原油期货周报：地缘政治风险溢价上升 部分抵消了市场疲软对油价的影响
原油期货周报 地缘政治风险溢价上升部分抵消了市场疲软对油价的影响 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年10月13日 品种观点 品种 策略 主要观点 未来一个月 定性 原油 单边建议观望为主，短期WTI运行区间[72,78];Brent在[75,82];SC在[540,595]；期权端建议做多波动率思路，区间考虑[565，585]，仅供参考 当前国际油价在地缘局势升温的背景下呈偏强震荡状态，受到基本面以及预期因素共同作用的影响。供应方面，尽管OPEC+减产协议继续推进，且伊拉克等国的补偿性减产增加产量收紧力度，但以色列和伊朗的地缘紧张局势有所升温，这使得油价的潜在供应风险提升。需求方面，全球各大机构纷纷下调10月原油需求增速预测，加上美国传统旺季结束后的商业原油库存回升，经济数据表现不佳，造成需求端压力持续。宏观经济政策方面，由于美联储将11月降息力度预期从50个基点下调至25个基点，显示货币宽松政策的力度有限，对油价的提振作用较小。在这些因素的交织下，短期内油价高位波动概率增加，而地缘政治尤其是以色列的回应措施仍对油价走势存在不确定性影响，需警惕情绪对油价扰动。仅供参考。 宽幅波动为主 2 行情回顾与核心逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） INE原油-期货行情图 6.00% 1.00% -4.00% -9.00% -14.00% -19.00% -24.00% 2023-10-102023-12-152024-03-012024-05-152024-07-232024-10-08 本周WTI原油期货价格呈现先涨后跌的走势。具体来看，WTI11月原油期货在10月8日收涨2.76美元/桶，涨幅3.71%，报77.14美元/桶；随后 在10月9日大幅下跌，跌幅达到4.63%，收于73.57美元/桶；10月10日继续小幅下跌，跌幅为0.45%，收于73.24美元/桶。 布伦特原油期货：布伦特原油期货价格也呈现类似的走势。布伦特12月原油期货在10月8日收涨2.88美元/桶，涨幅3.69%，报80.93美元/桶； 10月9日大幅下跌，跌幅达到4.63%，收于77.18美元/桶；10月10日继续小幅下跌，跌幅为0.78%，收于76.58美元/桶。 SC原油期货：SC原油期货价格在本周也呈现下跌趋势。具体来看，SC原油期货在10月8日的收盘价为580.1元/桶；10月9日的收盘价为562元 /桶；10月10日的收盘价为556.7元/桶。 INE原油ICE布油(可比)NYMEXWTI原油(可比) 阿拉伯官价变动情况($/b) 伊朗官价变动情况($/b) 5 0 -5 -10 -15 阿拉伯官价 5 0 -5 -10 -15 亚洲美国西北欧亚洲欧洲 伊拉克官价变动情况($/b) 中东部分国家OSP变动情况 5 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 沙轻 2.20 0.90 3.90 -0.10 -0.45 -0.90 巴轻 1.95 1.50 -0.90 0.25 -2.55 1.50 伊轻 1.70 -0.65 - - -1.00 -0.80 0 -5 -10 亚洲美国欧洲 沙特至美国OSP 沙特至欧洲OSP 86 31 -4 -2 -9 -7-14 轻质中质重质 轻质中质重质 沙特至美国OSP 10月沙特原油OSP官方报价 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 轻质 2.20 0.90 3.90 -0.10 -0.45 -0.90 中质 1.35 0.90 4.40 -0.20 -1.25 -0.90 重质 0.20 0.70 4.05 -0.20 -3.65 -0.90 4 -1 -6 轻质中质重质 沪油与美油之间价差较上周扩大，EFS也出现回落 2024/10/11 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 -0.40 1.81 1.70 0.11 沪油-美油 34.31 31.47 9.94 21.52 B-W 3.48 3.55 3.74 -0.19 EFS 1.15 1.07 0.64 0.43 原油内外盘价差情况 原油跨区价差(美元/桶) 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 123 102 82 61 41 20 0-1 -2-1 -4-2 -6-2 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 7 月差收缩后反弹，市场对于供需改善预期仍有分歧 WTI月差结构（$/b） BRENT月差结构（$/b） 10 89 67 45 23 01 -2-1 M1-M2M1-M3M1-M6 M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 62 42 22 2 -18 2024/6/182024/7/182024/8/182024/9/18 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 9 4 -1 -6 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 最新资金多头持仓环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTIBrent 191953 -6.66% 60890 -11.39% 131063 -4.28% 234106 47.75% 85331 -37.34% 148775 568.20% 美油管理资金头寸-WTI期货资金持仓 布油管理资金头寸-BRENT期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资金多头资金空头WTI资金净持仓 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 (50000) (100000) 资金多头资金空头BRENT资金净持仓 供应分析 OPEC组织产能和产量变化情况（千桶/天） OPEC过剩产能分布情况（千桶/天） 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 201220132014201520162017201820192020202120222023 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2024年10月10日，石油输出国组织（OPEC）和天然气输出国论坛（GECF）通过视频会议举行了第五次高级别会议。会议中，OPEC秘书长海萨姆·加伊斯和GECF秘书长穆罕默德·哈米尔共同指出，石油与天然气将在2050年前继续占据全球能源结构的53%以上，未来需要大量投资以确保其供应稳定。双方强调了两组织间的持续合作对于适应能源市场变化的重要性，特别是在数据交换和全球论坛参与方面的进展。GECF预测全球一次能源需求将增加20%，天然气需求将增长34%，并强调了天然气在可持续发展和粮食安全中的关键作用。会议探讨了技术合作、可持续发展、能源安全等议题，并计划于2025年在多哈举行下一次高级别会议。 沙特（右） 伊拉克产量 伊朗产量 利比亚产量 加蓬 卡塔尔 厄瓜多尔 委内瑞拉产量 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024年9月 8990 4250 3340 600 210 600 550 880 1100 1470 60 2450 900 3220 240 26610 2024年8月 8990 4320 3370 960 220 610 520 900 1140 1480 70 2470 890 3170 250 27090 2024年7月 9000 4320 3300 1150 220 610 470 890 1130 1430 60 2450 900 3170 240 27130 2024年6月 8990 4250 3310 1160 210 610 540 890 1110 1430 50 2440 900 3170 250 27050 2024年5月 9010 4280 3240 1160 220 620 530 860 1130 1460 60 2460 900 3170 240 27060 2024年4月 9040 4220 3220 1190 210 620 540 840 1150 1420 50 2430 910 3120 250 26900 2024年3月 9040 4170 3180 1130 230 610 530 870 1110 1470 60 2430 910 3130 240 26860 2024年2月 9010 4200 3140 1140 200 600 520 850 1110 1520 60 2430 910 3140 250 26850 2024年1月 8940 4200 3120 1020 200 610 520 820 1050 1490 70 2440 900 3130 240 26570 2023年12月 9000 4330 3160 1140 220 610 520 810 990 1490 60 2550 950 3110 240 28160 2023年11月 9000 4290 3160 1120 220 620 530 810 1100 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023年10月 9010 4340 3110 1090 220 600 520 800 1140 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023年9月 9000 4300 3110 1110 200 610 510 770 1080 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023年8月 8980 4260 3100 1140 220 600 520 800 1090 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023年7月 9110 4250 2980 1100 200 570 520 780 1050 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023年6月 9960 4180 2950 1150 210 610 540 780 1160 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023年5月 9960 4140 2890 1120 200 610 530 740 1170 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023年4月 10470 4130 2680 1100 190 610 520 730 1130 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023年3月 10400 4380 2580 1130 200 620 520 720 1200 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023年2月 10370 4460 2560 1140 200 620 520 700 1160 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023年1月 10380 4470 2600 1100 190 615 520 670 1140 1360 60 2690 1010 3190 260 2
