【冠通研究】塑料：震荡运行

【策略分析】
塑料市场震荡运行，建议逢高做空。检修装置重启推动开工率回升至85%左右，华北检修集中导致货源偏紧；新增产能英力士天津装置逐步放量，但LLDPE装置短暂停车。农膜旺季即将结束，棚膜需求放缓，包装膜订单小幅回落，下游开工率处于近年同期最低位。石化库存降至近年同期平均水平，原油因美国增产及地缘政治缓和而回落。鉴于现货高价成交受阻及裕龙石化等新增产能即将投产，预计塑料上行空间有限，维持震荡格局。

【期现行情】
期货：塑料2501合约减仓震荡，收盘8420元/吨（涨0.21%），持仓量562716手。
现货：PE涨跌互现（±20-70元/吨），LLDPE 8580-8850元/吨，LDPE 10370-10740元/吨，HDPE 8070-8750元/吨。

【基本面跟踪】
供应端：检修装置变动不大，开工率85%（同比低2%），处于中性偏低水平。
需求端：PE下游开工率44.49%（环比降0.55%），农膜订单稳定但棚膜需求放缓，包装膜订单回落，整体开工率创近年同期新低。
库存：石化库存60.5万吨（降5万吨，同比降2.5万吨），降至近年同期均值。
原料：布伦特原油73美元/桶，乙烯价格持平（东北亚920美元/吨，东南亚890美元/吨）。

【研究结论】
塑料市场受供应端检修与新增产能博弈，需求旺季衰退及库存下降支撑短期价格，但政策利好及供应宽松限制上行空间，维持震荡运行，建议逢高做空。