煤炭开采行业跟踪周报静待煤价旺季反弹，看好板块进攻属性

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 静待煤价旺季反弹，看好板块进攻属性2024年04月28日 增持（维持） 行业近况 本周（4月22日至4月26日）港口动力煤现货价环比下跌5元/吨，报 收821元/吨。 供给端，近期产地煤矿安全检查增多，叠加少数煤矿月度生产任务完成，导致供应有所收紧。而随着大秦线检修结束，叠加各路局下调运费，我们预期后续煤炭市场供应趋于稳定。本周环渤海四港区日均调入量183.5万 吨，环比上周增加2.00万吨，增幅1.10%。 需求端，四月份，全国气温回升趋势显著，沿海电厂日耗持续回落，叠加电厂整体库存较为充足，下游采购积极性较差。此外，目前地产和基建行业仍处于底部调整阶段，建材行业整体开工表现和购煤需求也不及预期，整体需求表现较为疲弱。本周环渤海四港区日均调出量176.9 万吨，环比上周增加2.86万吨，增幅1.64%；日均锚地船舶103艘，环比上周增加11艘，增幅12.15%。库存端，环渤海四港区库存2332.70万吨，环比上周增加52.50万吨，增幅2.30%。 淡旺季切换，煤炭价格调整结束，静待旺季煤价上涨。 我们分析认为：3月底至4月中旬，受地产和基建投资增速低于预期影响，非电力行业煤炭需求表现极端疲，环渤海港口锚地船舶数量一度下降至60艘左右水平。尽管电力行业煤炭需求超预期，但是煤价受非电需求影响更加显著，因此出现了煤价超预期下跌状态。 但是临近5月份，电力企业需要为“迎峰度夏”开始囤货，预期电力采购将会有所改善；此外，产地安监影响持续超预期，叠加老旧矿退出，全年原煤产量预计将减产1亿吨。而供给收缩在电力行业需求旺季将 放大供需矛盾，因此有望促使煤价再次反弹。我们将煤价5月份上涨至 1200元的预期，修正为6月份上涨至1200元，对煤价预期仍旧保持乐观。 估值与建议： 板块进攻投资开启在即，优先配置动力煤弹性标的。 经过4月底一季报披露后，利空释放；进入5月份，随着煤价走强，板块投资进攻配置机会来临；考虑到进入传统动力煤旺季，我们分析认为炼焦煤价格将会跟随动力煤价格上涨，但是动力煤价格弹性更强，首推动力煤高弹性标的：广汇能源、昊华能源和陕西煤业，以及高股息标的中国神华，建议关注动力煤高弹性标的兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 24% 19% 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% 2023/4/282023/8/272023/12/262024/4/25 相关研究 《静待煤价旺季反弹，板块进攻属性 开启在即》 2024-04-21 《淡季需求延续弱势，煤价企稳震荡 2024-04-14 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有涨5 3.产地炼焦煤价格环比稳中有涨6 4.国际原油价格环比下跌7 5.环渤海四港区库存环比上涨7 6.国内海运费环比上涨8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（4月22日至4月26日）报收3088.64点，较上周上涨23.37点，涨幅0.76%。成交金额为1.87万亿元，较上周减少0.28万亿元，降幅13.18%。煤炭板块本周指数报收3077.35点，较上周下跌231.80点，跌幅7.00%。成交金额为572.03亿元，较上周减少91.38亿元，降幅13.77%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-042024-04 1Š¾$7¾ 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为ST大洲（+5.78%）、靖远煤电（+1.71%）、淮河能源（+1.40%），跌幅前三的公司为兰花科创（-22.80%）、潞安环能（-12.34%）、盘江股份（-12.25%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 5.78% 1.71% 1.40% 0.65% 0.00% -10.74% -11.18% -12.25% -12.34% -22.80% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 0.00% GTëؽ‡GT -25.00% ™¾½¾ffi 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至4月19日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比上涨36元/吨，报收724元/吨；截至4月19日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至4月19日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价 环比上涨120元/吨，报收1080元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至4月25日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌5元/吨，报收821元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-042021-042022-042023-042024-04 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020-042021-042022-042023-042024-04 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至4月26日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收712元/吨；截至4月26日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数下跌 1元/吨，报收723元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至4月19日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨4.53美元/吨，报收130.07美元/吨；截至4月19日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比持平，报收101.88美元/吨；截至4月19日，欧洲三港ARA煤炭价 格指数环比上涨5.45美元/吨，报收118.95美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-042018-042020-042022-042024-04 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比稳中有涨 产地炼焦煤价格环比稳中有涨：截至4月19日，山西古交2号焦煤坑口含税价环 比上涨140元/吨，报收930元/吨；截至4月19日，河北唐山焦精煤车板价环比持平， 报收1880元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有跌：截至4月26日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比下跌9美元/吨，报价261美元/吨；截至4月26日，澳洲产主焦煤京唐港库提价 环比持平，报价2260元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-042020/42021/42022/42023/42024/4 Q½ ë¼ffi- 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至4月26日，布伦特原油期货结算价环比下跌 2.50美元/桶至89.5美元/桶，涨幅2.87%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至4月26日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.24美元/百万英热至9.24美元/百万英热，跌幅2.57%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 140 120 100 80 60 40 20 0 布伦特原油 TTF3¿ëNEWCffi 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上涨 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比上涨：截至4月26日，环渤海四港区日均 调入量183.5万吨，环比上周增加2.00万吨，增幅1.10%；截至4月26日，日均调出量 176.9万吨，环比上周增加2.86万吨，增幅1.64%。 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 250 200 150 100 50 202020212022 20232024 202020212022 20232024 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上涨：截至4月26日，环渤海四港区库存2332.70万吨，环比上周增加52.50万吨，增幅2.30%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比上涨：截至4月26日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共103艘，环比上周增加11艘，增幅12.15%。 6.国内海运费环比上涨 国内海运费环比上涨：截至4月26日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨 0.05元/吨，报收30.08元/吨，涨幅0.16%。 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 8/10 东吴证券研究所 7.风险提示 1、下游经济恢复进度不及预期，导致电力及钢铁需求不及预期，进而对动力煤及焦煤价格形成不利影响； 2、保供力度强于预期，导致煤炭供给超预期，造成煤价大幅下跌。 9/10 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做