尿素日报：下游刚需跟进，上游小幅去库

市场分析

• 价格与基差：2025年5月7日，尿素主力期货收盘价1886元/吨，上涨5元；河南小颗粒出厂价1900元/吨，持平；山东和江苏地区小颗粒报价分别上涨10元和20元至1900元/吨和1910元/吨。山东、河南、江苏基差分别上涨至14元/吨、14元/吨和24元/吨。尿素生产利润433元/吨，上涨10元；出口利润-190元/吨，下降77元。

• 供应端：截至2025年5月7日，企业产能利用率86.30%，持平；样本企业总库存106.56万吨，下降12.61万吨；港口样本库存11.80万吨，微增0.10万吨。

• 需求端：截至2025年5月7日，复合肥产能利用率40.60%，下降2.94%；三聚氰胺产能利用率75.16%，上升9.74%；尿素企业预收订单天数5.82天，减少1.65天。

市场动态

• 尿素出口政策放松对盘面造成扰动，但新增装置投产和淡季储备货源释放导致尿素产量维持高位。
• 部分地区返青肥结束，农业进入空档期，南方水稻用肥需求后延且分散，工业需求中复合肥开工率大幅下降，整体下游接货积极性不高。
• 上游库存累积，中长期供应压力仍高。国际尿素价格小幅走高，内外盘价差扩大。进出口窗口关闭，国内出口政策收紧，短期出口可能性低，港口库存平稳，出口量维持低位。

策略与风险

• 策略：中性，预计尿素行情延续窄幅震荡。
• 风险：国内出口政策、装置检修情况、库存变动、农业需求。

图表目录

• 基差结构：山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1-5、5-9、9-1价差。
• 产量：尿素周度产量，尿素装置检修损失量。
• 生产利润与开工率：生产成本，现货生产利润，盘面生产利润，全国、煤制、气制产能利用率。
• 外盘价格与出口利润：尿素小颗粒波罗的海FOB、大颗粒东南亚CFR，尿素小颗粒中国FOB、大颗粒中国CFR，尿素小颗粒波罗的海FOB-中国FOB-30，大颗粒东南亚CFR-中国FOB，出口利润及盘面出口利润。
• 下游开工与订单：复合肥、三聚氰胺开工率，待发订单天数。
• 库存与仓单：上游厂内库存，港口库存，河北尿素下游厂家原料库存天数，期货仓单，主力合约持仓量与成交量。