云晨研究 | 锌周报(2024年11月18日)

核心观点 上周至今日，内外盘锌价均呈现震荡下行的走势，重心有所下移，主要受到美元指数持续强势的压制。 宏观方面，特朗普时代来临，其对华主张预计一定程度上从外贸和市场风险偏好两个维度对人民币形成施压，叠加美国CPI数据如期回升，美元指数强势运行，一定时期内有色金属仍上行受阻。国内，10月社零当月同比4.8%、预期3.9%、前值3.2%；固投累计同比3.4%、预期3.5%、前值3.4%；地产投资累计同比-10.3%、预期-10.1%、前值-10.1%；新建商品房销售面积累计同 比-15.8%、前值-17.1%；工业增加值当月同比5.3%、预期5.6%、前值5.4%。政策对经济的支撑效果加速显现，但传导相对间接的领域景气仍偏弱，后续仍需紧密跟踪增量政策变化。 近期锌在有色金属横向对比中相对偏强，一方面是因为锌供应端的问题较难解决，年底又逢冬储时节，国内矿和进口矿的加工费都维持低位，暂无明显反弹迹象。冶炼厂检修与复产并存，且部分冶炼厂全年计划已完成、年底安排产量较少，使得冶炼产量整体较难上行，供应端短期内维持低位；另一方面则在于前段时期沪锌近月合约面临一定的挤仓压力，近月月差高位运行，多头资金对锌的青睐度有所提升。但随之而来的是沪伦比价的修复，后续进口窗口或将开启，预计锌锭进口量将增加，一定程度上略补充冶炼产量。需求端，下游消费领域进入传统淡季，现货升水高位运行，倒逼下游企业高升水接货，现货交易不畅的情况下交割量增加，社会库存累增。截至11月18日，SMM七地锌锭库存总量为12.79万吨，较11月11日增加0.43万吨，较11月14日增加0.05万吨，后续仍有增加的可能性。 综合来看，基本面仍供需两弱，宏观情绪较利多美元，有色金属普遍承压低迷，短期内锌价预计以盘整偏弱为主。 云功能介绍 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单