螺纹钢周报：基本面影响转弱，关注宏观扰动

基本面影响转弱，关注宏观扰动 螺纹钢周报2024/11/16 赵航(联系人) 0775-23375155 zhaoh3@wkqh.cn 从业资格号：F03133652 李昂(黑色建材组) 从业资格号：F3085542交易咨询号：Z0018818 周度评估及策略推荐 供给端 期现市场 需求端 利润 库存 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应端:本周螺纹总产量234万吨，环比+0.1%，同比-6.8%，累计产量9982.7万吨，同比-19.1%。长流程产量205万吨，环比+0.2%，同比-5.8%，短流程产量29万吨，环比-0.6%，同比-13.6%。 本周铁水日均产量为235.95万吨，较上周环比增1.88万吨。铁水产量维持在相对高位，高炉利润维持200元/吨附近。高炉产量由于上周检修情况恢复，高炉产量回归正常水平；电炉由于利润缩减，产量也有小幅下降。 ◆需求端：本周螺纹表需231万吨，前值229万吨，环比+0.9%，同比-16.9%，累计需求10127万吨，同比-18.1%。 随着旺季结束，工地开工情况放缓，本周螺纹钢表观消费量虽然环比增加，但依旧维持季节性下降趋势，整体表现较为健康。 ◆进出口：钢坯09月进口5.3万吨。 ◆库存：本周螺纹社会库存296万吨，前值289万吨，环比+2.6%，同比-22.2%，厂库149万吨，前值154万吨，环比-2.9%，同比-12.4%。合计库存445，前值442，环比+0.7%，同比-19.2%。 螺纹钢库存小幅增加，但处于温和累库的阶段，当下推演暂不会出现累库情况。 ◆利润:铁水成本2879元/吨，高炉利润-164元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-237元/吨。 本周钢厂盈利率为57.58%，环比下降0.04%，盈利情况随着价格有所回落。华东地区长流程即期利润平均值在150元/吨左右，谷电利润在到20元/吨附近，从估值的角度来看螺纹钢现阶段已经来到谷电成本附近。 ◆基差：最低仓单基差65元/吨，基差率2.0%。 ◆小结：本周螺纹钢呈现震荡下跌走势。基本面方面，螺纹产量与需求小幅增加，库存温和回升。整体基本面供需情况表现良好，暂无明显压力。但随着进入到淡季，市场交易逻辑已经转变为交易预期。随着上周会议结果的落地，市场反应为及预期，市场情绪随之快速降 温，成材盘面价格也随之回落。近期宏观因素对钢材价格的影响较大，周五随着美联储鹰派表态，资本市场氛围转冷，国内的商品均有较强反应。成材价格随着降息预期减弱而走弱。与此同时，国内公布即将对钢材等品种出口退税税率降低，叠加早前海外对出口加关税的政策，对成才价格进一步压制，导致近期价格呈现偏弱走势。但随着冬储的即将临近，市场对于冬储价格预期为3100元/吨-3200元/吨，因此在次下方可能会有一定支撑力度。整体而言，随着传统的钢材消费旺季的结束，市场交易逻辑逐步转向预期。整体成材基本面随表现健 康，但盘面几个更多跟随市场预期运行，可能会呈现震荡偏弱走势。但从冬储价格来看，下方空间不大，也许谨慎操作小心市场情绪突然逆转带来的波动。未来还需重点关注12月底中央经济工作会议的影响，以及政策具体的落实情况，出口能否持续维持等。 基本面评估 螺纹基本面评估 估值 驱动 基差（基差率） 生产利润测算 产量 需求 库存 数据 65元/吨 1.96% -164元/吨 234万吨 231万吨 445万吨 多空评分 0 0 -1 0 -1 简评 中性 环比下降 降低 小幅回落 小幅累库 小结 螺纹钢呈现震荡下跌走势。基本面方面，螺纹产量与需求小幅增加，库存温和回升。整体基本面供需情况表现良好，暂无明显压力。但随着进入到淡季，市场交易逻辑已经转变为交易预期。随着上周会议结果的落地，市场反应为及预期，市场情绪随之快速降温，成材盘面价格也随之回落。近期宏观因素对钢材价格的影响较大，周五随着美联储鹰派表态，资本市场氛围转冷，国内的商品均有较强反应。成材价格随着降息预期减弱而走弱。与此同时，国内公布即将对钢材等品种出口退税税率降低，叠加早前海外对出口加关税的政策，对成才价格进一步压制，导致近期价格呈现偏弱走势。但随着冬储的即将临近，市场对于冬储价格预期为3100元/吨-3200元/吨，因此在次下方可能会有一定支撑力度。整体而言，随着传统的钢材消费旺季的结束，市场交易逻辑逐步转向预期。整体成材基本面随表现健康，但盘面几个更多跟随市场预期运行，可能会呈现震荡偏弱走势。但从冬储价格来看，下方空间不大，也许谨慎操作小心市场情绪突然逆转带来的波动。未来还需重点关注12月底中央经济工作会议的影响，以及政策具体的落实情况，出口能否持续维持等。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 暂无 - - - - - - 螺纹供需平衡表 黑色产业链图示 期现市场 图1：北上广螺纹价格（元/吨)图2：上海螺纹价格季节走势（元/吨) 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化-220元，-70元，-60元。 图3：螺纹期货价格（元/吨)图4最低仓单-螺纹主力基差率(%、元/吨） 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3232元/吨，较上周变化-135元/吨。最低仓单价3320元/吨，较上周变化-100元/吨。基差+65元/吨,基差率+2.0%。 图5：螺纹-01合约基差（元/吨）图6：螺纹-05合约基差（元/吨）图7：螺纹-10合约基差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差88元/吨，05基差3元/吨，10基差-48元/吨。 图8：螺纹01-05（元/吨）图9：螺纹05-10（元/吨）图10：螺纹10-01（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-85元/吨，螺纹05_10价差-51元/吨，螺纹10_01价差136元/吨。 图11：螺纹钢：1月合约：持仓量（元/吨）图12：螺纹钢：5月合约：持仓量（元/吨）图13：螺纹钢：10月合约：持仓量（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：北京卷螺差（元/吨）图15：上海卷螺差（元/吨）图16：广州卷螺差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差270元/吨，上周150元/吨，上海卷螺差-10元/吨，上周-20元/吨，广州卷螺差-130元/吨，上周-140元/吨。 图17：上海-北京螺纹价差(元/吨）图18：广州-上海螺纹价差（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差210元/吨，上周50元/吨，广州-上海66元/吨，上周74元/吨。 南北价差现阶段还维持在低位，需关注未来价差是否会按季节性回升，发生北材南调的情况。 图19：北京盘螺溢价（元/吨）图20：上海盘螺溢价（元/吨）图21：广州盘螺溢价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价310元/吨，上周120元/吨，上海盘螺溢价160元/吨，上周150元/吨，广州盘螺溢价140元/吨，上周150元/吨。 图22：螺纹与方坯价差(元/吨）图23：全球螺纹价格对比（美元/吨）图24：东南亚螺纹-中国螺纹价差（美元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3170元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3260元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国497美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚510美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国800美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟650美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东615美元/吨。 图25：螺焦比价(元/吨）图26：螺焦比价（元/吨）图27：螺矿比价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3320元/吨，焦炭现货最低价1805元/吨，铁矿现货最低价852元/吨。 利润 图28：电炉利润(元/吨）图29：高炉利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-237元/吨，较上周变化-98元/吨。螺纹高炉利润-164元/吨，较上周变化-57元/吨。 图30：钢厂利润(元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-164元/吨，螺纹钢:电炉:利润-237元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2879元/吨。 图31：螺纹钢：盘面利润：1月合约（元/吨）图32：螺纹钢：盘面利润：5月合约（元/吨）图33：螺纹钢：盘面利润：10月合约（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图34：螺纹钢-现货利润（元/吨）图35：螺纹盘面利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图36：铁水废钢成本(元/吨）图37：铁水成本季节图（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2318元/吨，铁水成本3444元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2879元/吨。 供给端 图38：周度螺纹产量（万吨）图39：长流程产量（万吨）图40：短流程产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量234万吨，环比+0.1%，同比-6.8%，累计产量9982.7万吨，同比-19.1%。长流程产量205万吨，环比+0.2%，同比-5.8%，短流程产量29万吨，环比-0.6%，同比-13.6%。 图41：247家高炉产能利用率（%）图42：电炉产能利用率（%） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率89%，前值88%，电炉产能利用率54%，前值52%。 图43：247家钢厂铁水日均产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量236万吨，前值234。 图44:北方大区螺纹产量（甘肃、新疆、辽宁、河北、山西、天津、内蒙古）(万吨）图45：南方大区螺纹产量（湖北、湖南、河南、广东、广西、重庆） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、