股票股指期权：标的震荡偏弱，隐波持稳，可考虑卖出宽跨式策略。

金融衍生品研究 金融 衍2024年11月28日 生 研 品股票股指期权：标的震荡偏弱，隐波持稳，可 究考虑卖出宽跨式策略。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447gtjascom 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量亿手 成交变化亿手 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 261012 1564 3431 677 261313 301 261353 341 沪深300指数 387255 3449 15012 2402 387187 068 386580 675 中证1000指数 608609 3258 30124 1029 603987 4622 600140 8469 上证50ETF 2716 0013 913 191 2721 0005 2728 0012 华泰柏瑞300ETF 3958 0029 1072 380 3960 0002 3962 0004 南方500ETF 5858 0038 262 078 5812 0046 5782 0076 华夏科创50ETF 1034 0004 4976 1379 1030 0004 1029 0005 易方达科创50ETF 1008 0002 1143 393 1001 0007 1000 0008 嘉实300ETF 4057 0033 236 023 4059 0002 4062 0005 嘉实500ETF 6072 0048 044 101 6024 0048 5992 0080 创业板ETF 2128 0037 1581 800 2125 0003 2124 0004 深证100ETF 2752 0043 063 042 2752 0000 2760 0008 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VLPCR OIPCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 30199 5440 94471 4126 4372 4360 3150 2500 沪深300股指期权 74382 17617 205398 7055 6122 5590 4700 3900 中证1000股指期权 150085 55098 226373 4026 7512 7572 6600 6000 上证50ETF期权 861716 3109 1472266 142468 7482 7415 34 27 华泰柏瑞300ETF期权 730154 81099 1168055 90206 8709 9152 4 39 南方500ETF期权 891822 174451 877991 58242 9123 9010 6 575 华夏科创50ETF 623753 24625 1249680 105340 8128 7007 135 1 易方达科创50ETF 184125 35754 510474 36204 9858 7963 13 06 嘉实300ETF期权 75298 7667 239723 27484 8332 9529 5 4 嘉实500ETF期权 159453 36550 285019 49862 9466 9604 65 575 创业板ETF期权 1032039 2628 1127328 194494 8311 7755 29 215 深证100ETF期权 41599 18195 111898 23065 8381 8055 36 265 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计近月 ATMIV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 1987 012 2154 006 1732 249 2269 0396 沪深300股指期权 2056 030 2274 013 943 208 2372 0097 中证1000股指期权 2983 005 3214 006 631 129 3171 0173 上证50ETF期权 1883 053 2274 015 775 014 2144 2032 华泰柏瑞300ETF期权 1984 039 2377 014 593 076 2261 1370 南方500ETF期权 2571 017 2835 008 556 082 2884 1700 华夏科创50ETF 3770 048 4155 154 1296 243 4338 2241 易方达科创50ETF 3840 024 4067 158 1136 406 4369 2008 嘉实300ETF期权 2043 043 2331 019 648 236 2267 1316 嘉实500ETF期权 2658 018 2786 014 741 248 2944 1557 创业板ETF期权 3230 047 4129 005 834 666 3536 3339 深证100ETF期权 2589 148 3062 040 430 400 2769 3924 期权波动率统计次月 ATMIV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 2039 050 2094 081 1079 027 沪深300股指期权 2171 059 2367 009 1261 123 中证1000股指期权 2935 009 3386 017 653 262 上证50ETF期权 1986 1986 2996 452 858 858 华泰柏瑞300ETF期权 2105 2105 3482 699 776 776 南方500ETF期权 2482 2482 3392 663 031 031 华夏科创50ETF 3759 3759 7050 1339 1162 1162 易方达科创50ETF 3722 3722 6987 1345 1237 1237 嘉实300ETF期权 2133 2133 3583 569 981 981 嘉实500ETF期权 2576 2576 3471 512 365 365 创业板ETF期权 3225 3225 7781 1269 847 847 深证100ETF期权 2541 2541 4592 593 479 479 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 75 65 26002500 45 2400 35 23002200 25 2100 15 2000 5 202411 202421202431202441 202451202461 20247120248120249120241012024111 55 000016近月ATMIV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 16 14 12 1 08 06 04 02 202411 202421 202431 202441 202451 202461 202471 202481 202491 2024101 2024111 0 000016成交量PCR持仓量PCR 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 000 1000 2000 2024112024312024512024712024912024111 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 40 35 30 25 20 15 10 5 0 230 225 220 215 210 205 200 195 190 185 180 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025今日昨日 10HVATMIV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 3000 2024112024312024512024712024912024111 500 00030020HV近月ATMIV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 16 14 12 1 08 06 04 02 202411 202421 202431 202441 202451 202461 202471 202481 202491 2024101 2024111 0 50 40 30 20 10 0 10 000300成交量PCR持仓量PCR 20 2024112024312024512024712024912024111 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 40 35 30 25 20 15 10 5 0 90755025 10HVATMIV 260 240 220 200 180 160 140 120 100 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2024112024312024512024712024912024111 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 000852近月ATMIV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 16 14 12 1 08 06 04 02 202411 202421 202431 202441 202451 202461 202471 202481 202491 2024101 2024111 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20 40 2024112024312024512024712024912024111 000852成交量PCR持仓量PCR 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图14：中证1000股指期权波动率锥图15：中证1000股指期权波动率期限结构 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 370 320 270 220 170 120 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025 10HVATMIV 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 4上证50ETF期权 图16：上证50ETF期权主力合约波动率走势图 3 29 28 27 26 7500 6500 5500 4500 2524 2500 23 1500 22 500 202411 202431 202451 202471 202491 2024111 3500 51005020HV近月ATMIV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图17：上证50ETF期权全