行情回顾
2024年11月25日至11月29日，建筑材料板块（SW）上涨3.29%，相对沪深300超额收益为1.98%，其中水泥、玻璃制造、玻纤制造、装修建材子行业分别上涨2.38%、5.19%、6.08%、2.77%。本周板块资金净流入-1.48亿元。
水泥行业跟踪
- 市场变动：全国水泥价格指数422.32元/吨，环比下跌0.47%；出库量341.2万吨，环比下降0.41%；熟料产能利用率43.8%，环比上升0.1pct；库容比67.38%，环比下降0.01pct。受天气影响，项目进度放缓，水泥出库量或延续下降趋势。
- 产能供应：北方省份进入采暖季错峰停窑，南方省份停窑执行稳定。本周熟料线停窑比例上升，暂无新投产产能。
玻璃行业跟踪
- 市场变动：浮法玻璃均价1433.27元/吨，环比下跌1.70%；全国13省样本企业原片库存4388万重箱，环比上升106万重箱。多数市场价格下降1-4元/重箱，需求端中大型加工厂订单表现尚可。
- 成本利润：华北重质纯碱价格1700元/吨，环比持平。管道气浮法玻璃日度税后毛利-42.69元/吨，动力煤日度税后毛利-184.38元/吨。
- 产能供应：全国浮法玻璃生产线288条，在产227条，日熔量159065吨。2024年共44条产线冷修停产，12条复产，9条新点火。
玻纤行业跟踪
- 粗纱市场变动：无碱粗纱价格环比持平，需求端无明显好转，供应端山东玻纤6改17产线点火，库存端维持小涨趋势。头部大厂针对部分纱种发布涨价函，短期价格或稳中小涨。
- 电子纱市场变动：市场价格报稳，供应端个别复产产线陆续投产，需求端下游CCL订单增量不多，提货节奏偏慢。
- 供应：2024年11月玻纤行业月度在产产能64.34万吨，同比增加7.87万吨（增幅13.94%），环比略降0.02万吨。
- 库存：2024年10月底玻纤行业月度库存77.12万吨，同比减少9.53万吨（降幅11%），环比增加1.54万吨。
- 进出口：2024年9月玻纤及制品出口总量14.66万吨，同比下跌0.67%，环比下降17.76%；进口总量0.82万吨，同比上升17.24%，环比下降9.16%。
消费建材原材料价格跟踪
- 铝合金：日参考价20760元/吨，环比下降260元/吨，同比上升6.9%。
- 乳液：苯乙烯现货价8900元/吨，环比下降100元/吨，同比上升7.9%；丙烯酸丁酯现货价8750元/吨，环比下降50元/吨，同比下降3.3%。
- 沥青：华东地区主流价3870元/吨，环比持平，同比上升4.6%。
- 天然气（LNG）：中国LNG出厂价格4489元/吨，环比下降64元/吨，同比下降22.3%。
碳纤维价格跟踪
- 价格：华东地区T300（12K）市场参考价8-9万/吨，T700（12K）市场参考价10-12万/吨，市场价格继续弱稳运行。
- 产量/库存：行业单周总产量1313吨，环比增长1.7%，开工率52.5%，库存量16670吨，同比增长36.3%。
- 成本/利润：丙烯腈价格走高，行业单位生产成本微增至12.18万元/吨，平均单吨毛利-1.57万元，毛利率-14.84%，盈利持续磨底。
研究结论
- 政策关注：关注收储等政策落地情况，市政工程类项目有望加快推进。
- 水泥：错峰停产加强，基建实物工作量上升，短期有涨价行情。
- 玻璃：需求承压，关注收储政策落实，光伏玻璃需求持续增长，供给收缩，价格弹性较大。
- 消费建材：受益二手房交易向好、消费补贴等政策，具备长期提升市占率逻辑，估值弹性大。
- 玻纤：底部已现，关注风电纱涨价，推荐中国巨石，关注中材科技。
- 碳纤维：下游需求缓慢复苏，关注经济向好预期下的价格企稳情况。
- 其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。
风险提示
- 政策落地不及预期风险
- 地产需求回暖不及预期风险
- 原材料价格持续快速上涨风险
