行情回顾
美豆盘面呈现明显上涨，主要受阿根廷天气干燥及美国生柴政策变化影响。南美市场报价稳定，近端供应偏紧，但新作上市后总体压力将逐步体现。全球供需偏宽松，价格仍有压力。国内豆粕盘面上涨，成本端支撑明显，现货偏强运行。菜粕走势偏强，受宏观信息和豆粕影响，国际菜系供应宽松，菜粕供应恢复后压力可能较大，豆菜粕价差下行。豆粕近月月间价差下行，菜粕月间价差偏强运行。
基本面
月度供需报告显示大豆结转库存上调至3.5亿蒲，高于市场预估，主要因种植面积上调。季度谷物库存数据偏利空，达到32.9亿蒲，高于市场预估。美豆出口改善，但总体供需偏宽松。南美巴西新作生长良好，天气干燥影响有限，机构评估丰产为主，出口量可能继续增加。巴西旧作出口和压榨表现良好，后续压榨带动可能有限，市场需求端支撑仍存。阿根廷旧作产量较大，压榨和出口增加，压力有所好转，出口增量空间有限。总体看，国际大豆市场供需偏宽松，价格压力可能仍存。巴西新作产量高位，供应维持高位，需求缺乏明显增加，价格仍有压力。
国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量略有下降，库存小幅下降但高位。市场成交增加，基差较多，需求良好，远期供应不确定性对价格有支撑。截止1月23日，油厂大豆实际压榨量210.21万吨，开机率57.83%，大豆库存658.99万吨，减幅4.12%，同比增加207.01万吨；豆粕库存89.86万吨，减幅5.13%，同比增加45.93万吨。菜粕需求逐步转弱，油厂开机停滞，菜籽供应量低，颗粒菜粕库存高位，供应压力仍存。截止1月23日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，持平；菜粕库存0万吨，持平。
逻辑分析
美豆库存压力大叠加南美产量高位，整体压力仍存，但需求端好转可能放缓下行速度。巴西天气良好，产量预估上调，收获顺利，价格仍有压力。南美报价开始下调。国内大豆到港量减少，供应端不确定性大，现货支撑明显，但盘面利多已体现，走强空间有限。中长期看，供应偏宽松，价格压力仍存。菜粕进口价格高位，菜籽供应增加后压力可能体现，菜粕盘面偏向下运行，豆菜粕价差整体偏扩大，但南美天气影响下菜粕价格有支撑。豆粕近月月间价差回落，供应后续可能偏紧，但利多因素反应充分，可能有回调压力。菜粕近月月间价差偏强，新增进口推迟，近月偏强运行。
交易策略
单边：建议继续偏空思路为主。套利：观望。期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
银河期货，iFind
