原油期货周报：宽松背景下短期风险溢价和进口利好带来的上升空间有限

原油期货周报 宽松背景下短期风险溢价和进口利好带来的上升空间有限 广发期货能源化工团队 苗扬 广发期货APP 微信公众号 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年11月24日 品种观点 品种 策略 主要观点 未来一个月定性 原油 单边短期建议波段思路为主，预计WTI波动区间在[69,74]，布伦特在[73,77]，SC在[525,565];期权端建议买入宽跨式做多波动率为主，仅供参考 供应方面，OPEC+减产至12月底，挪威油田生产迅速恢复，中东局势虽缓和但俄乌冲突升级，整体变化不大。需求方面，全球需求前景依然面临不确定性，市场预期中国11月份原油进口量将出现反弹，美国经济数据表现相对稳定但原油库存增加，需求端仍有压力。因此，基本面偏弱预期仍旧与地缘溢价博弈，市场预期前景偏空可能压制油价阶段性反弹高度，预计油价回升后继续宽幅整理为主，仅供参考 宽幅整理为主 2 行情回顾与核心逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） INE原油-期货行情图 16.00% 11.00% 6.00% 1.00% -4.00% -9.00% -14.00% 2023-11-242024-02-012024-04-192024-07-022024-09-062024-11-22 过去的一周，石油市场关注点在俄乌冲突升级，分析师担心这场冲突可能损害欧洲某国石油生产设施，国际油价强劲反弹了6%左右。纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净涨4.22美元，涨幅6.3%；每桶结算均价69.75美元，比前一周高1.69美元，结算价最高每桶71.24美元，最低每桶68.87美元；交易区间每桶66.61-71.51美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净涨4.13美元，涨幅5.81%；每桶结算均价73.76美元，比前一周高1.84美元，结算价最高每桶75.17美元，最低每桶72.81美元；交易区间每桶70.70-75.41美元。 INE原油ICE布油(可比)NYMEXWTI原油(可比) 阿拉伯官价变动情况($/b) 伊朗官价变动情况($/b) 5 0 -5 -10 -15 阿拉伯官价 5 0 -5 -10 -15 亚洲美国西北欧亚洲欧洲 伊拉克官价变动情况($/b) 中东部分国家OSP变动情况 5 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 沙轻 1.70 -0.50 3.80 -0.10 -0.15 0.30 巴轻 1.95 1.50 -0.90 0.25 -2.55 1.50 伊轻 1.70 -0.65 - - -1.00 -0.80 0 -5 -10 亚洲美国欧洲 沙特至美国OSP 沙特至欧洲OSP 86 31 -4 -2 -9 -7-14 轻质中质重质 轻质中质重质 沙特至美国OSP 12月沙特原油OSP官方报价 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 轻质 1.70 -0.50 3.80 -0.10 -0.15 0.30 中质 0.95 -0.40 4.10 -0.30 -0.95 0.30 重质 -0.20 -0.40 3.75 -0.30 -3.35 0.30 4 -1 -6 轻质中质重质 沪油与美油之间价差较上周有所反弹，EFS回升0.77 2024/11/22 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 -12.41 -9.48 2.82 -12.30 沪油-美油 18.42 21.39 33.42 -12.02 B-W 3.93 4.01 3.86 0.15 EFS 0.58 0.73 0.90 -0.17 原油内外盘价差情况 原油跨区价差(美元/桶) 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 123 102 82 61 41 20 0-1 -2-1 -4-2 -6-2 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 7 WTI和Brent月差呈现收缩趋势 WTI月差结构（$/b） BRENT月差结构（$/b） 10 89 67 45 23 01 -2-1 M1-M2M1-M3M1-M6 M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 62 42 22 2 -18 2024/7/302024/8/302024/9/302024/10/31 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 9 4 -1 -6 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 最新资金多头持仓环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTIBrent 188283 -6.20% 83342 24.27% 104941 -21.49% 234055 7.83% 100991 -13.90% 133064 33.38% 美油管理资金头寸-WTI期货资金持仓 布油管理资金头寸-BRENT期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 (50000) 资金多头资金空头WTI资金净持仓 (100000) 资金多头资金空头BRENT资金净持仓 供应分析 OPEC组织产能和产量变化情况（千桶/天） OPEC过剩产能分布情况（千桶/天） 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 201220132014201520162017201820192020202120222023 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 据国际能源署10月份《石油市场月度报告》数据显示，当前欧佩克参与减产协议的9国每日有效剩余产能为594万桶，其中沙特阿拉伯剩余产能每日307万桶，阿联酋剩余产能每日102万桶，伊拉克60万桶，科威特38万桶，尼日尼亚11万桶，安哥拉8万桶。 沙特（右） 伊拉克产量 伊朗产量 利比亚产量 加蓬 卡塔尔 厄瓜多尔 委内瑞拉产量 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024年10月 8950 4130 3360 1030 230 600 550 890 1100 1510 50 2440 900 3170 240 26900 2024年9月 8990 4220 3400 530 210 610 520 880 1140 1470 60 2450 900 3180 240 26530 2024年8月 8990 4320 3370 960 220 610 470 900 1130 1480 70 2470 890 3170 250 27090 2024年7月 9000 4320 3300 1150 220 610 540 890 1110 1430 60 2450 900 3170 240 27130 2024年6月 8990 4250 3310 1160 210 620 530 890 1130 1430 50 2440 900 3170 250 27050 2024年5月 9010 4280 3240 1160 220 620 540 860 1150 1460 60 2460 900 3170 240 27060 2024年4月 9040 4220 3220 1190 210 610 530 840 1110 1420 50 2430 910 3120 250 26900 2024年3月 9040 4170 3180 1130 230 600 520 870 1110 1470 60 2430 910 3130 240 26860 2024年2月 9010 4200 3140 1140 200 610 520 850 1050 1520 60 2430 910 3140 250 26850 2024年1月 8940 4200 3120 1020 200 610 520 820 990 1490 70 2440 900 3130 240 26570 2023年12月 9000 4330 3160 1140 220 620 530 810 1100 1490 60 2550 950 3110 240 28160 2023年11月 9000 4290 3160 1120 220 600 520 810 1140 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023年10月 9010 4340 3110 1090 220 610 510 800 1080 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023年9月 9000 4300 3110 1110 200 600 520 770 1090 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023年8月 8980 4260 3100 1140 220 570 520 800 1050 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023年7月 9110 4250 2980 1100 200 610 540 780 1160 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023年6月 9960 4180 2950 1150 210 610 530 780 1170 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023年5月 9960 4140 2890 1120 200 610 520 740 1130 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023年4月 10470 4130 2680 1100 190 620 520 730 1200 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023年3月 10400 4380 2580 1130 200 620 520 720 1160 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023年2月 10370 4460 2560 1140 200 615 520 700 1140 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023年1月 10380 4470 2600 1100 190 610 520 670 1170 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 沙特产量（千桶/天） 伊朗原油产量（千桶/天） 委内瑞拉产量（千桶/天） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 利比亚产量（千桶/天） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 尼日利亚产量（千桶/天） 2500 2000 1500 1000 500 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 伊拉克产量（千桶/天） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 13 千桶/天 12000 沙特原油产量 千桶/天 3500 伊朗原油产量 千桶