复合肥开工率提升 尿素刚需小幅提升

行情复盘

11月29日，尿素期货主力合约收跌1.42%至1800.0元，持仓量减少5478手至142916手。

背景分析

本轮寒潮将促使下游电厂日耗提升，电厂库存有望去化，同时下游对煤价接受度增强，部分用户采购积极性提升。待港口市场交投好转、库存去化后，积极情绪或传导至产地，产地煤价降幅或收窄。

后市展望

复合肥开工率继续回升，对尿素刚需小幅提升，但区域间表现差异：东北、河北、山东等地高塔排单较多，河南和湖北订单一般。板材行业开工率平稳，储备需求逢低采购，追高情绪谨慎。

市场动态

1. 山东、河南、河北等主产区价格在1740-1750元/吨水平成交回暖，下游复合肥开工率小幅提升，局部环保预警结束后板材行业需求恢复。尿素企业库存由涨转跌，市场情绪提振，但社会库存高于往年同期、出口无松动，下游追高情绪谨慎，上涨空间受限。
2. 总持仓229007手，减少8803手；仓单5630张，增加617张。

基本面分析

1. 寒潮降温将提升电厂日耗，库存有望去化，下游采购积极性增强。待港口市场好转、库存去化后，积极情绪或传导至产地，煤价降幅或收窄。
2. 煤头企业多已复产，气头检修尚未兑现，近期日产量达19万吨以上。西南气头计划12月中上旬检修，届时日产量将逐步下降。
3. 需求面：复合肥开工率回升，刚需小幅提升，区域差异明显；板材行业开工平稳，储备需求逢低采购。中国尿素企业库存140.89万吨，较上周减少0.58万吨，主产销区去库，整体库存微降。

多空逻辑

• 多头：复合肥开工率提升，气头逐步减量。
• 空头：高库存待消化，工业需求较差。

关联品种

尿素所属公司：华融融达期货。