螺纹钢周度评估及策略推荐（2024/11/30）
周度要点小结
- 供应端：本周螺纹钢总产量228万吨，环比下降2.5%，同比下降10.6%。长流程产量198万吨，环比下降3.4%，同比下降8.9%；短流程产量30万吨，环比上升3.2%，同比下降20.1%。铁水日均产量233.87万吨，环比下降1.93万吨。高炉利润维持184元/吨，电炉利润50元/吨附近，部分电炉因环保限产导致产量下降，短流程产量小幅上升。
- 需求端：本周螺纹钢表观消费量225万吨，环比下降3.8%，同比下降15.7%。表观消费量维持季节性下降趋势，整体表现健康。
- 进出口：钢坯10月进口9.9万吨。
- 库存：本周螺纹社会库存302万吨，环比上升2.0%，同比下降15.6%；厂库145万吨，环比下降2.3%，同比下降10.1%。合计库存448万吨，环比上升0.6%，同比下降13.9%。库存水平维持中性。
- 利润：铁水成本2850元/吨，高炉利润-245元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-145元/吨。钢厂盈利率51.95%，环比下降2.6%。
- 基差：最低仓单基差-15元/吨，基差率-0.4%。
小结
本周螺纹钢呈现震荡偏强走势，成材价格随市场情绪走强。基本面方面，螺纹钢供需双降，库存小幅升高但维持低位，整体表现健康。宏观方面，临近政治局会议，盘面价格随市场预期走强。市场对中央经济工作会议及政治局会议有较强预期，但暂未看到对钢材需求边际改善的驱动。成材价格跟随情绪波动，实际需求暂无明显驱动。钢厂盈利率小幅下降，但即期利润小幅增加，整体估值偏高。未来需关注中央经济工作会议及政治局会议影响、冬储运行情况，以及海外宏观层面对国内经济的影响。
期现市场
- 螺纹期货主力合约收于3318元/吨，较上周上涨41元/吨。最低仓单价3330元/吨，上涨20元/吨。基差-15元/吨，基差率-0.4%。
- 螺纹01、05、10合约基差分别为12元/吨、-50元/吨、-104元/吨。
- 螺纹01-05、05-10、10-01价差分别为-62元/吨、-54元/吨、116元/吨。
- 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周分别上涨20元、下跌10元、上涨20元。
- 北京卷螺差310元/吨，上海卷螺差50元/吨，广州卷螺差-30元/吨。
- 南北价差维持在低位，需关注未来是否按季节性回升。
- 北京、上海、广州盘螺溢价分别为210元/吨、200元/吨、130元/吨。
利润
- 电炉利润-145元/吨，较上周上升32元/吨。
- 螺纹高炉利润-245元/吨，较上周下降28元/吨。
- 铁水成本2850元/吨，废钢到厂2306元/吨，铁水平均成本64家钢厂2850元/吨。
供给端
- 本周螺纹总产量228万吨，环比下降2.5%，同比下降10.6%。
- 高炉产能利用率88%，电炉产能利用率54%。
- 华东、江苏、山东、安徽等地区产量分别为107万吨、48万吨、10万吨、23万吨。
- 广东、广西地区产量分别为23万吨、9万吨。
需求端
- 建材成交量113800吨，较上周下降。
- 北方大区、华东、南方大区、西南、华南等地区成交量分别为16280吨、65540吨、49286吨、33万吨、34万吨。
- 华北、华中、西北、东北等地区成交量分别为11万吨、11万吨、63万吨、11万吨、10万吨。
库存
- 本周螺纹社会库存302万吨，环比上升2.0%，同比下降15.6%；厂库145万吨，环比下降2.3%，同比下降10.1%。
- 合计库存448万吨，环比上升0.6%，同比下降13.9%。
- 华东、华南、华北、广州、北京等地区库存分别为198万吨、50万吨、83万吨、16万吨、44万吨。
研究结论
- 螺纹钢基本面表现健康，暂无明显矛盾，价格跟随市场情绪波动。
- 市场对未来政策预期较强，但实际需求驱动暂不明显。
- 建议关注中央经济工作会议及政治局会议影响、冬储运行情况，以及海外宏观层面对国内经济的影响。
- 螺纹钢主力合约参考运行区间为3280-3450元/吨。
