化工行业周报：硫磺、盐酸等涨幅靠前，关注印尼明年起执行B40生物柴油政策

化工行业周报（20241125-20241129） 硫磺、盐酸等涨幅靠前，关注印尼明年起执行B40生物柴油政策2024年12月02日 化工周观点： 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机。重点推荐民生化工年初以来一直推荐的民生化工“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺。建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。 政策催化陆续出台，建议关注贴近终端消费格局较好的化工子行业，比如MDI和制冷剂。MDI是目前格局最好的化工品之一，不仅受益美联储降息海外地产复苏，同时也受益国内地产后周期的消费刺激政策，建议关注万华化学；制冷剂供给端配额端限制，需求端受益于“以旧换新”等政策刺激，价格有望保持坚挺，建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。 磷肥需求保持平稳，磷矿价格高景气延续。2024年以来磷肥需求保持稳定增长，整体价格保持高位运行。考虑磷矿行业准入壁垒提升叠加新磷矿投产后爬产周期大概1-2年，磷矿供给大量释放的时间点或将晚于2026年，目前磷矿供需紧平衡的格局或将延续，磷矿石价格有望维持高景气，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。 三氯蔗糖厂商密集发布涨价函，行业格局和产品盈利有望改善。三季度末、四季度是三氯蔗糖签订来年长单的时间窗口，随着主流企业陆续提高产品报价，在海外需求持续高增长的背景下，我们认为三氯蔗糖价格有望持续上涨，建议重点关注龙头企业金禾实业。 建议关注大股东拥有优质体外资产的标的：恒申新材：实控人陈建龙所控制的恒申合纤、恒新纤维、恒聚新材、恒诚新材等8家企业从事的业务与上市公司主营业务存在同业竞争问题，陈建龙已承诺自力恒投资取得上市公司控制权之日起60个月内将涉及同业竞争的资产和业务注入上市公司。中化国际：母公司中化集团旗下南通星辰公司主要从事高端工程塑料、BPA、环氧树脂等精细化工产品生产和销售，两家公司协同性很强，且中化国际均属于中化集团化工事业部的管理主体为中化国际，南通星辰隶属于化工事业部。华润材料：母公司华润集团旗下华润锦纶是专业化生产锦纶民用长丝的企业，2024年5月华润锦纶新建4万吨/年尼龙66项目顺利完工并进入试生产阶段，远期规划16万吨/年尼龙66。华润材料作为华润集团材料类重要平台，与尼龙业务相关性和协同性较强。齐翔腾达、恒通股份、南山智尚：裕龙石化规划投资建设的4000万吨/年裕龙岛炼化一体化项目，一期项目主要建设2000万吨/年炼油，300万吨/年乙烯、300万吨/年混合二甲苯等深加工装置。裕龙石化第一和第二大股东分别为南山集团和山东能源集团，齐翔腾达为山东能源集团旗下的子公司，恒通股份和南山智尚的实控人为南山集团。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2023A2024E 2025E 2023A PE（倍）2024E 2025E 评级 002749 国光股份 13.71 0.64 0.80 0.99 21 17 14 推荐 重点公司盈利预测、估值与评级 605589圣泉集团24.150.931.041.46262317推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2024年11月29日收盘价） 推荐维持评级 分析师刘海荣 执业证书：S0100522050001 邮箱：liuhairong@mszq.com 分析师费晨洪 执业证书：S0100524080004 邮箱：feichenhong@mszq.com 分析师李家豪 执业证书：S0100524010002 邮箱：lijiahao@mszq.com 分析师刘隆基 执业证书：S0100524080006 邮箱：liulongji@mszq.com 分析师曾佳晨 执业证书：S0100524040002 邮箱：zengjiachen@mszq.com 分析师李金凤 执业证书：S0100524070003 邮箱：lijinfeng@mszq.com 相关研究 1.化工行业周报（20241118-20241124）：叶酸、天然气等涨幅靠前，关注马来西亚提高毛棕榈油出口关税-2024/11/25 2.化工行业周报（20241111-20241117）：硫磺、叶酸等涨幅靠前，财政部发布关于调整出口退税政策的公告-2024/11/18 3.化工行业周报（20241104-20241110）：三氯蔗糖、液氯等涨幅靠前，建议关注大股东拥有优质体外资产的标的-2024/11/12 4.化工行业周报（20241028-20241103）：天然气、百菌清等涨幅靠前，建议关注大股东拥有优质体外资产的标的-2024/11/03 5.化工行业周报（20241021-20241027）：液氯、硫酸等涨幅靠前，建议关注大股东拥有优质体外资产的标的-2024/10/28 目录 1本周化工板块行情回顾3 1.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收3420.03点，较11月22日+1.49%，跑赢沪深300指数0.18%3 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：硫磺、盐酸、焦煤等价格涨幅居前5 2近期化工行业重点新闻回顾7 3重点化工子行业跟踪8 3.1涤纶长丝：本周涤纶长丝市场价格下跌8 3.2轮胎：行业开工率略有下降9 3.3制冷剂：本周主要制冷剂价格走势上行11 3.4MDI：市场小幅下探，成交氛围偏弱13 3.5PC：本周双酚A价格整理运行，PC较上周继续走低14 3.6纯碱：价格涨跌互现，本周纯碱价格变化有限15 3.7化肥：市场需求处于淡季，尿素价格保持平稳16 4本周化工品价格走势（截至2024/11/29）21 4.1主要石化产品价格走势（截至2024/11/29）21 4.2主要化纤产品价格走势（截至2024/11/29）22 4.3主要农化产品价格走势（截至2024/11/29）24 4.4纯碱、氯碱、钛白粉产品价格走势（截至2024/11/29）26 4.5主要煤化工产品价格走势（截至2024/11/29）27 4.6主要硅基产品价格走势（截至2024/11/29）28 4.7主要食品添加剂产品价格走势（截至2024/11/29）29 5风险提示30 插图目录31 表格目录32 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收3420.03点，较11月22日+1.49%，跑赢沪深300指数0.18% 整体看，截至本周五（11月29日），上证综指收于3326.46点，较上周五 的3267.19点上涨1.81%；沪深300指数报3916.58点，较上周五上涨1.32%；申万化工行业指数报3420.03点，较上周五上涨1.49%；本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.18%。 +1.49% 图1：本周上证指数收3326.46点，较上周+1.81%图2：本周基础化工行业指数收3420.03点，较上周 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 上证指数沪深300指数 6000 5000 4000 3000 2000 1000 申万基础化工申万石油石化 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 细分子行业看，截至本周五（11月29日），申万化工三级分类中21个子行业收涨，4个子行业收跌。其中，磷肥及磷化工、涂料油墨、涤纶、改性塑料、其他化学制品行业领涨、涨幅分别为2.37%、2.12%、1.80%、1.69%、1.56%;氯碱、聚氨酯、煤化工行业走跌，跌幅分别为-1.43%、-0.90%、-0.58%。 图3：基础化工各子行业周涨幅（截至20241129）图4：基础化工各子行业年涨幅（截至20241129） 氯碱聚氨酯煤化工合成树脂氟化工 食品及饲料添加剂其他化学原料 钛白粉氮肥膜材料 其他塑料制品 农药复合肥民爆制品有机硅 纺织化学制品其他橡胶制品 炭黑无机盐粘胶 其他化学制品 改性塑料 涤纶涂料油墨 磷肥及磷化工 氯碱膜材料氮肥涤纶 涂料油墨其他橡胶制品 农药炭黑 其他化学制品食品及饲料添加剂 聚氨酯改性塑料合成树脂有机硅钛白粉 其他化学原料其他塑料制品 氟化工煤化工复合肥无机盐 纺织化学制品 民爆制品磷肥及磷化工 粘胶 -2%0%2%4% -30%-20%-10%0%10%20%30%40% 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 截至本周五（11月29日），化工板块的462只个股中，有205只周度上涨 （占比44%)，有250只周度下跌（占比54%)。7日涨幅前十名的个股分别是：卓越新能、佛塑科技、南京化纤、渤海化学、鼎龙科技、六国化工、汉维科技、奥克股份、迪尔化工、红星发展；7日跌幅前十名的个股分别是：至正股份、领湃科技、坤彩科技、恒申新材、*ST宁科、宝丽迪、赤天化、佳先股份、百傲化学、东方盛虹。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 0% -5% -10% -15% -20% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：硫磺、盐酸、焦煤等价格涨幅居前 截至本周五（11月29日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有54种产品价格较上周上涨，有103种下跌。7日涨幅前十名的产品是：硫磺、盐酸、焦煤、水合肼、氟化铝、棕榈油、盐酸、双氧水、无烟煤、磷酸氢钙；7日跌幅前十名的产品是：一乙醇胺、二乙醇胺、原盐、丁苯橡胶、二甲苯、天然气、国际柴油、辛醇、国际石脑油、原油。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 资料来源：wind、iFinD、百川盈孚，民生证券研究院 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 资料来源：wind、iFinD、百川盈孚，民生证券研究院 2近期化工行业重点新闻回顾 印尼致力于明年1月1日起执行B40生物柴油政策。印尼首席经济部长周五表示，该国仍致力于明年1月1日起开始实施掺混有40%棕油基燃料的生物柴油政策，即B40政策。印尼是全球最大的棕榈油生产国，该国目前执行B35政策，即生物柴油中混有35%的棕榈油基燃料。部长AirlanggaHartarto表示，B40政策的执行是印尼“对世界的具体贡献“，因为这将减少大约4,000万吨的二氧化碳排放。他还表示，印尼的棕榈油资金机构将能够为棕榈油燃料和化石燃料之间的成本差额提供资金。印尼生物燃料生产商协会APROBI此前估计，B40政策将令印尼在生物柴油方面的油使用量提升至1,390万吨，高于今年执行B35政策所消耗的1,100万吨。 3重点化工子行业跟踪 3.1涤纶长丝：本周涤纶长丝市场价格下跌 本周涤纶长丝市场价格下跌。供应方面：本周涤纶长丝整体行业开工率约为90.23%，本周装置暂无变动，但上周末存在一套新增投产装置，目前仍未出丝，产能基数增加，长丝市场整体开工有所下滑。需求方面：截至11月28日江浙地区化纤织造综合开机率为66.32%。本周下游织机开机率出现明显下滑，场内新单仍旧缺乏，织企坯布库存压力难以缓解，对后市悲观情绪加重，降负、停机现象增多，叠加原料方面让利幅度有限，厂商批量备货情绪不高，多以刚需采买为主。库存方面：本周长丝市场前期出货较差，但月末促销表现尚可，整体库存水平仅有小幅增加，截止至本周四，POY库存在15-20天附近，FDY库存在18-23天附近，DTY库存在22-26天附近。成本方面：本周聚酯原料市场先扬后抑，平均聚合成本较上周变化不大。截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在5625.98元/吨， 较上周平均成本下降2元/吨。利润方面：本周长丝市场延续跌势，平均盈利水平较上周进一步压缩，截至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为-15.