核心观点
- 市场分析：截至2024年11月29日，集运期货所有合约持仓83159手，较前一日减少4189手，单日成交70942手，较前一日减少91995手。各合约均出现下跌，EC2502合约日度下跌3.98%，EC2504合约日度下跌2.08%，EC2506合约日度下跌1.59%，EC2508合约日度下跌0.69%，EC2412合约日度下跌3.11%。SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌1.23%至2481$/TEU，SCFI（上海-美西航线）下跌8.61%至3821$/FEU。SCFIS收于2861.60点，周度环比上涨3.24%。
- 供应链：2023年及2024年将迎来集装箱船舶交付大年，2023年交付212万TEU，2024年预计交付280万TEU，2025年预计交付约150万TEU。2024年11月份交付集装箱船舶14艘，合计交付11.21万TEU。
- 运力供给：上海-欧基港WEEK48/49/50/51/52周运力分别为22.6/23.3/25.7/20.16/28.05万TEU，12月份月度周均平均运力24.3万TEU,低于去年同期，环比11月份增加10%左右。上海-欧基港新增12月份5个空班，宁波-欧基港12月份新增5个空班。
- 价格走势：12合约关注12月份涨价函落地成色，若12月份涨价函完全落地，保守预估SCFIS 3800-3900点之间，激进预估在4100点附近。02合约近期波动较大，后期需重点关注12月下半月以及1月是否会继续有涨价函，目前仍有涨价函预期，02合约我们认为未来走势仍会相对偏强。
- 风险因素：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机得到较好处理；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航。
- 地缘政治：中东地区和谈出现积极因素，关注未来苏伊士运河再度通航的可能性。美国、以色列和黎巴嫩等均确认美国主导下的黎巴嫩停火协议达成，未来60天内以军将逐步撤出黎巴嫩。
研究结论
- 集运期货市场目前处于震荡状态，现货运价可能尚未见顶，12月下半月以及1月份的涨价函预期尚不能被证伪，02合约仍有较大博弈空间，若出现在12月下半月或者1月份，2月合约我们认为向上仍有一定空间。
- 2024年将是集装箱船舶交付大年，运力供给增加将对市场形成压力，需关注后续运力闲置情况以及班轮公司运力调整策略。
- 中东地区和谈取得积极进展，需关注其对苏伊士运河通航及航运成本的影响。
