“特朗普+2.0”内阁任免对市场有何影响？

一、“特朗普2.0”内阁任免对市场有何影响？ 本周市场整体呈现震荡走势，受国内外多重因素影响。国内方面，人大常委会政策预期利空消化后，政策预期再度上升，市场逐步回暖；海外方面，“特朗普内阁2.0”部分任免落地，关税等风险上升，俄乌等地缘摩擦持续升温，导致A股整体波动加大。 自特朗普宣布当选总统以来，已进行一系列人事任命，反映出未来政府政策方向。上一轮特朗普对华政策通过加征关税等方式对我国A股出口链及市场产生严重影响。本轮内阁成员中，尽管马斯克相对亲华，但整体呈现“反华”倾向，包括提名卢比奥出任国务卿、沃尔兹出任国家安全助理等强硬对华派人物，预示着新一轮关税等对华不利政策不可避免，高科技限制执行或将更严格。特朗普内阁在外交方面或呈现强烈反华共识。

二、投资建议 当前黄金结束回调开始补涨，中长期金价中枢或抬升。A股市场短期震荡，但考虑到12月政治局会议与中央经济工作会议在即，或逐步酝酿新一轮政策预期，短期震荡亦是布局机会。大规模化债政策利好下游央国企，建筑、环保等行业受益。出口方面，特朗普当选或导致创业板、出口链业绩承压，但电力设备、交通运输设备、工程机械、工业母机等制造业上游行业受影响有限。

三、周度市场回顾及展望（11月18日-11月22日） 本周市场主要指数均下跌，中小100跌幅较大。日常消费、电信服务指数下跌明显。中信一级行业大多下跌，综合金融、消费者服务、食品饮料跌幅较大。全市场活跃度较高，创业板指换手率回落明显。融资余额下降，次新股指数换手率回落。主要行业估值方面，煤炭、汽车PB估值高于历史中位数，钢铁、电子、房地产等PE估值高于历史中位数。

风险提示：美国大选黑天鹅事件、全球流动性超预期收紧、市场博弈复杂性超预期、政策变化节奏复杂性超预期等。