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港股公司信息更新报告：短期业绩增速预期波动，整体利润上行趋势不变

2024-12-02 吴柳燕,荀月开源证券 Lee

核心观点：短期业绩增速预期波动，但整体利润上行趋势不变，维持“买入”评级。即时配送广告货币化率提升且配送成本及补贴优化下UE有望持续改善，社区团购业务减亏好于预期。外卖壁垒稳固、闪购业务具弹性，到店竞争格局企稳后利润率有望改善，宏观环境复苏有望驱动利润增速上修。
2024Q3业绩：收入935.8亿元，YOY+22.4%，超彭博一致预期；non-IFRS净利润128亿元，YOY+124%，超彭博一致预期。核心商业利润率同比提升及新业务减亏情况好于预期。核心商业收入同比增长20.2%，即时配送交易笔数同比增长14.5%，配送服务收入YOY+21%，到店单量同比增速超过50%。核心商业经营利润率21.0%，同比提升3.5pct，配送UE持续改善。新业务小象超市及快驴带动收入同比增长28.9%，经营利润率-4.2%，环比缩窄1.9pct。
短期展望：即时配送单量同比增速或略有放缓，广告货币化率持续提升，配送成本及补贴持续优化下利润增速有望快于收入增速、快于单量增速。到店行业竞争局部弱化，到家与到店流量协同、短期投入抢占线下商户及用户心智，利润率环比或有小幅波动。美团优选减亏持续进行，Keeta于2024M10上线利雅得，初期或持续投入。
长期展望：配送壁垒稳固，到店格局企稳后利润率有望改善，宏观环境复苏有望驱动利润增速上修。
风险提示：消费复苏不及预期、竞争加剧、监管变动、新业务拓展不及预期。