豆类震荡偏强，油脂动荡加剧

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年5月15日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强油脂动荡加剧 核心观点 5月15日，豆类油脂期价震荡偏强，豆一期价震荡偏弱，承压于10日 和20日均线，下探5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，下方 有10日均线支撑，突破5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强， 伴随增仓1.3万手，期价站上5日均线，均线形态多头排列；菜粕期价震荡 偏弱，站上5日均线，伴随增仓1.2万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震 荡偏强，期价依托30日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 价依托60日均线支撑，突破5日、10日和20日均线压力、承压于30日均线压力；菜籽油期价跌幅超1%，期价高位回落，暂获5日均线支撑，伴随减仓2.4万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，随着美国农业部报告预期兑现，市场关注美豆产区天气变化。此外，市场继续关注南美大豆出口装船情况，以此推算国内进口大豆的到港节奏。国内在油厂开工率逐步回升的背景下，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格。在进口巴西大豆到港延迟预期升温，国内大豆供应可能阶段性收紧的背景下，大豆价格整体延续偏强运行的走势。国内豆粕负基差的格局仍在持续，饲料企业物理库存虽然有所回升，但整体依然处于偏低水平。后期重点考验市场需求对供应增量的承接能力。短期豆粕期价仍将受到大豆成本和需求预期的双重支撑，虽然短期受到外盘影响，盘面动荡不可避免，但是整体强势趋势不会改变，多头思路维持。 油脂市场，周二美国拜登政府公布的对华关税清单并未包括废食用油，引发美豆油大幅下挫，拖累整个油脂板块出现下跌。二季度开始，东南亚棕榈油进入季节性增产期，能否延续去库趋势将是后市关注的重点。最新出口数据显示，马来西亚棕榈油出口下滑的势头仍未得到遏制。行业组织周二称，印度4月棕榈油进口量增至三个月最高水平，因价格下跌吸引了买家，而竞 争对手葵花油的进口量下滑。印度溶剂萃取商协会在声明稿中称，印度4月 棕榈油进口量较前月增长40.9%，至684,094吨，为1月以来最高水平。未 来重点关注棕榈油出口需求的变化。国内方面，截至2024年第19周末，豆油、菜油库存回升，棕榈油库存回落。后期棕榈油进口到港节奏以及国内港口库存消耗情况仍需关注。短期国内油脂跟随国际油脂期价走势，美豆油成为油脂市场风向标，油脂期价跟随国际油脂价格大幅波动。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至5月12日，巴西2023/24年度大豆收获进度为95.6%，比一周前高出1.3%，但是低于去年同期的97.2%，这也是连续第9周低于去年同期进度。在遭遇严重洪水影响的南里奥格兰德州，大豆收获79%（上周75%，去年同期86%）。CONAB表示，持续大雨天气阻碍了该州大豆收获并造成产量损失，大豆质量也受到负面影响，损失程度在20%到100%之间，具体取决于洪水的严重程度和大豆作物生长阶段。为了减少损失，农户在无雨期间加快收获大豆，尽管湿度很高。尽管巴西南方爆发洪水，周二（5月14日）巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调高至1.47685亿吨，较上月预测值高出116万吨或0.8%，比上年的创纪录产量1.546亿吨减少 692万吨或4.5%。 2）美国农业部周一盘后发布的全国作物进展周报显示，在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至5月12日（周日），美国大豆播种进度为35%，上周25%，去年同期45%，五年同期均值为34%。报告出台前分析师们预计大豆播种进度为39%，预测区间位于23%到32%。伊利诺伊大豆播种完成39%，上周31%，去年同期74%，历史均值43%；衣阿华州完成39%，上周30%，去年63%，五年均值50%；印第安纳州完成34%，上周20%，去年同期47%，五年均值30%。大豆出苗率为16%,上周9%，去年同期17%，五年同期均值10%。 3）美国全国油籽加工商协会将在北京时间周四凌晨发布压榨报告。分析师们预计这份报告可能显示4月份大豆压榨量可能从3月份的创纪录水平上回落，因为压榨利润缩窄，加工厂季节性停工。10位分析师参与的调查显示，4月份NOPA的大豆压榨量估计为549.2万短吨（相当于1.83072亿蒲），比3月份创纪录的 1.96406亿蒲减少6.8%，但是比2023年4月的1.73232亿蒲增加5.7%，创下历史 同期的最高纪录。分析师预测区间从1.7398亿至1.910亿蒲，中位数为1.841亿蒲。随着美国生物燃料行业需求增长，推动美国大豆压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。不过，美国生物燃料生产商转向进口废食用油等更便宜的替代品，导致近期大豆压榨需求下降，压榨利润也受到侵蚀。周二拜登政府提高了对部分中国进口产品的关税，但是并没有包括废食用油，尽管上周五以来传言拜登政府将对中国废食用油加征关税。 4）尽管巴西南方爆发洪水，周二巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调高至1.47685亿吨，较上月预测的1.4652亿吨高出116万吨或0.8%。此次产量上调可能会让一些人感到惊讶，因为第二号大豆生产州南里奥格兰德州继续面临大雨和洪水，对尚未完成收割的大豆作物构成威胁。CONAB 本月预计南里奥格兰德州的平均单产为每公顷3,168公斤，称这仍然是正常水平，但是如果当前的天气逆境持续存在，可能会进行调整。如果新的产量预期成为现实，将比上年的创纪录产量1.546亿吨减少692万吨或4.5%。作为对比，上月CONAB预测产量同比减少5.2%。CONAB本月的产量预测值要比年度初期预测的1.62亿吨减少1432万吨或8.8%。CONAB本月估计巴西大豆种植面积为4573万公顷，高于上月预测的4524万公顷，比上年的4408万公顷增长3.7%。大豆平均单产估计为 每公顷3,229公斤，上月预测3,239公斤/公顷，比2022/23年度的3,507公斤/公顷减少7.9%，上月预期降低7.7%。 5）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2024年5月1至10日，巴西大豆 出口量为545万吨，去年5月份全月出口量为1558万吨。5月份迄今的日均大豆出口量为778,589吨，比去年同期的708,374吨提高9.9%。5月份迄今大豆出口收入为23.4亿美元，去年5月份全月为81.2亿美元。5月份迄今大豆出口均价为 每吨430.1美元，比去年同期的520.8美元下跌17.4%。 6）美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至2024年5月12日的一周，美国中西部适合农田作业的天数大多略有增加。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊州适合农田作业的天数为2.3天，上周2.0天，去年同期3.5天；印第安纳 州适合农田作业的天数为3.3天，上周3.6天，去年同期4.5天。衣阿华州适合 农田作业的天数为1.7天，上周1.4天，去年同期3.6天。在头号冬小麦生产州 堪萨斯，适合农田作业的天数为5.0天，上周4.4天，去年同期4.5天。俄克拉 荷马州适合农田作业的天数为4.6天，上周4.0天，去年同期4.5天。得克萨斯 州适合农田作业的天数为4.7天，一周前4.3天，去年同期4.6天。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3920 0 大豆（均价） —— 4387 0 豆粕（张家港） ≥43% 3470 +10 豆粕（均价） —— 3512 -3 豆油（张家港） 四级 7950 -20 豆油（均价） —— 7908 -20 棕油（广东） 24度 7850 -70 棕油（均价） —— 7906 -70 菜油（张家港） 进口四级 8770 -170 菜油（均价） —— 8756 -170 数据来源：汇易网、宝城 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。