“谷子经济”火热，关注线下场景情绪价值机遇

行业周报

投资评级：看好（维持）

核心观点：

• “谷子经济”火热，年轻消费者对消费潮流的影响力得到重视，后续年轻受众较多的消费细分赛道将保有较高话题度。
• 老牌零售商加速调改引入二次元业态以吸引年轻流量，“二次元”能拯救老商场的核心原因是情绪价值可以通过线下场景数倍放大。
• 线下渠道在体验方面具备优势，随着消费理念升级，年轻消费者对情绪价值重视程度提升，线下渠道若能扬长避短着力于“人”，有望吸引流量回归线下，改善经营业绩。

关键数据：

• 截至2024年10月，全国已有近130家商场布局/筹备二次元相关业态。
• 本周（11月25日-11月29日），商贸零售指数上涨7.28%，跑赢上证综指（上涨1.81%），板块表现在31个一级行业中位居第2位。
• 2024年年初至今，专业连锁板块领跑，超市板块本周涨幅最大，达14.59%。

投资建议：

• 投资主线一（传统零售）： 关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐永辉超市等。
• 投资主线二（黄金珠宝）： 关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等。
• 投资主线三（化妆品）： 关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐润本股份、巨子生物、上美股份等，受益标的珀莱雅等。
• 投资主线四（医美）： 关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等。

研究结论：

• 线下渠道若能扬长避短着力于“人”，通过做好消费者服务体验和情绪满足，则有望充分发挥优势实现攻守易势、吸引流量回归线下，从而改善经营业绩、迎来“戴维斯双击”。
• 重点关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头；积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌；深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌；受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商。

风险提示：

• 消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。