螺纹钢周报：基本面表现中性，关注会议影响

基本面表现中性，关注会议影响 螺纹钢周报2024/11/30 赵航(联系人) 0775-23375155 zhaoh3@wkqh.cn 从业资格号：F03133652 李昂(黑色建材组) 从业资格号：F3085542交易咨询号：Z0018818 周度评估及策略推荐 供给端 期现市场 需求端 利润 库存 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应端:本周螺纹总产量228万吨，环比-2.5%，同比-10.6%，累计产量10444.4万吨，同比-18.7%。长流程产量198万吨，环比-3.4%，同比-8.9%，短流程产量30万吨，环比+3.2%，同比-20.1%。 本周铁水日均产量为233.87万吨，较上周环比下降1.93万吨。铁水产量略有下降，高炉利润维持184元/吨附近，电炉由于利润维持在50元/吨附近，本周部分地区有环保限产的情况高炉产量稍有下降，而电炉产量由于利润尚可短流程产量小幅上升。 ◆需求端：本周螺纹表需225万吨，前值234万吨，环比-3.8%，同比-15.7%，累计需求10586万吨，同比-17.9%。本周螺纹钢表观消费量下降，维持季节性下降趋势，整体表现较为健康。 ◆进出口：钢坯10月进口9.9万吨。 ◆库存：本周螺纹社会库存302万吨，前值296万吨，环比+2.0%，同比-15.6%，厂库145万吨，前值149万吨，环比-2.3%，同比-10.1%。合计库存448，前值445，环比+0.6%，同比-13.9%。 螺纹钢库存小幅增加，库存水平维持中性。 ◆利润:铁水成本2850元/吨，高炉利润-245元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-145元/吨。 本周钢厂盈利率为51.95%，环比下降2.6%，盈利率小幅下降。 ◆基差：最低仓单基差-15元/吨，基差率-0.4%。 ◆小结：本周螺纹钢呈现震荡偏强走势，成材价格随市场情绪转好而走强。基本面方面，螺纹本周供需双降，库存小幅升高，保持较低位置。整体基本面表现较为健康，暂无明显矛盾。宏观方面，由于临近政治局会议，盘面价格随着市场预期走强而上升。市场对于未来的中央经济工作会议以及政治局会议有较强预期，有传言称可能会对赤字、消费以及地产方面给予政策，但目前暂时未看到对未来钢材需求边际改善的驱动。成材价格跟随整体情绪表现较好，但实际需求暂未看到明显驱动。利润方面，钢厂盈利率小幅下降，但即期利润小幅增 加，整体估值偏高。整体而言，成材基本面表现较健康，暂无明显矛盾。价格跟随市场对未来的预期而波动。市场对未来会议存有一定预期，成材价格或将呈现震荡偏强走势，但实际成材需求暂未看到明显驱动，还需注意价格反弹高度。以螺纹钢主力合约为例，主力合约参考运行区间为3280-3450元/吨。未来还需重点关注12月底中央经济工作会议以及政治局会议的影响，冬储运行情况，以及海外宏观层面对国内经济的影响等。 基本面评估 螺纹基本面评估 估值 驱动 基差（基差率） 生产利润测算 产量 需求 库存 数据 -15元/吨 -0.45% -245元/吨 228万吨 225万吨 448万吨 多空评分 0 0 0 +1 0 简评 中性 小幅回升 下降 下降 中性 小结 本周螺纹钢呈现震荡偏强走势，成材价格随市场情绪转好而走强。基本面方面，螺纹本周供需双降，库存小幅升高，保持较低位置。整体基本面表现较为健康，暂无明显矛盾。宏观方面，由于临近政治局会议，盘面价格随着市场预期走强而上升。市场对于未来的中央经济工作会议以及政治局会议有较强预期，有传言称可能会对赤字、消费以及地产方面给予政策，但目前暂时未看到对未来钢材需求边际改善的驱动。成材价格跟随整体情绪表现较好，但实际需求暂未看到明显驱动。利润方面，钢厂盈利率小幅下降，但即期利润小幅增加，整体估值偏高。整体而言，成材基本面表现较健康，暂无明显矛盾。价格跟随市场对未来的预期而波动。市场对未来会议存有一定预期，成材价格或将呈现震荡偏强走势，但实际成材需求暂未看到明显驱动，还需注意价格反弹高度。以螺纹钢主力合约为例，主力合约参考运行区间为3280-3450元/吨。未来还需重点关注12月底中央经济工作会议以及政治局会议的影响，冬储运行情况，以及海外宏观层面对国内经济的影响等。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 暂无 - - - - - - 螺纹供需平衡表 黑色产业链图示 期现市场 图1：北上广螺纹价格（元/吨)图2：上海螺纹价格季节走势（元/吨) 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化+20元，-10元，+20元。 图3：螺纹期货价格（元/吨)图4最低仓单-螺纹主力基差率(%、元/吨） 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3318元/吨，较上周变化+41元/吨。最低仓单价3330元/吨，较上周变化+20元/吨。基差-15元/吨,基差率-0.4%。 图5：螺纹-01合约基差（元/吨）图6：螺纹-05合约基差（元/吨）图7：螺纹-10合约基差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差12元/吨，05基差-50元/吨，10基差-104元/吨。 图8：螺纹01-05（元/吨）图9：螺纹05-10（元/吨）图10：螺纹10-01（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-62元/吨，螺纹05_10价差-54元/吨，螺纹10_01价差116元/吨。 图11：螺纹钢：1月合约：持仓量（元/吨）图12：螺纹钢：5月合约：持仓量（元/吨）图13：螺纹钢：10月合约：持仓量（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：北京卷螺差（元/吨）图15：上海卷螺差（元/吨）图16：广州卷螺差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差310元/吨，上周330元/吨，上海卷螺差50元/吨，上周-10元/吨，广州卷螺差-30元/吨，上周-80元/吨。 图17：上海-北京螺纹价差(元/吨）图18：广州-上海螺纹价差（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差200元/吨，上周200元/吨，广州-上海66元/吨，上周97元/吨。 南北价差现阶段还维持在低位，需关注未来价差是否会按季节性回升，发生北材南调的情况。 图19：北京盘螺溢价（元/吨）图20：上海盘螺溢价（元/吨）图21：广州盘螺溢价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价210元/吨，上周270元/吨，上海盘螺溢价200元/吨，上周200元/吨，广州盘螺溢价130元/吨，上周150元/吨。 图22：螺纹与方坯价差(元/吨）图23：全球螺纹价格对比（美元/吨）图24：东南亚螺纹-中国螺纹价差（美元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3210元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3250元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国487美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚495美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国800美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟600美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东625美元/吨。 图25：螺焦比价(元/吨）图26：螺焦比价（元/吨）图27：螺矿比价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3330元/吨，焦炭现货最低价1764元/吨，铁矿现货最低价886元/吨。 利润 图28：电炉利润(元/吨）图29：高炉利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-145元/吨，较上周变化+32元/吨。螺纹高炉利润-245元/吨，较上周变化-28元/吨。 图30：钢厂利润(元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-245元/吨，螺纹钢:电炉:利润-145元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2850元/吨。 图31：螺纹钢：盘面利润：1月合约（元/吨）图32：螺纹钢：盘面利润：5月合约（元/吨）图33：螺纹钢：盘面利润：10月合约（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图34：螺纹钢-现货利润（元/吨）图35：螺纹盘面利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图36：铁水废钢成本(元/吨）图37：铁水成本季节图（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2306元/吨，铁水成本3424元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2850元/吨。 供给端 图38：周度螺纹产量（万吨）图39：长流程产量（万吨）图40：短流程产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量228万吨，环比-2.5%，同比-10.6%，累计产量10444.4万吨，同比-18.7%。长流程产量198万吨，环比-3.4%，同比-8.9%，短流程产量30万吨，环比+3.2%，同比-20.1%。 图41：247家高炉产能利用率（%）图42：电炉产能利用率（%） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率88%，前值89%，电炉产能利用率54%，前值54%。 图43：247家钢厂铁水日均产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量234万吨，前值236。 图44:北方大区螺纹产量（甘肃、新疆、辽宁、河北、山西、天津、内蒙古）(万吨）图45：南方大区螺纹产量（湖北、湖南、河南、广东、广西、重庆） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量45万吨，前值46万吨，南方大区螺纹产量76万吨，前值76万吨。 图46：华东螺纹产量（上海、江苏、安徽、浙江、江西、山东、福建）(万吨）图47：江苏螺纹产量(万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图48：山东螺纹产量(万吨）图4