核心观点与关键数据
- 动力煤价格短期观点：预计煤价将开启震荡反弹。主要支撑因素包括：
- 水电预期减弱，火电补位效应增强。
- 寒潮来袭将支撑冬储采煤需求，提升电厂日耗。
- 非电需求有韧性，例如甲醇/尿素价格处于历史同期高位。
- 动力煤价格中长期观点：预计动力煤在850元/吨上下有较强支撑，2025年价格中枢有望回升至1000元以上。主要依据包括：
- 2024年煤炭总产量难有增量，年化产量约46.7亿吨。
- 重要政策持续发力后经济有望触底回升，需求反弹将对价格形成强支撑。
- 双焦价格短期观点：预计2024年宏观预期改善下，双焦价格有望震荡反弹。主要支撑因素包括：
- 财政部推出10万亿元化债新政，加大逆周期调节力度。
- 稳地产政策再加码，黑色需求有望企稳。
- 大规模设备更新和消费品以旧换新政策，保障双焦长期需求。
- 关键数据：
- 煤炭价格：秦皇岛Q5500动力煤价格824元/吨（下跌1.55%），京唐港主焦煤价格1640元/吨（持平）。
- 供需分析：秦皇岛港铁路调入量减少（-1.67%），港口吞吐量增加（+6.33%）；煤炭重点电厂库存减少（-0.45%），钢厂焦煤库存减少（-0.30%）。
- 库存分析：南北港口动力煤库存增加（+3.73%），247家钢铁企业炼焦煤库存减少（-0.30%），焦炭库存增加（+2.87%）。
- 国际煤炭市场：纽卡斯尔港FOB动力煤价87.8美元/吨（下跌0.57%），IPE鹿特丹煤炭价123美元/吨（上涨1.86%）；动力煤内外价差收窄至42.38元/吨，主焦煤内外价差收窄至-89.20元/吨。
- 投资建议：
- 重点看好三个方向：
- 优质分红：推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际。
- 双焦弹性：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团。
- 长期增量：推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源。
- 风险提示：
- 国内经济复苏进度不及预期。
- 海外需求恢复不及预期。
- 原油价格下跌拖累煤化工产品价格。
研究结论
煤炭板块基本面底部再度确认，未来850元/吨动力煤价底部支撑明显，市场对于EPS担忧有望逐步打消。结合多项政策利好，煤炭股红利价值有望进一步凸显，预计2024年煤炭板块将跑赢大盘。建议投资者关注优质分红、双焦弹性和长期增量三个方向的煤炭企业。
