镍不锈钢周报：不锈钢周线七连阴，市场情绪或至底部

期货研究报告|镍不锈钢周报2024-11-24 不锈钢周线七连阴，市场情绪或至底部 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 10月24日当周，主力合约2412开于125770元/吨，收于126330元/吨，沪镍2501合 约上涨1.60%，周一沪镍触底反弹，周二至周四都以震荡上行收盘，来到40日均线和60日均线的压力位置，周五�现放量高位回落迹象，最终周线收小阳线。本周从基本面来看，下游合金、铸造、电镀对纯镍需求疲软的态势仍在延续，镍板�货活跃度较上周有所提高，叠加本周镍价触底反弹并走�日线四连阳，升贴水�现连续抬升。周五金川�厂价对沪镍升水持续上涨，带动市场现货升贴水整体上移，但下游观望心态渐起，现货整体成交有所转冷。量能方面，沪镍加权的成交量对比上周有小幅的增加，持仓量对比上周则有所降低，可能是连续的上涨导致有市场空单被迫离场。周五早间金川镍报价较周四下调约1650元/吨，升贴水幅度对比周四则继续抬升，本周金川镍升贴水报价2350~3150元/吨，升贴水报价对比上周有较大幅的提升。由于周一至周四镍价从临近全年的最低点位附近走�连续上涨行情，下游企业的采购量有所提升，本周精炼镍成交情绪尚可。 宏观方面，本周三早，根据中国人民银行公布的贷款市场报价利率显示，一年期报价3.1%，五年期报价3.6%，均与上期报价相一致，符合市场预期。本周四，根据美国劳工部数据显示，美国当周初请失业金人数为21.3万人，数据优于市场预期。本周五，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议指🎧，要进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度，壮大工业互联网平台体系，支持消费互联网平台企业挖掘市场潜力。本周六，据央视新闻报道，朝鲜国防省警告美国及其追随国家立即停止挑衅和敌对行动，并表示将朝鲜军队提升至战斗准备状态，朝鲜半岛的局势，再添变数。库存方面，据SMM讯，本周六地纯镍库存周度累计37210吨，较上周减少213吨，本周保税区的镍库存量为4500吨，较上周增加200吨。需求方面，由于周内镍价的触底反弹，下游采购情绪有所升温，精炼镍现货整体成交尚可。 本周纯镍现货价格下跌5400元/吨，SMM数据，10月22日当周金川镍升水上涨1100元/吨至3150元/吨，俄镍升水上涨25元/吨至-75元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨；LME镍0-3价差上涨15.16美元/吨至-232.87美元/吨。本周沪镍库存增加722吨至31194 吨，LME镍库存增加4566吨至159000吨，上海保税区镍库存增加200吨至4500吨， 中国（含保税区）精炼镍库存减少343吨至41167吨，全球精炼镍显性库存增加4223吨 至200167吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 ■镍观点： 近期精炼镍基本面驱动不足，但下方有成本以及现货升贴水的支撑，上周整体震荡下行，已回落到全年低位附近，预计沪镍价格短期内难以向下突破全年的低位，11月下旬预计将向上修复，但上方压制于120日均线之下，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 镍策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划�台的一系列政策。 304不锈钢品种： 本周不锈钢主力合约收跌0.38%，周线已连续7周收阴线，周一至周四不锈钢盘面从临近全年的最低点位附近走�连续上涨行情，但周五受宏观市场情绪影响而从高位回落，日线上走�一阴包三阳的行情，日线上整体趋势被压制于10日均线之下。从基本面来看，近期不锈钢供需结构并未改变，10月不锈钢粗钢产量仍然较高，11月排产虽受种种因素影响而预计下降，但累计总量同比去年仍有明显增长。本周五早间304冷轧现货 报价较周四下调50元/吨，个别品牌与规格报价持稳，下游有小量采购补库的动作，商家对后市信心不佳，周五现货整体成交一般。 宏观方面，本周国内宏观情绪转弱，海外局部形式紧张，宏观扰动较多。库存方面，本周仓单库存107013吨，较上周减少2036吨，据Mysteel讯，300系不锈钢库存总量630651吨，周环比降0.92%。其中300系冷轧不锈钢库存总量409938吨，周环比减 2.33%。热轧不锈钢库存总量220713吨，周环比增1.82%，本周300系库存总体呈现降量，其中冷轧资源消化为主。需求方面，周一至周四盘面小幅震荡上行，现货价格亦有小幅探涨，市场信心有所回暖，但市场整体成交仍较平静，周五盘面�现高位回落，下游有小量采购补库意愿，但贸易商家受盘面的下跌而信心不佳。 11月24日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨110元/吨至285元/吨，佛山市场304 不锈钢冷轧基差上涨10元/吨至285元/吨。Mysteel数据，11月22日当周无锡和佛山 300系不锈钢社会库存减少1.73万吨至58.35万吨，对应幅度为-2.88%，其中热轧库存 减少0.39万吨至18.66万吨，冷轧库存减少1.35万吨至39.69万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，10月20日当周高镍生铁�厂含税均价较前一周下降21元 /镍点至974元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周下降150元/50基吨至7750元/基吨。 ■不锈钢观点： 不锈钢下方有成本线支撑，上方有弱势基本面压制，预计不锈钢价格短期内难以向下突破全年的低位，11月下旬预计将向上修复，但上方压制于120日均线之下，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划�台的一系列政策 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：2 镍不锈钢周度数据6 精炼镍现货与库存：7 镍矿与镍铁：8 铬矿与铬铁：9 不锈钢价格与利润：10 不锈钢社会库存：12 图表 表1:镍不锈钢周度数据6 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨7 图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨7 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨7 图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨7 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨7 图6:沪镍仓单丨单位：吨7 图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨8 图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨8 图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨8 图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨8 图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨8 图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点8 图13:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨9 图14:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：%9 图15:中国镍矿港口库存季节图丨单位：万吨9 图16:中国镍铁现货库存丨单位：金属吨9 图17:中国主流进口铬矿价格丨单位：元/干吨度9 图18:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨9 图19:中国铬矿港口库存丨单位：万吨10 图20:中国铬矿港口库存季节图丨单位：万吨10 图21:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨10 图22:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨10 图23:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨10 图24:废不锈钢价格丨单位：元/吨10 图25:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨11 图26:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、吨11 图27:304不锈钢主流生产利润丨单位：%11 图28:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨11 图29:不锈钢期货仓单丨单位：吨11 图30:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨11 图31:中国300系不锈钢新口径社会库存丨单位：吨12 图32:中国不锈钢新口径各系列库存丨单位：吨12 图33:中国300系不锈钢冷热轧库存丨单位：吨12 图34:中国300系不锈钢分地区库存丨单位：吨12 镍不锈钢周度数据 表1:镍不锈钢周度数据 周度数据 日期 2024/11/22 周变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 125175 1775 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 128400 2850 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 0 -440 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 3150 1100 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -75 25 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -350 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -232.87 15.16 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 27492 -892 吨 精炼镍库存 沪镍库存 31194 722 吨 精炼镍库存 保税区库存 4300 0 吨 精炼镍库存 LME镍库存 159000 4566 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 974 -21 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 12850 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 12825 -25 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 13300 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 13300 0 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛 边 285 110 元/吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛 边 285 10 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 107013 -1977 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系库存（周） 583534 -17317 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系热轧库存（周） 186586 -3851 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系冷轧库存（周） 396948 -13466 吨 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴) 金川升贴水俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 -200 -400 2009/07/162015/07/162021/07/16 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 镍上海CIF提单溢价镍上海保税区仓单溢价 精炼镍进口盈亏 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨图6:沪镍仓单丨单位：吨 镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 沪镍仓单 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2019-062020-122022-0620