中泰策略周论特朗普20内阁任免对市场有何影响

一、“特朗普2.0”内阁任免对市场有何影响？ 本周市场整体呈现震荡走势。周二发改委召开新闻发布会，随着人大常委会政策不及预期被市场逐步消化，以及后续政策预期再度上升，本周二至周四市场逐步回暖。海外方面，近期“特朗普内阁2.0”部分任免落地，关税等风险上升，俄乌等地缘摩擦持续升温，导致A股整体波动加大，周五A股出现明显回调。

自11月初特朗普宣布当选总统以来，已进行一系列人事任命。新一任内阁成员反映出未来政府的政策方向。上一轮特朗普对华政策（2018-2019年）通过加征多轮关税降低中美贸易逆差，导致万得全A与出口贸易指数自2018年初一路回调至年底，18年3月15日至10月30日，万得全A累计下跌27%，出口贸易板块累计下跌42%。

本轮内阁成员整体对华“鹰派”倾向明显：卢比奥（提名国务卿）和沃尔兹（提名安全助理）均对华强硬，莱特希泽（可能担任美国贸易代表）曾主导涉华法案。尽管马斯克相对亲华，但主要主导机构改革而非外交。预计特朗普第二任期将延续关税等对华强硬政策，高科技限制或将更严格。

二、投资建议 当前黄金止盈交易结束，金价开始补涨。中长期看，特朗普当选加剧地缘动荡和通胀，金价中枢或抬升。短期市场震荡是布局机会。大规模化债政策利好下游央国企，建筑、环保等行业受益。出口方面，特朗普当选可能加征关税，创业板和出口链承压，但电力设备、交通运输设备、工程机械、工业母机等受影响有限。