汽车行业：11月多家车企销量创新高；年底促销活动+补贴政策，看好12月表现

交银国际研究 消息快报 汽车 2024年12月2日 汽车行业 11月多家车企销量创新高；年底促销活动+补贴政策，看好12月表现 2024年11月比亚迪、零跑汽车和小鹏汽车交付量均创月度新高。根据部 分已公布的11月车企交付量数据，得益于置换政策和报废更新政策的补贴鼓励，叠加车企及经销商全力冲刺年度销售目标，双十一购物节的促销活动，多家车企11月销量创下新高，其中十家车企合计销量同比增长67.4%，环比增长2.0%。其中： 比亚迪11月销量506,804辆，同/环比增长67.9%/0.8%，连续两个月销量突破50万辆。2024年前十一个月乘用车累计销量374万辆，同/环比增长66.5%/19.8%。对比年初制定最高400万辆年销量目标，目前进度达94%。 理想汽车11月交付新车48,740辆，同/环比增长18.8%/-5.3%。2024年前十一个月累计销量为441,995辆。对比公司此前制定的56万辆最低年销量目标，目前进度为79%。11月29日，理想宣布低首付3年零息方案与零首付5年0.99%低息年费率方案，开启年底销量冲刺。 小鹏汽车11月共交付新车30,895辆，同/环比增长54.2%/29.2%，单月交付量首次突破3万辆，并连续三个月创单月交付新高。其中小鹏MONAM03上市三个月交付连续超万辆；小鹏P7+发布23天，交付量超7,000辆。2024年前十一个月累计销量153,373辆，同比增26%。 蔚来汽车11月交付新车20,575辆，连续七个月超2万辆；前十一个月共交付新车190,832辆，同比增长34.4%。其中，蔚来品牌11月交付新车15,493辆，前十一个月蔚来品牌交付180,599辆，同比增27.2%；乐道品牌首款车型L6011月交付5,082辆，累计交付超万辆。 零跑汽车11月交付40,169辆，同/环比增长117.0%/5.2%，单月交付首次突破4万辆。2024年前十一个月累计交付251,207辆，同比增 100%，提前完成25万辆的年度销量目标。 小米汽车11月交付继续超2万辆，已连续两个月交付量突破2万辆，自2024年4月开始交付以来，累计交付量已突破11万辆，公司全年交付目标为13万辆。我们看好小米汽车的销量前景，关注下一款新车的发布时间点和二期产能投放进度。 各车企年底销量冲刺中，看好12月新能源车销量表现。临近年底，多家车企推出促销活动，特斯拉推出ModelY尾款减1万元人民币的活动，理想汽车和极氪推出免息方案，我们预计会有更多车企推出促销活动冲刺销量。此外，近期部分地方政府进一步落实汽车补贴政策，例如合肥宣布发放消费券，贵州省提高了补贴标准，有望带动12月销量。但需谨慎12月销量冲刺后车市进入消费淡季，汽车板块股价表现可能呈现波动。个股看 好比亚迪（1211HK/买入）出口+DM5.0车型上量；蔚来（9866HK/NIOUS/买入）萤火虫发布即将+L60上量；小鹏（9868HK/XPEVUS/买入）M03和P7+上量。 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com (86)2160653601 李柳晓,PhD,CFA joyce.li@bocomgroup.com (852)37661854 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 图表1:各车企11月销量(辆) 2024年10月 2024年11月 同比 环比 比亞迪502,657 506,804 67.9% 0.8% 理想汽车51,443 48,740 18.8% -5.3% 小鹏23,917 30,895 54.2% 29.2% 蔚来20,976 20,575 28.9% -1.9% 埃安40,052 42,301 1.8% 5.6% 零跑38,177 40,169 117.0% 5.2% 极氪25,049 27,011 106.1% 7.8% 岚图10,157 10,856 55.0% 6.9% 小米>20,000 >20,000 - - 鸿蒙智行41,643 41,931 - 0.7% 合计774,071 789,282 67.4% 2.0% 资料来源:公司资料，交银国际 图表2:交银国际汽车行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 689009CH 九号公司 买入 44.50 53.74 20.8% 2024年10月29日 电动两轮车 1585HK 雅迪控股 买入 12.30 13.55 10.1% 2024年08月26日 电动两轮车 2451HK 绿源集团 中性 6.28 6.24 -0.7% 2024年07月02日 电动两轮车 3808HK 中国重汽 买入 21.55 26.49 22.9% 2024年03月26日 重卡 2338HK 潍柴动力 买入 10.72 18.60 73.5% 2024年03月14日 重卡 175HK 吉利汽车 买入 13.86 18.50 33.5% 2024年11月14日 整车厂 1211HK 比亚迪股份 买入 253.60 379.22 49.5% 2024年10月31日 整车厂 2333HK 长城汽车 买入 12.50 17.36 38.9% 2024年10月28日 整车厂 9868HK 小鹏汽车 买入 46.45 77.36 66.5% 2024年10月14日 整车厂 2015HK 理想汽车 买入 91.10 120.34 32.1% 2024年05月24日 整车厂 9866HK 蔚来汽车 买入 34.20 59.88 75.1% 2024年05月16日 整车厂 2238HK 广汽集团 中性 2.98 3.34 12.1% 2024年04月01日 整车厂 资料来源:FactSet，交银国际预测，收盘价截至2024年11月29日 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。香港市场的标杆指数为恒生综合指数，A股市场的标杆指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标杆指数为标普美国中概股50（美元）指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本报告之作者进一步确认﹕i）他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表本报告之30个日历日前交易或买卖本报告内涉及其所评论的任何公司的证券；ii）他们及他们之相关有联系者并没有担任本报告内涉及其评论的任何公司的高级人员（包括就房地产基金而言，担任该房地产基金的管理公司的高级人员；及就任何其他实体而言，在该实体中担任负责管理该等公司的高级人员或其同级人员）；iii）他们及他们之相关有联系者并没拥有于本报告内涉及其评论的任何公司的证券之任何财务利益。根据证监会持牌人或注册人操守准则第16.2段，“有联系者”指：i）分析员的配偶、亲生或领养的未成年子女，或未成年继子女；ii）某信托的受托人，而分析员、其配偶、其亲生或领养的未成年子女或其未成年继子女是该信托的受益人或酌情对象；或iii）惯于或有义务按照分析员的指示或指令行事的另一人。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、武汉有机控股有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建设发展集团股份公司、长久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司、中赣通信(集团)控股有限公司、地平綫及多点数智有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及七牛智能科技有限公司的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件 所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律