金融行业周报：“国君+海通”明确合并细节，险资举牌创新高

证券业务概况及一周点评

• 中证协拟出台《证券公司保荐业务持续督导工作指引》，强化保荐机构持续督导职责，提升保荐业务执业质量，增强市场透明度和投资者信心。
• 券商并购重组加速，"国君+海通"合并重组方案获批复并明确细节，推动行业格局重塑。预计更多优质券商将通过并购重组提升竞争力，建议关注中信证券、中国银河、华泰证券、国泰君安、国联证券。
• 本周主要指数上行，但非银金融、证券、保险、多元金融指数环比下跌。沪深两市A股日均成交额环比下降24.28%。两融余额环比上升0.48%，股票质押市值环比下降4.07%。年内IPO、再融资承销规模分别为34.1亿元、211.68亿元。截至9月末，证券公司资管规模为5.69万亿元，环比下降0.95%。截至10月末，股票+混合型基金规模为7.81万亿元，环比上升0.23%。证券板块PB估值1.41倍，位于三年历史约85%分位水平。

保险业务概况及一周点评

• 险资举牌活动达近四年最高水平，显示出险资对价值投资标的的偏好。险资举牌有助于优化报表、增厚收益、提升利润表稳定性，并发挥长期资本优势，成为稳定资本市场的重要力量。
• 政策层面推动商业保险年金发展，加速第三支柱建设布局。监管层积极表态支持第三支柱养老金体系发展，预计人身保险行业保费增长将呈乐观态势。建议关注中国太保、中国平安、新华保险和中国人寿。

市场流动性追踪

• 本周央行公开市场净投放1718亿元。同业存单净回笼971.70亿元。地方债净投放2,586.73亿元。
• 短端资金利率下行。银行间同业拆借加权平均利率1.55%，银行间债券质押式回购加权平均利率1.60%。本周R001、R007、DR007、SHIBOR隔夜利率分别为1.61%、1.80%、1.65%、1.46%。
• 债券利率方面，本周1年期、10年期国债收益率分别为1.35%、2.08%。

行业新闻

• 证券：信托资金近2万亿元涌入证券市场；上交所将发布上证资产支持证券细分指数系列；机构密集调研券商，关注自营业务、行业并购；证监会发布《证券期货业信息技术架构管理指南》等8项金融行业标准。
• 保险：金融监管总局规范财务再保险；银行业、保险业风险总体可控；三季度82家险企综合偿付能力充足率环比上升；加快补齐第三支柱短板，商业保险年金迎发展机遇；保险业要加快由追求速度和规模向以价值和效益为中心转变。