螺纹钢周报：基本面影响转弱，关注宏观扰动

周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量234万吨，环比+0.1%，同比-6.8%，累计产量9982.7万吨，同比-19.1%。长流程产量205万吨，环比+0.2%，同比-5.8%，短流程产量29万吨，环比-0.6%，同比-13.6%。 本周铁水日均产量为235.95万吨，较上周环比增1.88万吨。铁水产量维持在相对高位，高炉利润维持200元/吨附近。高炉产量由于上周检修情况恢复，高炉产量回归正常水平；电炉由于利润缩减，产量也有小幅下降。 ◆ 需求端：本周螺纹表需231万吨，前值229万吨，环比+0.9%，同比-16.9%，累计需求10127万吨，同比-18.1%。 随着旺季结束，工地开工情况放缓，本周螺纹钢表观消费量虽然环比增加，但依旧维持季节性下降趋势，整体表现较为健康。 ◆ 进出口：钢坯09月进口5.3万吨。 ◆ 库存：本周螺纹社会库存296万吨，前值289万吨，环比+2.6%，同比-22.2%，厂库149万吨，前值154万吨，环比-2.9%，同比-12.4%。合计库存445，前值442，环比+0.7%，同比-19.2%。 螺纹钢库存小幅增加，但处于温和累库的阶段，当下推演暂不会出现累库情况。 本周钢厂盈利率为57.58%，环比下降0.04%，盈利情况随着价格有所回落。 华东地区长流程即期利润平均值在150元/吨左右，谷电利润在到20元/吨附近，从估值的角度来看螺纹钢现阶段已经来到谷电成本附近。 ◆ 基差：最低仓单基差65元/吨，基差率2.0%。 ◆ 小结：本周螺纹钢呈现震荡下跌走势。基本面方面，螺纹产量与需求小幅增加，库存温和回升。整体基本面供需情况表现良好，暂无明显压力。但随着进入到淡季，市场交易逻辑已经转变为交易预期。随着上周会议结果的落地，市场反应为及预期，市场情绪随之快速降温，成材盘面价格也随之回落。近期宏观因素对钢材价格的影响较大，周五随着美联储鹰派表态，资本市场氛围转冷，国内的商品均有较强反应。成材价格随着降息预期减弱而走弱。与此同时，国内公布即将对钢材等品种出口退税税率降低，叠加早前海外对出口加关税的政策，对成才价格进一步压制，导致近期价格呈现偏弱走势。但随着冬储的即将临近，市场对于冬储价格预期为3100元/吨-3200元/吨，因此在次下方可能会有一定支撑力度。整体而言，随着传统的钢材消费旺季的结束，市场交易逻辑逐步转向预期。整体成材基本面随表现健康，但盘面几个更多跟随市场预期运行，可能会呈现震荡偏弱走势。但从冬储价格来看，下方空间不大，也许谨慎操作小心市场情绪突然逆转带来的波动。未来还需重点关注12月底中央经济工作会议的影响，以及政策具体的落实情况，出口能否持续维持等。 黑色产业链图示 期现市场 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化-220元，-70元，-60元。 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3232元/吨，较上周变化-135元/吨。最低仓单价3320元/吨，较上周变化-100元/吨。基差+65元/吨,基差率+2.0%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差88元/吨，05基差3元/吨，10基差-48元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-85元/吨，螺纹05_10价差-51元/吨，螺纹10_01价差136元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差270元/吨，上周150元/吨，上海卷螺差-10元/吨，上周-20元/吨，广州卷螺差-130元/吨，上周-140元/吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差210元/吨，上周50元/吨，广州-上海66元/吨，上周74元/吨。南北价差现阶段还维持在低位，需关注未来价差是否会按季节性回升，发生北材南调的情况。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价310元/吨，上周120元/吨，上海盘螺溢价160元/吨，上周150元/吨，广州盘螺溢价140元/吨，上周150元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3170元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3260元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国497美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚510美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国800美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟650美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东615美元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3320元/吨，焦炭现货最低价1805元/吨，铁矿现货最低价852元/吨。 利润 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-237元/吨，较上周变化-98元/吨。螺纹高炉利润-164元/吨，较上周变化-57元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-164元/吨，螺纹钢:电炉:利润-237元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2879元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2318元/吨，铁水成本3444元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2879元/吨。 供给端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量234万吨，环比+0.1%，同比-6.8%，累计产量9982.7万吨，同比-19.1%。长流程产量205万吨，环比+0.2%，同比-5.8%，短流程产量29万吨，环比-0.6%，同比-13.6%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率89%，前值88%，电炉产能利用率54%，前值52%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量236万吨，前值234。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量47万吨，前值47万吨，南方大区螺纹产量78万吨，前值76万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量109万吨，江苏螺纹产量47万吨，山东螺纹产量14万吨，安徽螺纹产量23万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量23万吨，广西螺纹产量9万吨。 需求端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建材成交量114727吨， 上周124062吨，上海建材成交量17600吨，上周19900吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:北方大区:主流贸易商8926吨，建筑用钢;成交量;北京;主流贸易商3080吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:华东:主流贸易商49567吨，建筑用钢;成交量;上海;主流贸易商5080吨，建筑用钢;成交量;杭州;主流贸易商7900吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:南方大区:主流贸易商33810吨，建筑用钢;成交量;广州;主流贸易商9300吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:成都:主流贸易商2060吨，建筑用钢;成交量;重庆;主流贸易商9300吨，建筑用钢;成交量;西安;主流贸易商1170吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢周度消费量231万吨，华东螺纹钢周度消费量116万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 西南螺纹钢周度消费量28万吨，华南螺纹钢周度消费量29万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华北螺纹钢周度消费量11万吨，华中螺纹钢周度消费量17万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 东北螺纹钢周度消费量13万吨，西北螺纹钢周度消费量17万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 水泥：P.O42.5：汇总价格：杭州560元/吨，水泥：P.O42.5：汇总价格：上海555元/吨。 库存 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹社会库存296万吨，前值289万吨，环比+2.6%，同比-22.2%，厂库149万吨，前值154万吨，环比-2.9%，同比-12.4%。库存持续降低，处于相对低位。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 合计库存445，前值442，环比+0.7%，同比-19.2%。唐山钢坯库存101万吨，