建筑材料行业周报：政策表述积极，再临博弈窗口期

建筑材料 政策表述积极，再临博弈窗口期 2024年9月18日至9月20日建筑材料板块（SW）上涨2.01%，上证综指上涨1.21%，建材板块相对沪深300超额收益为0.68%。其中水泥（SW）上涨0.2%，玻璃制造（SW）上涨0.68%，玻纤制造（SW）上涨3.49%，装修建材（SW）上涨3.54%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-0.87亿元。 【周数据总结和观点】 本周发改委9月份新闻发布会表示加大宏观调控力度，促进“两重”等政府投资项目尽快开工建设并形成实物工作量，根据wind统计，2024年8月地方政府债总发行量11996.23亿元，发行金额环比7月增长68.8%，截至目前，今年一般债发行规模1.63万亿元，同比-0.59万亿元，专项债发行规模4.32万亿元，同比-0.28万亿元，后续节奏有望进一步加速。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求 转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌，预计年内开启冷修，观察冷修后的供需均衡。消费建材高性价比标的值得底部布局：需求下行趋势下，消费建材中受新房竣工影响小，具备产品定价权的公司拥有明显的韧性，推荐北新建材、伟星新材。水泥错峰停产加强，关注后续碳排放权政策带来的行业出清：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，后续若碳排放权政策落地，有望带来 证券研究报告|行业周报 2024年09月22日 增持（维持） 行业走势 建筑材料沪深300 0% -8% -16% -24% -32% -40% 2023-092024-012024-052024-09 小企业出清优化供给端，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存，但底部已现：玻纤供给增 量仍较多，大拐点仍需磨底，但价格战结束，价格已触底回升，底部确认。碳纤维：下游需 求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年9月20日，全国水泥价格指数368.86元/吨，环比前一周下降1.3%，全国水泥出库量312.45万吨，环比前一周下降1.8%，其中直供量164万吨，环比前一周减少0.6%，全国水泥熟料产能利用率41.5%，环比前一周减少6.0pct，全国水 泥库容比66.49%，环比前一周增加1.74pct。本周局部停工项目增多且新旧项目衔接不紧凑导致出库量下降，下游需求不及往年且降幅较前期有所扩大，短期内新开项目较少，多为续建项目稳定推进，南方部分项目通知节后开工，后续开工或带动需求回补。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1239.2元/吨，较前一周跌幅3.48%，全国13省样 本企业原片库存6564万重箱，环比前一周+202万重箱，年同比+2582万重箱。本周原片 价格继续承压下行，各区域跌1-5元/重箱不等，“旺季不旺”已成事实，供需矛盾依然较为严峻，在行业产能出清前预计价格重心进一步下移。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱主流产品报价环比持平，部分合股纱价格提涨。需求端有 所复苏但幅度有限，部分合股纱品种货源紧俏，主流缠绕纱走货亦有恢复，主要系下游少量 备货；供应端，上周无产线变动，但后续个别产线存点火计划；库存端，多数厂走货稍有好转，但整体来看降库压力仍存。传统旺季将至，预计短期多数厂报价以稳为主，不乏个别厂提涨可能。本周电子纱价格维稳，需求端下游增量订单不足，供应端相对平稳，预计短期内电子纱稳价为主，不乏个别厂存小幅灵活可谈空间。截至9月19日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3673元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.05%，同比上涨9.14%；电子 纱G75主流报价8900-9300元/吨，7628电子布主流报价3.9-4.1元/米，环比上周持平。消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、PVC、苯乙烯、丙烯酸丁酯价格环比上涨，天然气价格环比下降，沥青价格环比持平。 碳纤维近期市场变动：碳纤维本周成交价格环比持平。周内行业产量1173吨，装置平均开 工率46.9%，开工端环比持稳；库存继续增至16550吨。本周行业平均单吨生产成本11.65 万元，对应吨毛利-0.83万元，毛利率-7.67%，盈利环比略有改善，但整体状况仍不佳。海关总署发布8月碳纤维及制品进出口数据，单月进口总量1339.32吨，出口总量1496.2吨， 净出口156.87吨；单月进口均价33.34美元/公斤，出口均价28.22美元/公斤。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 重点标的 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 研究助理张润 执业证书编号：S0680122100009邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：继续关注需求端政策发力情况》2024- 09-17 2、《建筑材料：需求端仍需政策进一步发力》2024-09- 08 3、《建筑材料：发债开始加速，政策端需再发力》2024- 09-01 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000786.SZ 北新建材 买入 2.09 2.53 2.73 2.94 12.20 9.61 8.92 8.27 002225.SZ 濮耐股份 买入 0.25 0.26 0.31 0.36 13.10 12.15 10.46 8.91 002372.SZ 伟星新材 增持 0.90 0.77 0.83 0.91 12.90 13.68 12.74 11.70 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、行情回顾4 2、水泥行业跟踪5 3、玻璃行业跟踪9 4、玻纤行业跟踪13 5、消费建材原材料价格跟踪15 6、碳纤维行业跟踪17 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）5 图表8：全国水泥库容比（单位：%）5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）5 图表10：水泥错峰停产情况6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）9 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）9 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨）9 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）9 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）10 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）10 图表17：2024年冷修停产生产线11 图表18：2024年复产及新点火生产线12 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）13 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）13 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）14 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%）14 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）15 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）15 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）15 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）15 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）15 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨）15 图表29：沥青价格（单位：元/吨）16 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）16 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）16 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）16 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨）16 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨）16 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨）17 图表36：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨）17 图表37：碳纤维周度产量及开工率数据（左轴：吨；右轴：%）17 图表38：碳纤维周度库存量及增速数据（左轴：吨；右轴：%）17 图表39：碳纤维周度单位成本数据（万元/吨）18 图表40：碳纤维周度单位毛利及毛利率（左轴：万元/吨；右轴：%）18 图表41：碳纤维行业月度进口量及合计同比增速（左轴：吨；右轴：%）18 图表42：碳纤维行业月度出口量及合计同比增速（左轴：吨；右轴：%）18 图表43：碳纤维行业月度进口价格（美元/公斤）19 图表44：碳纤维行业月度出口价格（美元/公斤）19 1、行情回顾 2024年9月18日至9月20日建筑材料板块（SW）上涨2.01%，上证综指上涨1.21%，建材板块相对沪深300超额收益为0.68%。其中水泥（SW）上涨0.20%，玻璃制造（SW）上涨0.68%，玻纤制造（SW）上涨3.49%，装修建材（SW）上涨3.54%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-0.87亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，三维股份、三棵树、瑞泰科技、坚朗�金、兔宝宝位列涨幅榜前🖂，纳川股份、凯伦股份、亚士创能、立方数科、*ST嘉寓位列涨幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价（元） （%） 跌幅（%） （%） 603033 三维股份 12.70 15.45 14.24 -19.31 603737 三棵树 29.02 8.00 6.79 -38.81 002066 瑞泰科技 8.38 7.99 6.78 -23.73 002791 坚朗�金 21.90 7.99 6.78 -45.74 002043 兔宝宝 9.85 7.18 5.97 16.43 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� （%） 跌幅（%） （%） 002791 纳川股份 1.31 -3.68 -4.89 -51.30 300093 凯伦股份 5.92 -4.67 -5.88 -48.52 002302 亚士创能 6.24 -6.31 -7.52 -85.39 603826 立方数科 3.44 -8.99 -10.20 -39.54 600552 *ST嘉寓 1.37 -23.89 -25.10 -52.76 代码股票简称股价（元） 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年9月20日，全国水泥价格指数368.86元/吨，环比前一周下降1.3%，全国水泥出库量312.45万吨，环比前一周下降1.8%，其中直供量164万吨，环比前一周减少0.6%，全国水泥熟料产能利用率41.5%，环比前一周减少6.0pct， 全国水泥库容比66.49%，环比前一周增加1.74pct。本周出库量下降主要是局部停工项目增多且新旧项目衔接不紧凑，下游需求不及往年且降幅较前期有所扩大，局部地区极端天气持续，短期内新开项目较少，市场多为续建项目稳定推进。南方部分项目通知节后开工，目前仍处于等供货阶段，后续开工或带动需求回补。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 700 全