铅周报：库存持续消化 铅价重心上移

核心观点及策略

• 核心观点：上周沪铅主力期价重心上移，宏观面平稳，美元高位调整，铅价上方压力放缓。基本面方面，12月国内外铅精矿加工费环比持平，终端消费淡季，供需双弱，库存连续去化，原生及再生铅炼厂检修，支撑铅价重心上移。12月供需两端均有减产计划，去库有望延续，将支撑铅价震荡偏强，上方压力上移至17600-17800元/吨附近。
• 策略建议：逢低做多。
• 风险因素：环保扰动结束，消费超预期下滑。

行情评述

• 上周沪铅主力2501合约期价：重心稳步上抬，周度涨幅2.47%，最终收至17395元/吨。伦铅延续技术性反弹，周度涨幅3.15%，最终收至2081.5美元/吨。
• 现货市场：沪铅维持高位盘整，持货商随行出货，下游接货意愿一般，刚需采购。上海市场驰宏铅17300-17340元/吨，红鹭铅17270-17340元/吨，江浙地区铜冠、江铜铅报17320-17410元/吨。
• 库存方面：LME周度库存减少3950吨至271850吨；上期所库存减少4209吨至48587吨；SMM五地社会库存减少0.64万吨至5.8万吨。河北、安徽地区再生铅炼厂受雾霾影响尚未完全恢复，江西、广东地区炼厂检修，供应阶段收紧。

行业要闻

• SMM：12月内外铅精矿加工费均值分别为600元/金属吨和-20美元/干吨，均值均环比持平。

研究结论

• 供需分析：12月国内外铅精矿加工费持平，终端消费淡季，废旧电瓶报废量减少，再生铅炼厂减产，供需双弱，废旧电瓶价格稳中偏增，下方成本支撑依旧存在。原生及再生铅炼厂检修，供应阶段收紧，带动库存连续去化。
• 价格预测：12月供需两端均有减产计划，去库有望延续，将支撑铅价震荡偏强，上方压力上移至17600-17800元/吨附近。