镍不锈钢周报：不锈钢周线九连阴，继续刷新年内新低

期货研究报告|镍不锈钢周报2024-12-08 不锈钢周线九连阴，继续刷新年内新低 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 本周沪镍2501合约小幅上涨0.25%，周二沪镍触底反弹，周三放量上涨收盘突破40日 均线和60日均线的压力位置，周四被空头压制重回箱体震荡区间，周五再次�现触底反弹迹象，最终周线收十字星小阳线。 本周从基本面来看，下游合金、铸造、电镀对纯镍需求疲软的态势仍在延续，但整体需求相比11月有所改善，下游采货的情绪较好，叠加本周镍价触底反弹市场信心有所提 振，升贴水整体维持在3000元/吨水平。量能方面，沪镍主力合约的成交量与持仓量对比上周有所增加，周三的放量上涨持仓量有较大幅度的提升，周四周五由于行情降温，前期的投机单离场导致持仓量下滑，从成交量与持仓量的变动可以看🎧，沪镍目前阶段多空分歧严重。周五早间金川镍报价较周四下调约525元/吨，升贴水幅度对比周四有所抬升，本周金川镍升贴水报价区间在2900~3100元/吨，升贴水报价对比上周持稳，这周下游企业的采货情绪有所提升，本周精炼镍成交尚可。 宏观方面，本周一，根据美国供应管理协会公布的数据显示，美国11月制造业PMI终值为48.4，高于市场预期的47.5。本周三，根据美国自动数据处理公司ADP统计的小非农数据显示，美国11月私营部门非农就业的人数为14.6万人，数据低于市场预期的 15万人，但差值较少。本周四，根据美国劳工部数据显示，美国当周初请失业金人数为 22.4万人，数据高于市场预期的21.5万人。本周五，根据美国劳工部数据显示，美国11 月失业率为4.2%，与市场预期的一致。 库存方面，据SMM讯，本周六地纯镍库存周度累计41417吨，较上周增加1529吨，本周保税区的镍库存量为4500吨，与上周数据相一致。需求方面，由于周内镍价的触底反弹，下游采购情绪有所升温，精炼镍现货整体成交尚可。。 ■镍观点： 近期精炼镍基本面驱动不足，但下方有成本以及现货升贴水的支撑，周四时价格重回40 日均线与60日均线之下，可见上方卖盘压力大。预计沪镍价格短期内难以向下突破全年的低位，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 镍策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划�台的一系列政策。 304不锈钢品种： 本周不锈钢主力合约收跌1.19%，周线已连续9周收阴线，周二随镍价触底反弹收大阳线，但周三上涨动能不足走�高位回落的行情，周四的大阴线下跌行情刷新年内新低位置到达12800整数点位，周五全日低位盘整，日线上整体趋势被压制于10日均线之下。从基本面来看，不锈钢现货的供应仍然较为宽松，11月不锈钢粗钢产量仍然较高，12月排产虽受种种因素影响而预计下降，但累计总量同比去年仍有明显增长。本周五早间304冷轧现货报价较周四持稳，下游终端客户仍然维持悲观情绪，商家对后市多以观望的态度对待，周五现货整体成交较差。 宏观方面，国内外政策扰动较多，对盘面有一定冲击。库存方面，本周仓单库存109854吨，较上周增加3650吨，据Mysteel讯，300系不锈钢库存总量606497吨，周环比降0.07%。其中300系冷轧不锈钢库存总量393632吨，周环比减0.65%。热轧不锈钢库存 总量212865吨，周环比增1.02%，本周300系库存总体呈现降量，其中冷轧资源消化为主。需求方面，本周盘面依然维持弱势下行的趋势，且周四大阴线下跌刷新年内新低到达12800整数关口，市场情绪继续降温，市场整体成交仍以刚需采货为主，下游较多维持观望的态度对待，市场整体受盘面的下跌而信心不佳。 ■不锈钢观点： 下方成本支撑减弱，上方有弱势基本面压制，预计不锈钢价格短期维持弱势震荡运行，整体走势围绕20日均线下方作调整，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划�台的一系列政策。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：2 镍不锈钢周度数据5 精炼镍现货与库存：6 镍矿与镍铁：7 铬矿与铬铁：8 不锈钢价格与利润：9 不锈钢社会库存：11 图表 表1:镍不锈钢周度数据5 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨6 图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨6 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨6 图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨6 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨6 图6:沪镍仓单丨单位：吨6 图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨7 图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨7 图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨7 图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨7 图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨7 图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点7 图13:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨8 图14:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：%8 图15:中国镍矿港口库存季节图丨单位：万吨8 图16:中国镍铁现货库存丨单位：金属吨8 图17:中国主流进口铬矿价格丨单位：元/干吨度8 图18:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨8 图19:中国铬矿港口库存丨单位：万吨9 图20:中国铬矿港口库存季节图丨单位：万吨9 图21:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨9 图22:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨9 图23:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨9 图24:废不锈钢价格丨单位：元/吨9 图25:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨10 图26:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、吨10 图27:304不锈钢主流生产利润丨单位：%10 图28:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨10 图29:不锈钢期货仓单丨单位：吨10 图30:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨10 图31:中国300系不锈钢新口径社会库存丨单位：吨11 图32:中国不锈钢新口径各系列库存丨单位：吨11 图33:中国300系不锈钢冷热轧库存丨单位：吨11 图34:中国300系不锈钢分地区库存丨单位：吨11 镍不锈钢周度数据 表1:镍不锈钢周度数据 周度数据 日期 2024/12/6 周变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 125500 -1725 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 128600 -1775 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 870 250 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 3000 100 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -100 150 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -350 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -222.48 9.25 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 29579 2406 吨 精炼镍库存 沪镍库存 34090 1076 吨 精炼镍库存 保税区库存 4500 0 吨 精炼镍库存 LME镍库存 165264 5298 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 949.5 -8 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 12600 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 12550 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 13100 -50 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 13050 -100 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛 边 335 110 元/吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛 边 385 160 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 109375 3171 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系库存（周） 545199 -524 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系热轧库存（周） 185015 1954 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系冷轧库存（周） 360184 -2478 吨 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴) 金川升贴水俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 -200 -400 2009/07/162015/07/162021/07/16 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 镍上海CIF提单溢价镍上海保税区仓单溢价 40000 精炼镍进口盈亏 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨图6:沪镍仓单丨单位：吨 镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 沪镍仓单 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2019-062020-122022-062023-12 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2015/04/172018/04/172021/04/172024/04/17 数据来源：华泰期货研究院数据来源：WindSHFE华泰期货研究院 图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 LME镍价(左轴)全球精炼镍显性库存(右轴) 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 400000 300000 200000 100000 LME镍总库存LME镍板库存 LME镍豆库存 0 2003/07/16 2010/07/162017/07/162024/07/16 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨 沪镍仓单保税区电解镍 沪镍仓单(左轴)沪镍库存(左轴) 镍板现货镍豆现货保税区库存(左轴)沪镍主力收盘价(右轴) 250000 200000 150000 100000 50000 中国电解镍总库存 120000 100000 80000 60000 40000 200