电子行业研究周报：ST与华虹合作晶圆代工，自主替代持续提升

ST与华虹合作晶圆代工自主替代持续提升 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（11.18-11.22）申万电子行业指数下跌3.29%，在申万31个行业中排名第27，跑输沪深300指数0.70%。申万电子行业三级子行业中被动元件、半导体设备、LED、数字芯片设计、模拟芯片设计表现相对较好，指数分别跑赢沪深300指数2.70%、1.97%、0.63%、0.58%、0.55%。 每周一谈：ST与华虹合作晶圆代工自主替代持续提升 ST宣布与华虹合作晶圆代工，芯片转移到本土制造助力自主可控。根据芯智讯消息，意法半导体（ST）日前宣布将与中国第二大晶圆代工厂华虹集团合作，计划在2025年底在中国本土生产40nmMCU，并认为在中国进行本地制 造对其竞争地位至关重要。公司表示，在中国生产的原因包括当地供应链的成本效益、兼容性问题以及政府限制的风险。此外，在其他任何地方生产芯片都意味着错过中国快速的电动汽车开发周期。根据意法半导体的计划，其STM32系列产品在中国制造的计划将帮助其在未来5年将本土客户基数扩大50%。在芯片进出口限制和贸易保护政策不确定下，更多芯片供应需求转移到国内生产，有利于缓解芯片供应压力，提高自主可控水平。 本土晶圆代工厂有望维持更久的高产能利用率水平。根据中芯国际和华虹半导体三季度报告及业绩交流，中芯国际三季度整体产能利用率90.4%，华虹半导体三季度产能利用率105.3%，同环比均实现稳健提升，本土制造的市场提升 有望带动晶圆代工维持较好的产能利用率水平。 美国新出口管制或涉及200家中国芯片公司，并将限制HBM出口。根据集微网消息，拜登政府或将于近期公布对中国新的出口限制，新规定可能会将多达 200家中国芯片公司列入贸易限制名单，禁止大多数美国供应商向目标公司发货。另外，限制向中国出口HBM芯片的规则预计将于12月公布。后续如海外对半导体设备出口管制限制持续加强，先进工艺国产设备、材料和先进封装有望加速替代。 2024年Q3半导体市场环比增长10.7%至1660亿美元。集微网援引世界半导体贸易统计组织(WSTS)报告称，2024Q3半导体市场增长至1660亿美元，较2024Q2环比增长10.7%、为自2016Q3（环比增长11.6%）以来的最高 季度环比增长，2024Q4季度环比增速的加权平均指引为增长3%。 投资策略：建议关注国产替代及AI需求驱动逻辑下的半导体设备和零部件及材料公司北方华创、中微公司、华海清科、芯源微、拓荆科技、三环集团、富 创精密等，果链及消费电子标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子等。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 评级增持（维持） 2024年11月25日 王伟分析师 SAC执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料股票家数 455 行业平均市盈率 52.2 市场平均市盈率 12.3 行业表现走势图 32% 16% 0% -16% -32% -48% 2023-112024-02 2024-052024-082024-11 电子 沪深300 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：代工企业产能利用率提升国产替代领域空间大》 2024-11-14 2、《电子行业研究周报：台积电季报业绩强劲重视设备及材料国产替代》 2024-10-24 3、《电子行业研究周报：OpenAI发布 o1模型关注关税政策对半导体产业链影响》2024-09-20 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 图3：申万一级行业年初至今（1.1-11.22）涨跌幅 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 非银金融(申万)银行(申万) 通信(申万)家用电器(申万)电子(申万) 汽车(申万)交通运输(申万)有色金属(申万)计算机(申万)公用事业(申万)国防军工(申万)电力设备(申万)建筑装饰(申万)商贸零售(申万)房地产(申万)环保(申万) 传媒(申万) 机械设备(申万)石油石化(申万)煤炭(申万) 综合(申万) 钢铁(申万)基础化工(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)轻工制造(申万)美容护理(申万)食品饮料(申万)纺织服饰(申万)农林牧渔(申万)医药生物(申万) 综合(申万)商贸零售(申万)纺织服饰(申万)环保(申万) 1.市场回顾 上周（11.18-11.22）申万电子行业指数下跌3.29%，在申万31个行业中排名第27，跑输沪深300指数0.70%。 本月（11.1-11.22）申万电子行业指数下跌3.15%，在申万31个行业中排名第26，跑输沪深300指数2.50%。 年初至今（1.1-11.22）申万电子行业指数上涨15.21%，在申万31个行业中排名第 5，跑赢沪深300指数2.54%。 图1：申万一级行业上周（11.18-11.22）涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来（11.1-11.22）涨跌幅 有色金属(申万)机械设备(申万)轻工制造(申万)公用事业(申万)基础化工(申万)房地产(申万)煤炭(申万) 交通运输(申万)钢铁(申万) 银行(申万)石油石化(申万)建筑装饰(申万)电力设备(申万)传媒(申万) 家用电器(申万)汽车(申万) 建筑材料(申万)医药生物(申万)美容护理(申万)农林牧渔(申万)国防军工(申万)计算机(申万)电子(申万) 电子行业研究周报 非银金融(申万)通信(申万) 食品饮料(申万)社会服务(申万) 商贸零售(申万) 综合(申万) 传媒(申万)石油石化(申万)轻工制造(申万)交通运输(申万)计算机(申万)汽车(申万) 建筑装饰(申万)基础化工(申万)有色金属(申万)机械设备(申万)食品饮料(申万)电力设备(申万)纺织服饰(申万)医药生物(申万) 银行(申万) 钢铁(申万)非银金融(申万) 煤炭(申万) 环保(申万)公用事业(申万)家用电器(申万) 通信(申万)社会服务(申万) 电子(申万)农林牧渔(申万)房地产(申万)国防军工(申万)美容护理(申万)建筑材料(申万) 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2/10 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 上周（11.18-11.22）申万电子行业三级子行业中被动元件、半导体设备、LED、数字芯片设计、模拟芯片设计表现相对较好，指数分别跑赢沪深300指数2.70%、1.97%、0.63%、0.58%、0.55%。 图4：电子子行业上周（11.18-11.22）涨跌幅 1% 被动元件 半导体设备 LED 数字芯片设计 模拟芯片设计 电子化学品Ⅲ 品牌消费电子半导体材料其他电子Ⅲ 面板光学元件 消费电子零部件及组装 分立器件印制电路板 集成电路封测 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：电子子行业本月（11.1-11.22）涨跌幅图6：电子子行业年初至今（1.1-11.22）涨跌幅 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 半导体设备 半导体材料品牌消费电子 被动元件集成电路封测电子化学品Ⅲ数字芯片设计 消费电子零部件及组装 模拟芯片设计 面板 LED 光学元件印制电路板分立器件其他电子Ⅲ 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% 50% 40% 30% 20% 10% 半导体设备 印制电路板数字芯片设计 光学元件集成电路封测其他电子Ⅲ被动元件 消费电子零部件…半导体材料 分立器件 面板 电子化学品Ⅲ LED 品牌消费电子模拟芯片设计 0% -10% -20% 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 上周（11.18-11.22）万得半导体概念指数中半导体材料指数、长江存储指数、中芯国际产业链指数、先进封装指数、光刻机指数、半导体设备指数、第三代半导体指数涨跌幅分别为-1.61%、-2.15%、-2.22%、-3.50%、-3.55%、-3.68%、-4.31%。 图7：万得半导体概念指数上周（11.18-11.22）涨跌幅图8：万得半导体概念指数年初至今（1.1-11.22）涨跌幅 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% -5.00% 周涨跌幅 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 年初至今涨跌幅 0.00% 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 截至11月22日，费城半导体指数收于4955.80点、周上涨2.5%。台湾半导体指数收于633.28点、周上涨0.6%。 图9：费城半导体指数（截至11.22）图10：台湾半导体指数（截至11.22） 费城半导体指数 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2014/11/22 2015/5/22 2015/11/22 2016/5/22 2016/11/22 2017/5/22 2017/11/22 2018/5/22 2018/11/22 2019/5/22 2019/11/22 2020/5/22 2020/11/22 2021/5/22 2021/11/22 2022/5/22 2022/11/22 2023/5/22 2023/11/22 2024/5/22 2024/11/22 0.00 700.00 台湾半导体指数 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2014/11/22 2015/5/22 2015/11/22 2016/5/22 2016/11/22 2017/5/22 2017/11/22 2018/5/22 2018/11/22 2019/5/22 2019/11/22 2020/5/22 2020/11/22 2021/5/22 2021/11/22 2022/5/22 2022/11/22 2023/5/22 2023/11/22 2024/5/22 2024/11/22 0.00 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 2.每周一谈：ST与华虹合作晶圆代工自主替代持续提升 ST宣布与华虹合作晶圆代工，转移到本土制造或成为自主可控的选择。根据芯智讯消息，意法半导体（ST）日前宣布将与中国第二大晶圆代工厂华虹集团合作，计 划在2025年底在中国本土生产40nmMCU，并认为在中国进行本地制造对其竞争地位至关重要。公司表示，在中国生产的原因包括当地供应链的成本效益、兼容性问题以及政府限制的风险。此外，在其他任何地方生产芯片都意味着错过中国快速的电动汽车开发周期。根据意法半导体的计划，其STM32系列产品在中国制造的计划将帮助其在未来5年将本土客户基数扩大50%。在芯片进出口限制和贸易保护政策不确定下，更多芯片供应需求转移到国内生产，有利于缓解芯片供应压力，提高自主可控水平。 本土晶圆代工厂有望维持更久的高产能利用率水平。根据中芯国际和华虹半导体三季度报告及业绩交流，中芯国际三季度整体产能利用率90.4%，华虹半导体三季度 产能利用率105.3%，同环比均实现稳健提升，本土制造的市场提升有望带动晶圆代工维持较好的产能利用率水平。 美国新出口管制或涉及200家中国芯片公司，并将限制HBM出口。根据集微网