南华期货纸浆周报20241109

南华期货 南华期货 南华期货 宏观支撑盘面，供给转弱表现 ————南华纸浆周报 2024年11月9日 褚旭（投资咨询资格证号：Z0019081） 南华期货 南华期货 南华期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期货 南华期货 南华期货 第一章 南华期货 南华期货 南华期货 核心观点及回顾 核心观点：宏观支撑盘面，供给转弱表现 盘面回顾： 上周纸浆期货价格震荡上行，持仓量增加，以多头增仓占优。SP2501主力合约上涨68元/吨，收盘价为5866元/吨。针叶浆现货价格小幅上涨，山东银星价格上涨50元至6250元/吨，河北俄针价格上涨75元至5800元/吨；阔叶浆山东金鱼价格下跌50元至4525元/吨。 产业表现： 南华期货 南华期货 南华期货 2024年9月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比-10.3%，1-9月累计同比-0.4%。软木浆出货量9月同比-9.0%，其中发运至中国的出货量同比-17.1%，累计同比-18.2%。硬木浆出货量9月同比-11.2%，其中发运至中国的出货量同比-25.1%，累计同比-9.9%。据巴西外贸统计，2024年10月巴西阔叶浆出口总量166.58万吨，环比+11.4%，其中巴西出口中国的量104.11万吨，环比+67.6%，同比+67.9%，累计同比-6.3%。受集团巴丝浆厂后续转产溶解浆影响，亚太森博浆厂增加集团内部供给，减少商品浆供应，亚太森博宣布11月阔叶浆接单价格上涨100元/吨，仅维持长协客户供应。 核心逻辑： 南华期货 南华期货 南华期货 上周纸浆期货价格受宏观情绪影响，波幅对比前一周有所增大，盘面持仓变化反复，主力合约周度持仓变化以多头增仓占优。宏观方面，美国总统大选告一段落，其政策导向对国内大宗商品中长期走势偏于利空。上周美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，降息幅度符合市场预期。上周后半段市场预期国内政策利好释放，金融市场情绪上扬。整体来看，当前宏观驱动与产业驱动的磨合持续，预期端对现实端的影响仍需作用时间。纸浆基本面来看，前期供应端利多影响逐渐淡化，9月份全球产浆国发往中国纸浆量环比增加，10月份巴西及智利发往中国纸浆量环比大幅增加，后续供应量逐渐加码，供应对价格的驱动由上向下转换。国内纸浆下游需求仍偏弱表现，木浆成品纸价格下行趋势暂无转变，周度价格变化除白卡纸微幅上调外，其他木浆纸种价格均有不同程度下跌。成品纸周度产量除生活纸小幅增加外，其他木浆纸种周度产量下滑。木浆成品纸企业库存近期小幅变化 ，而从今年7月份以来的累库趋势仍在。周度国内纸浆港口库存小幅增加。综合来看，纸浆供给端由强向弱转变，需求端仍偏弱表现，基本面驱动由僵持向偏弱转换。宏观有政策向好预期，短期刺激纸浆盘面价格波动，对针叶浆盘面价格形成一定支撑，针阔叶价差持续拉大。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2501 5856 5788 68 0.0117 SP2503 5884 5834 42 0.0072 SP2505 5910 5868 -56 -0.0094 外盘报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 785 785 0 0 阔叶浆（明星） 560 560 0 0 国内现货价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 6250 6200 50 0.0081 针叶浆（山东俄针） 5800 5750 50 0.0087 阔叶浆（山东明星） 4500 4580 -80 -0.0175 国内成品纸均价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4376.67 4410 -33.33 -0.0076 生活用纸 6400 6400 0 0 胶版纸 5616.67 5612.5 4.17 0.0007 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 产业数据：库存、供给 价差 最近价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（银星-01合约） 394 412 -18 -0.0437 月差（01-05合约） -54 -80 26 -0.325 针阔差（银星-金鱼） 1700 1620 80 0.0494 成品纸产量 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 29.8 31.5 -1.7 -0.054 生活用纸 26.02 25.98 0.04 0.0015 双胶纸 18.95 18.5 0.45 0.0243 成品纸利润 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 301 293.8 7.2 0.0245 生活用纸 292.05 320.57 -28.52 -0.089 双胶纸 -177.5 -120.5 -57 0.473 库存（万吨） 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 青岛 106.2 106.5 -0.3 -0.0028 常熟 49.8 49.5 0.3 0.0061 南华期货 南华期货 南华期货 第二章 南华期货 南华期货 南华期货 期现市场回顾 现货市场回顾 元/吨 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 现浆 南华期货 南华期货 浆：市场：：日 南华期货 南华期货 20/1221/1222/1223/12 美元/吨 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 浆：市场：：：日 南华期货 浆 南华期货 20/1221/1222/1223/12 来源:同花顺,南华研究来源:南华研究,同花顺 期货市场回顾 元/吨 8000 ：纸浆：：盘日 ] 400000 ：纸浆：：：日 7200320000 6400240000 南华期货 南华期货 南华期货 5600160000 4800 4000 来源:南华研究 ] 1250000 1000000 750000 500000 南华期货 250000 0 20/1221/1222/1223/12 ：纸浆：：：日 20/1221/1222/1223/12 80000 0 来源:南华研究 吨 600000 500000 400000 300000 南华期货 200000 100000 20/1221/1222/1223/12 ：纸浆： 南华期货 22/0622/1223/0623/1224/06 来源:南华研究来源:同花顺,南华研究 价差 元/吨 1600 纸浆Q 元/吨 1800 纸浆月Q01–05 12001200 800600 南华期货 南华期货 南华期货 4000 0 –400 来源:南华研究 20/12 21/12 22/12 23/12 –600 –1200 来源:南华研究 20/1221/1222/1223/12 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 纸浆:RQ 南华期货 南华期货 20/1221/1222/1223/12 元/吨 3000 1500 0 –1500 –3000 –4500 纸浆：gⒸQ 南华期货 20/1221/1222/1223/12 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 下游报价 元/吨 12000 10500 9000 7500 6000 4500 市场:@纸:纸 南华期货 南华期货 20/1221/1222/1223/12 元/吨 8800 8000 7200 6400 5600 4800 市场：浆纸g纸：： 南华期货 20/1221/1222/1223/12 来源:同花顺,南华研究 元/吨 7800 [J:@纸:纸 来源:同花顺,南华研究 元/吨 8800 [J:@纸:纸 72008000 66007200 60006400 5400 4800 南华期货 20/1221/1222/1223/12 5600 南华期货 4800 南华期货 20/1221/1222/1223/12 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 第三章 南华期货 南华期货 南华期货 供给 纸浆进口量 万吨 360 纸浆 万吨 100 R浆::月 32090 28080 南华期货 南华期货 南华期货 24070 200 160 20/1221/1222/1223/12 60 5020/1221/1222/1223/12 来源:同花顺,南华研究 万吨 175 R浆::月 来源:同花顺,南华研究 万吨 18 浆::月 15015 12512 1009 南华期货 南华期货 75 5020/1221/1222/1223/12 6 南华期货 320/1221/1222/1223/12 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 国内纸浆产量 纸浆：产：周 万吨 56 54 52 南华期货 南华期货 50 48 46 24/0624/0724/0824/0924/10 R浆：产：周 万吨 26 24 22 南华期货 20 18 1624/0624/0724/0824/0924/10 来源:南华研究 万吨 24 浆：产：周 来源:南华研究 万吨 6 浆：产：周 235.8 225.6 215.4 南华期货 南华期货 20 19 24/0624/0724/0824/0924/10 5.2 5 南华期货 24/0624/0724/0824/0924/10 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 第四章 南华期货 南华期货 南华期货 需求 成品纸产能利用率 比 100 纸：产：周 比 72 纸：产：周 9064 8056 南华期货 南华期货 南华期货 7048 60 50 来源:南华研究 比 80 72 64 56 南华期货 48 40 来源:南华研究 21/1222/1223/12 纸：产：周 21/1222/1223/12 40 32 来源:南华研究 比 90 80 70 60 南华期货 南华期货 50 40 来源:南华研究 21/1222/1223/12 纸：产：周 21/1222/1223/12 成品纸产量 纸：产：周 万吨 35 纸：产：周 万吨 27 3024 2521 南华期货 南华期货 南华期货 2018 15 10 来源:南华研究 万吨 22.5 21/1222/1223/12 纸：产：周 15 12 来源:南华研究 万吨 12 21/1222/1223/12 纸：产：周 2010.5 17.5 15 南华期货 12.5 10 来源:南华研究 21/1222/1223/12 9 7.5 南华期货 南华期货 6 4.5 来源:南华研究 21/1222/1223/12 成品纸出口 吨 280000 240000 200000 160000 120000 80000 来源:南华研究 吨 105000 90000 75000 60000 45000 30000 来源:南华研究 纸：[：月 南华期货 南华期货 20/1221/1222/1223/12 纸：[：月 南华期货 南华期货 20/1221/1222/1223/12 吨 140000 120000 100000 80000 60000 40000 来源:南华研究 吨 140000 120000 100000 80000 60000 40000 来源:南华研究 纸：[：月 南华期货 20/1221/1222/1223/12 纸：[：月 南华期货 20/1221/1222/1223/12 南华期货 南华期货 南华期货 第五章 南华期货 南华期货 南华期货 国内纸浆港口库存 万吨 225 纸浆：：周 万吨 128 纸浆：：周 210120 195112 南华期货 南华期货 南华期货 180104 165 150 22/0622/1223/0623/1224/06 96 8822/0622/1223/0623/1224/06 来源:南华研究 万吨 90 纸浆：：周 来源:南华研究 万吨 18 纸