市场表现与资金流向
2025年2月28日至3月7日，建筑材料板块（SW）上涨2.62%，相对沪深300超额收益1.24%。其中水泥（SW）上涨3.14%，玻璃制造（SW）上涨1.00%，玻纤制造（SW）上涨3.36%，装修建材（SW）上涨2.25%。板块资金净流入-3.28亿元。
政策与行业动态
政府报告提出2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元，推动房地产市场止跌回稳。2月地方政府债发行量同比增长133.2%，专项债发行规模同比增长11.2%。化债下财政压力有望减轻，市政工程类项目加速推进。
水泥行业
- 市场变动：水泥价格指数上涨1.72%，出库量上升32.54%，熟料产能利用率下降7.4pct，库容比上升0.35pct。基建率先发力，房建市场缓慢回暖。
- 产能：部分熟料线恢复生产，南方停窑40-70天，北方停窑率85%。
- 关注点：基建资金到位、房地产市场调整、宏观经济政策。
玻璃行业
- 市场变动：浮法玻璃均价下跌2.07%，库存环比增加184万重箱，白玻价格下调1-2元/重箱。
- 成本利润：重质纯碱价格上涨50元/吨，同比下跌25.6%；管道气浮法玻璃毛利为-101元/吨，动力煤毛利为-120.93元/吨。
- 产能：在产224条线，日熔量158455吨，7条产线冷修，2条新点火，4条复产。
- 关注点：收储政策落地。
玻纤行业
- 粗纱市场：主流无碱粗纱价格上涨，库存整体小幅增加。
- 电子纱市场：价格暂稳，低介电产品需求缺口明显，中长期看涨。
- 供需：2月产能同比增加9.62%，环比减少6.67%；库存2月底环比增加2.33万吨。
- 进出口：12月出口总量同比增长7.49%，净出口量同比增长11.1%。
- 推荐：中国巨石。
消费建材
- 需求：延续弱复苏，铝合金、沥青价格上涨，苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然气价格下降。
- 推荐：三棵树、兔宝宝。
水泥错峰停产
- 价格底部：水泥价格底部出现，协同减产持续增加。
- 关注点：基建实物工作量恢复。
碳纤维
- 价格：市场报价环比持平，T300（12K）价格8-9万元/吨。
- 产量/库存：产量1195吨，环比下降1.16%，库存17450吨，同比增长33%。
- 成本/利润：原料丙烯腈价格下跌，成本降至11.9万元/吨，毛利率-18.02%。
- 关注点：经济向好预期下的价格企稳。
风险提示
- 政策落地不及预期风险。
- 地产需求回暖不及预期风险。
- 原材料价格持续快速上涨风险。
