云晨研究 | 锌周报(2024年11月25日)

核心观点 上周至今日，内外盘锌价均呈现震荡上行的走势，重心有所上移。主力合约 2412今日收报24895元/吨，较前交易日涨30元/吨，涨幅为0.12%。 宏观方面，美国11月制造业PMI初值为48.8，预期值为48.8，前值为48.5，11月综合PMI升至55.3，为2022年4月以来最高，主要原因是市场受美国政府明年有望降低利率和采取更多有利于商业的政策的提振。由于特朗普政策对未来通胀及GDP的影响难以预测，12月的议息会议面临两种可能性：一是调整预期以与市场保持一致，这将导致市场缺乏新催化剂;二是联储采取更为鹰派的立场，决定不再降息，这可能会使美国10年期国债利率进一步上升至4.7%-4.8%。 基本面，海外交仓局面下伦锌库存近期累增至将近27万吨，处于近3年来的高位，LME的0-3升贴水转向C结构；但海外减产相关的“小作文”不断，锌矿山的预期增量在短期内较难兑现，对海外锌价仍有一定支撑。国内，10月锌精矿进口环比下滑18%至33.1万吨，同比降幅高达24%；11月底青海部分矿山关闭，随着天气转冷，国产矿产量仍有下滑空间；矿贸商与治炼厂正在就明年的长单TC谈判中，进口矿报价偏少，炼厂仍在积极采购国产矿进行冬储，周度TC低位稳定。需求端，国内春节较早，下游备库增加；国内地产和基建项目资金好转，近期下游开工表现较好，三大板块开工均不同程度提升，镀锌开工率环比上升4.25个百分点至63.6%较为明显。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为10.82万吨，较11月18日降低1.97万吨，较11月25日降低1.05万吨，国内库存录减，关注本次去库是否可持续。 综合来看，宏观情绪主导效果较明显，基本面供应端提供一定支撑，预计锌价震荡略偏强。 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单