出行需求旺盛，Q3利润大增

业绩简评

2024年前三季度，白云机场实现营业收入53亿元，同比增长15%；归母净利润6.7亿元，同比增长143.7%。其中Q3实现营业收入18.4亿元，同比增长7.2%；归母净利润2.3亿元，同比增长98%。

经营分析

• 收入增长：2024Q3旺季出行需求旺盛，推动收入增长。公司Q3实现飞机起降架次13万架次、旅客吞吐量1969万人次，分别同比增长6%、13%。国际地区航线持续恢复，Q3国际地区线旅客量恢复至2019年同期的81%。
• 盈利能力改善：毛利率同比增长4.1个百分点至26.1%，主要由于收入增长带动盈利改善。费用率明显下降，Q3期间费用率为9.1%，同比-2.6pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率均有所下降。
• 产能扩张：白云机场三期扩建工程正在建设中，预计2025年通航。建成后年旅客吞吐能力将达到1.2亿人次，货邮吞吐能力将达到380万吨，产能空间释放后将带动业务收入增长。

盈利预测、估值与评级

• 考虑经营恢复节奏，下调2024-2026年净利预测至9.3亿元、12.6亿元、7.5亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求恢复不及预期风险、免税提成率降低风险、扩建工程影响业绩风险、商务违约风险、限售股解禁风险。