车在全国已投入使用1135座理想超充站，拥有5680个充电桩。
|产品力领先智驾升级，利润率拐点或至|
预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元，同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%，归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元，同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%，EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股，3年CAGR为40.6%。公司产品力提升，智能电动加速，销量兑现和盈利能力兑现。维持“买入”评级。
|风险提示|
智能化落地速度及销量兑现能力不及预期；乘用车价格战或影响后续销量。
