纯碱周报：基本面依旧偏弱，纯碱或延续弱势

基本面依旧偏弱，纯碱或延续弱势 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2024年12月2日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周，纯碱期货继续震荡整理，截至11月29日下午收盘， 纯碱2501合约较上周下跌0.2%，报收1478元/吨。 【宏观面及基本面】 近期宏观面的关注重点在于即将就任美国总统的特朗普可能推出对外征收高额关税的政策，这已经引起加拿大、墨西哥、甚至是欧洲的警觉，相关反制措施也在考虑中，如果美国的高关税政策引发大范围贸易战，将对全球需求造成打击，同时也将推高美国自身通胀，德意志银行最新发布的报告认为，如果额外的关税“传递到生产的所有阶段”，美国通胀可能会上升约1.4个百 分点，这可能导致美联储在2025年全年暂停降息。国内宏观面虽 有支持房地产的诸多利好以及10万亿化债方案的提振，但是利好政策落地仍需要时间，并且能否对冲美国对华高关税导致的外需下滑仍不确定。 从纯碱基本面的数据看，国内宏观面的利好政策仍未提振纯碱产业链明显好转，上周，纯碱产量继续上升，而纯碱企业出货量大幅回落，供增需减导致纯碱厂库再次上升，纯碱直接下游全国浮法玻璃日产量依旧低位运行，全国浮法玻璃样本企业总库存大幅回落后，再次连续上升，纯碱现货价连续九周低位持平，未能上涨。 【后市展望】 短期来看，市场对特朗普可能推出的高关税政策带来的国际宏观面弱化存在较为明显的担忧，而纯碱基本面也没有受到国内经济刺激政策的有效驱动，纯碱基本面延续弱势。纯碱价格后续大概率偏弱运行。 【操作策略】 国际宏观面的不利影响，可能导致纯碱震荡偏弱运行，建议暂时观望。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、纯碱基本面 1、上周纯碱产量延续回升 据隆众资讯，截止到2024年11月28日，本周纯碱产量72.53万吨，环比 增加2.53万吨，涨幅3.62%。轻质碱产量30.30万吨，环比增加1.21万吨。 重质碱产量42.23万吨，环比增加1.32万吨。企业检修及减量恢复，产量及开工提升。 （数据来源：隆众资讯） 2、上周纯碱需求大幅回落 据隆众资讯，截至2024年11月28日，中国纯碱企业出货量67.26万吨，环比减少9.72%；纯碱整体出货率为92.73%，环比-13.7个百分点。周内，纯碱装置震荡调整，前期个别减量装置恢复，供应增加，下游光伏玻璃有产线放水，现货保持刚需补库，整体成交气氛一般。 （数据来源：隆众资讯） 3、纯碱厂库再次上升 据隆众资讯，截止到2024年11月28日，本周国内纯碱厂家总库存165.58 万吨，较周一增加2.58万吨，涨幅1.58%。其中，轻质纯碱66.52万吨，环 比增加0.84万吨，重质纯碱99.06万吨，环比增加1.74万吨。库存集中度高，且个别区域物流影响，运力弱，有些地区库存低，提货量大，货源紧张。 （数据来源：隆众资讯） 4、全国浮法玻璃日产微幅上升 据隆众资讯，截至2024年11月28日，全国浮法玻璃日产量为15.91万吨， 比21日+0.38%。本周（20241122-1128）全国浮法玻璃产量111.35万吨，环比+0.38%，同比-7.92%。 （数据来源：隆众资讯） 5、浮法玻璃厂库延续上升 据隆众资讯，截止到2024年11月28日，全国浮法玻璃样本企业总库存 4901.7万重箱，环比+59.1万重箱，环比+1.22%，同比+30.01%。折库存天数 22.8天，较上期+0.2天。华北地区整体库存微幅下降，企业间存在差异，沙河厂家整体出货较好，库存下降为主，京津唐地区出货减弱，部分厂家库存小幅增长。华东市场本周原片企业产销整体放缓，下游拿货积极性不高，理性观望居多，整体库存上涨。华中市场企业间产销不一，个别企业出货良好，库存去化，多数企业出货欠佳，库存延续上涨，整体库存累库力度较上周放缓。华南区域周内除个别企业产销尚可外，多数企业出货一般。西南区域行业库存继 续增加。西北地区浮法玻璃下游需求走弱，原片企业出货速度放缓，库存环比增加。东北地区浮法玻璃厂家出货受雨雪天气影响较大，库存仍呈累库趋势。 （数据来源：隆众资讯） 6、纯碱现货连续九周持平 据隆众资讯数据，截至11月30日，华北轻碱市场主流价格1600元/吨， 较上周持平，华北重碱市场主流价1700元/吨，较上周持平。 （数据来源：隆众资讯） 三．行情展望 近期宏观面的关注重点在于即将就任美国总统的特朗普可能推出对外征收高额关税的政策，这已经引起加拿大、墨西哥、甚至是欧洲的警觉，相关反制措施也在考虑中，如果美国的高关税政策引发大范围贸易战，将对全球需求造成打击，同时也将推高美国自身通胀，德意志银行最新发布的报告认为，如果额外的关税“传递到生产的所有阶段”，美国通胀可能会上升约1.4个百分 点，这可能导致美联储在2025年全年暂停降息。国内宏观面虽有支持房地产 的诸多利好以及10万亿化债方案的提振，但是利好政策落地仍需要时间，并且能否对冲美国对华高关税导致的外需下滑仍不确定。 从纯碱基本面的数据看，国内宏观面的利好政策仍未提振纯碱产业链明显好转，上周，纯碱产量继续上升，而纯碱企业出货量大幅回落，供增需减导致纯碱厂库再次上升，纯碱直接下游全国浮法玻璃日产量依旧低位运行，全国浮法玻璃样本企业总库存大幅回落后再次连续上升，纯碱现货价连续九周低位持平，未敢上涨。 短期来看，市场对特朗普可能推出的高关税政策带来的国际宏观面弱化存在较为明显的担忧，而纯碱基本面也没有受到国内经济刺激政策的有效驱动，纯碱基本面持续延续弱势。纯碱价格后续大概率偏弱运行。 Page5 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211