周度评估及策略推荐
周度要点小结
- 供应端：本周螺纹钢总产量234万吨，环比+0.1%，同比-6.8%，累计产量9982.7万吨，同比-19.1%。长流程产量205万吨，环比+0.2%，同比-5.8%；短流程产量29万吨，环比-0.6%，同比-13.6%。铁水日均产量235.95万吨，环比增1.88万吨，高炉利润维持200元/吨附近，电炉利润缩减导致产量小幅下降。
- 需求端：本周螺纹表需231万吨，环比+0.9%，同比-16.9%，累计需求10127万吨，同比-18.1%。工地开工放缓，表观消费量环比增加但依旧季节性下降，整体表现健康。
- 进出口：钢坯9月进口5.3万吨。
- 库存：本周螺纹社会库存296万吨，环比+2.6%，同比-22.2%；厂库149万吨，环比-2.9%，同比-12.4%。合计库存445万吨，环比+0.7%，同比-19.2%。库存温和累库，暂无大幅累库风险。
- 盈利情况：钢厂盈利率57.58%，环比下降0.04%，华东地区长流程即期利润150元/吨，谷电利润20元/吨，螺纹钢已接近谷电成本。
- 基差：最低仓单基差65元/吨，基差率2.0%。
小结
本周螺纹钢呈现震荡下跌走势。基本面显示产量与需求小幅增加，库存温和回升，供需情况良好。进入淡季后，市场交易逻辑转为交易预期，上周会议结果落地后市场情绪快速降温，价格随之回落。宏观因素（如美联储鹰派表态、降息预期减弱、出口退税税率降低）对价格形成压制。冬储价格预期在3100-3200元/吨，下方有一定支撑。整体而言，基本面健康但盘面跟随预期运行，可能呈现震荡偏弱走势，但冬储价格预期限制了下方空间。需关注12月底中央经济工作会议影响及政策落实情况，以及出口持续性。
期现市场
- 螺纹期货主力合约收于3232元/吨，较上周变化-135元/吨。
- 最低仓单价3320元/吨，较上周变化-100元/吨。
- 基差+65元/吨，基差率2.0%。
- 螺纹01、05、10合约基差分别为88元/吨、3元/吨、-48元/吨。
- 螺纹01-05、05-10、10-01价差分别为-85元/吨、-51元/吨、136元/吨。
- 北京、上海、广州卷螺差分别为270元/吨、-10元/吨、-130元/吨。
- 南北价差维持在低位，需关注未来是否北材南调。
- 北京、上海、广州盘螺溢价分别为310元/吨、160元/吨、140元/吨。
唐山价格
- 20MnSi方坯3170元/吨。
- HRB400E螺纹钢北京3260元/吨。
- FOB出口价格497美元/吨。
- CFR进口价格（东南亚510美元/吨，美国800美元/吨，欧盟650美元/吨，中东615美元/吨）。
利润
- 电炉利润-237元/吨，较上周变化-98元/吨。
- 螺纹高炉利润-164元/吨，较上周变化-57元/吨。
- 铁水平均成本2879元/吨。
废钢与成本
- 废钢到厂2318元/吨。
- 铁水成本3444元/吨。
供给端
- 本周螺纹总产量234万吨，环比+0.1%，同比-6.8%。
- 高炉产能利用率89%，电炉产能利用率54%。
- 日均铁水产量236万吨。
- 华东、江苏、山东、安徽、广东、广西螺纹产量分别为109万吨、47万吨、14万吨、23万吨、23万吨、9万吨。
需求端
- 建材成交量114727吨，上海建材成交量17600吨。
- 北方大区、北京、华东（上海、杭州）、南方大区（广州）、西南（成都、重庆）、华中（武汉）、西北（西安）、东北螺纹钢周度消费量分别为8926吨、3080吨、49567吨、9300吨、2060吨、9300吨、1170吨、13万吨、17万吨。
水泥
- 杭州P.O42.5水泥560元/吨。
- 上海P.O42.5水泥555元/吨。
库存
- 本周螺纹社会库存296万吨，环比+2.6%，同比-22.2%；厂库149万吨，环比-2.9%，同比-12.4%。
- 合计库存445万吨，环比+0.7%，同比-19.2%。
- 唐山钢坯库存101万吨，环比-4万吨。
- 132城螺纹社会库存459万吨，华东206万吨，杭州44万吨，上海22万吨，华南51万吨，华北75万吨，广州18万吨，北京36万吨，华中34万吨，西北56万吨，武汉17万吨，西安30万吨，西南32万吨，东北18万吨，成都11万吨，重庆7万吨。
