23248 投资要点 行情回顾:上周,SW汽车板块上涨4.5%,沪深300上涨1.4%。估值上,截止3月1日收盘,汽车行业PE( TTM )为21倍,较前一周上涨3.6%。汽车行业表现强势,新一轮产品周期逻辑开始逐步兑现。 投资建议:3月初,比亚迪等多家车企官宣降价或限时优惠,行业竞争持续加剧,向上游看,上游供应链面临价格战传导压力,盈利能力面临挑战,往下游来看,终端需求有望在价格刺激下得到有效释放,利好行业销量增长。近期,中央财经委会议提出推动新一轮大规模设备更新和鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新,汽车行业有望迎来新一轮消费刺激政策,车市增长预期得到进一步强化。投资机会方面,建议关注以小米、华为产业链为代表的智能驾驶板块边际变化所带来的机会、以奇瑞产业链为代表的出海新机遇及理想新车周期推动给产业链所带来的机会;此外,建议关注气价持续回落带来的天然气重卡板块机会以及中央财经委会议中强调的“以旧换新”所带来的重卡行业更新需求机会。 乘用车:2月1-25日,乘用车零售86.1万辆,同比下降25%,环比下降43%,预计环比下滑主要受春节假期影响,3月行业销量有望在新车上市周期下恢复增长。主要标的:广汽集团(601238)、爱柯迪(600933)、精锻科技(300258)、福耀玻璃(600660)、科博达(603786)、星宇股份(601799)、津荣天宇 (300988)、伯特利(603596)、上声电子(688533)、常熟汽饰(603035)、阿尔特(300825)、浙江仙通(603239)、银轮股份(002126)。 新能源汽车:2月1-25日,新能源乘用车零售28.3万辆,同比下降22%,环比下降44%,近期,多家新能源车企开启限时降价促销活动,利好市场需求释放,推动3月销量增长。主要标的:比亚迪(002594)、拓普集团(601689)、旭升股份(603305)、三花智控(002050)、华域汽车(600741)、多利科技(001311)、美利信(301307)、溯联股份(301397)。 智能汽车:高工智能汽车研究院监测数据显示,2023年中国市场(不含进出口)乘用车前装标配舱驾智能(L2及以上智能驾驶+智能座舱)新车634.7万辆,同比增长66.5%,渗透率首次突破30%大关,预计24年将突破50%大关,国内汽车产业智能化发展进入加速期。建议关注:1)新车周期推动下的华为、小米汽车、理想产业链,主要标的:赛力斯(601127)、长安汽车(000625)、江淮汽车(600418)、精锻科技(300258)、无锡振华(605319)、博俊科技(300926)、多利科技(001311)、常熟汽饰(603035)、三联锻造(001282)等;2)激光雷达等传感器需求持续增加,智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升,主要标的:星宇股份(601799)、伯特利 (603596)、科博达(603786)、阿尔特(300825)、德赛西威(002920)、华阳集团(002906)、均胜电子(600699)。 重卡:第一商用车网数据显示,2月重卡销量约5.8万辆(开票口径,包含出口和新能源),环比下降40%,同比下降25%,符合春节淡季的预期。近期,中央财经委第四次会议中强调推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新、有效降低全社会物流成本,伴随后续政策的持续落地,重卡更新需求有望得到有效释放 。推荐标的 : 潍柴动力 (2338.HK/000338) 、 中国重汽(3808.HK/000951)、天润工业(002283)。 风险提示:政策波动风险;原材料价格上涨风险;车企电动化转型不及预期的风险;智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5319.7点,上涨4.5%。沪深300指数报收3537.8点,上涨1.4%。 子板块方面,乘用车板块上涨6.4%;商用载客车板块上涨5.2%;商用载货车板块上涨7.6%; 汽车零部件板块上涨3.4%;汽车服务板块上涨3.1%。 与各行业比较,SW汽车板块周涨跌幅位于行业第7位。 图1:汽车板块周内累计涨跌幅(%,2.26-3.1) 图2:行业走势排名(2.26-3.1) 估值上,截止3月1日收盘,汽车行业PE( TTM )为21倍,较前一周上涨3.6%。 图3:汽车板块PE( TTM )水平 个股方面,上周涨幅前五依次是密封科技、神驰机电、北汽蓝谷、中路股份、汉马科技; 跌幅前五依次是华阳变速、中自科技、合力科技、天普股份、登云股份。 图4:汽车板块涨幅居前的个股(2.26-3.1) 图5:汽车板块跌幅居前的个股(2.26-3.1) 原材料价格方面,上周钢材综合价格下跌0.3%,铜价下跌0.8%,铝价上涨0.4%,天然橡胶期货价格上涨0.5%,布伦特原油期货价格上涨2.4%,浮法玻璃价格上涨0.2%。液化天然气方面,截止2月10日,国内市场价为4722元/吨,同比下跌25.1%,环比下跌4.7%,后续气价有望在气源供给充足的背景下继续回落。 图6:钢材价格走势(元/吨) 图7:铝价格走势(元/吨) 图8:铜价格走势(元/吨) 图9:天然橡胶价格走势(元/吨) 图10:顺丁橡胶价格走势(元/吨) 图11:丁苯橡胶价格走势(元/吨) 图12:布伦特原油期货价格(美元/桶) 图13:国内浮法玻璃价格走势(元/吨) 图14:国内液化天然气市场价(元/吨) 2市场热点 2.1行业新闻 2月1-25日,乘用车零售86.1万辆,同比下降25%。2月1-25日,乘用车零售86.1万辆,同比下降25%,环比下降43%,今年累计零售289.5万辆,同比增长19%;2月1-25日,乘用车批发70.3万辆,同比下降47%,环比下降49%,今年累计批发279.1万辆,同比增长1%。(来源:乘联会) 国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出,有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造,积极开展汽车、家电等消费品以旧换新,形成更新换代规模效应。(来源:Wind) 上海发布新一轮汽车和家电补贴政策。上海市商务委3月2日公布新一轮燃油车以旧换新补贴政策和新能源汽车置换政策。根据政策,上海将延续2023年标准,换车最高1 万元购车补贴继续,买绿色智能家电消费最高1000元补贴延续。(来源:Wind)中吉合资汽车总装厂项目举行奠基仪式。吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫与中国驻吉大使杜德文2月28日在吉尔吉斯斯坦首都比什凯克共同出席中吉合资汽车总装厂项目奠基仪式。该项目由中国湖北卓越集团与吉方合作投资,项目一期投资额1.15亿美元(约合8.27亿元人民币),建筑面积2.2万平方米,预计达到最大产能后年产8万辆汽车。 项目一期计划主要生产新能源车和商务车等。(来源:新浪汽车) 福特计划为下代电车引入800V快充架构。福特CEO吉姆·法利(Jim Farley)在第四季度财报发布后表示,由于电动车市场出现“剧烈变革”,迫使公司做出改变。下一代电动车将拥有“突破性的效率”,并“塞满客户愿意支付高价的创新功能”。目前,福特表示标准续航版本的Mach-E可以使用最高输出功率为107 kW的直流充电桩,在38分钟内将电量从10%充到80%。而长续航版本则需要大约45分钟。基于现代汽车专有的800V E-GMP平台,现代IONIQ 5可以将充电时间缩短一半,仅需18分钟即可将电量从10%充到80%。根据一项新的福特专利,该公司似乎正在为其下一代电动车引入800V快充技术,以缩小与竞争对手的差距。(来源:第一电动) 小鹏汽车:与大众汽车集团签订战略技术合作联合开发协议。小鹏汽车2月29日在港交所公告,继小鹏汽车日期为2023年7月26日及2023年12月6日有关大众收购小鹏汽车4.99%股份及双方达成战略技术合作框架协议的相关公告后,小鹏汽车与大众汽车集团签订平台与软件战略技术合作联合开发协议。联合开发协议的签订不仅将加速两款B级纯电动汽车的联合研发,也为双方更广泛、深入的战略合作奠定了坚实的基础。作为联合开发协议的重要组成部分,小鹏汽车与大众汽车还就双方车型及平台的共用零部件订立了联合采购计划。(来源:界面新闻) 本田计划2024年夏季发售可充电燃料电池车。财联社消息,本田2月28日发布消息称,将于2024年夏季在日本发售新款燃料电池车,利用氢燃料可行驶600公里以上,并新增充电功能。(来源:第一电动) 比亚迪证实同意大利政府讨论建厂。据彭博社报道,意大利政府曾与比亚迪进行接洽,试图吸引该公司在意大利进行本土化生产。比亚迪欧洲地区董事总经理Michael Shu在日内瓦国际汽车展上接受采访时透露:“意大利政府与其进行了接洽,双方讨论了此事。”不过Michael表示,比亚迪第二家欧洲工厂的需求要“取决于公司的销售情况”,“现在我们取得了良好的进展”。(来源:AC汽车) 雷诺发布雷诺5电动汽车2.5万欧元起售。据外媒报道,2月26日,雷诺集团在日内瓦车展上首次发布了起售价为2.5万欧元的雷诺5小型电动汽车,这是该公司对于欧洲高成本电动汽车的有力回应。采用“复古主义”造型的雷诺5将配备两种规格的电池,续航里程最高可达400公里。新车型将有三种动力级别可选,其价格将比欧洲市场上现有的小型电动汽车低数千欧元。(来源:盖世汽车) 小米汽车:最快二季度交付有可能在海外上市。2月26日,卢伟冰在接受CNBC采访时表示,小米汽车耗资100亿美元开发,覆盖入门级到豪华级,小米已经为这款车型考虑了多个价位点。卢伟冰表示,小米将“很快”揭晓其定价,并表示国内交付最快将于第二季度开始。此外,卢伟冰拒绝透露小米汽车在海外上市的具体时间表,但表示通常需要两到三年的时间。(来源:财联社汽车早报) 比亚迪在匈牙利交付首批乘用车。据比亚迪消息,2月23日,比亚迪向匈牙利首批车主交付了BYD ATTO 3(元PLUS)。目前,比亚迪已在首都布达佩斯设立了3家门店,预计到2024年底将增至6家门店。(来源:界面新闻) 现代汽车在韩扩大电动汽车购买优惠力度。现代汽车在2月23日表示,为减轻消费者购买电动汽车的负担,在韩国国内普及电动汽车,将进一步加大购买电动汽车的优惠力度。其中,购买现代汽车IONIQ 5和IONIQ 6时,最高可享受700万韩元(约合人民币3.8万元)的优惠。(来源:盖世汽车) 雷达RD6电动四驱皮卡车定名“地平线”。2月26日,吉利雷达官宣四驱新品正式命名为“雷达地平线”,并计划于今年第二季度上。作为一款四驱纯电超级皮卡,雷达地平线基于国内首个原生纯电皮卡平台——M.A.P雷达瀚海平台打造,延续采用一体化的车身设计理念,与特斯拉Cybertruck的车身结构和设计理念十分接近。(来源:新浪网) 2.2公司新闻 表1:部分新能源车企销量统计(万辆) 浙江荣泰:公司公告,公司于近日收到了北美某新能源汽车客户的定点通知,公司配套新能源汽车新型轻量化安全结构件产品。根据客户规划,此次定点项目生命周期为2-3年,生命周期总销售金额约人民币3.65亿元(汇率按照2024年2月29日的中国人民银行美元兑人民币汇率中间价1:7.1036计算)。此次定点项目预计在2024年上半年开始陆续量产。(来源:公司公告) 福田汽车:公司公告,公司近日收到北京市财政局转支付的新能源汽车推广补贴1.0亿元,为2021-2022年度新能源汽车推广应用补助资金。(来源:公司公告) 北汽蓝谷:公司公告,公司于近日收到北京市财政局拨付的新能源汽车推广应用补助资金1.3亿元。(来源:公司公告) 2.3新车快讯 表2:2月24日-3月1日新车快讯 2.4部分车企降价情况 表3:部分车企降价情况梳理 2.52024年1月欧美各国汽车销量 表4:2024年1月欧美各国汽车销量情况(万辆) 中欧/东欧合计包括俄罗斯、波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利