煤炭开采行业跟踪周报：静待煤价旺季反弹，板块进攻属性开启在即

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 静待煤价旺季反弹，板块进攻属性开启在即2024年04月21日 增持（维持） 行业近况 本周（4月15日至4月19日）港口动力煤现货价环比上涨25元/吨， 报收826元/吨。 供给端，近期产地煤矿安监仍旧维持高压状态，但对煤矿正常生产影响较小，主产地多数煤矿维持正常生产，整体煤炭供应小幅增加。本周环渤海四港区日均调入量181.50万吨，环比上周增加12.23万吨，增幅7.22%。 需求端，四月份，全国气温回升趋势显著，沿海电厂日耗持续回落，叠加电厂整体库存较为充足，下游采购积极性较差。此外，目前地产和基建行业仍处于底部调整阶段，建材行业整体开工表现和购煤需求也不及预期，整体需求表现较为疲弱。本周环渤海四港区日均调出量174.04 万吨，环比上周减少3.51万吨，降幅1.98%；日均锚地船舶92艘，环 比上周增加23艘，涨幅34.87%。库存端，环渤海四港区库存2280.20 万吨，环比上周增加20.20万吨，涨幅0.89%。 淡旺季切换，煤炭价格调整结束，静待旺季煤价上涨。 我们分析认为：3月底至4月中旬，受地产和基建投资增速低于预期影响，非电力行业煤炭需求表现极端疲，环渤海港口锚地船舶数量一度下降至60艘左右水平。尽管电力行业煤炭需求超预期，但是煤价受非电需求影响更加显著，因此出现了煤价超预期下跌状态。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 24% 19% 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% 2023/4/212023/8/202023/12/192024/4/18 相关研究 《淡季需求延续弱势，煤价企稳震荡 2024-04-14 《淡季需求表现疲弱，港口煤价震荡运行》 但是临近5月份，电力企业需要为“迎峰度夏”开始囤货，预期电力采购将会有所改善；此外，产地安监影响持续超预期，叠加老旧矿退出，全年原煤产量预计将减产1亿吨。而供给收缩在电力行业需求旺季将 放大供需矛盾，因此有望促使煤价再次反弹。我们将煤价5月份上涨至 1200元的预期，修正为6月份上涨至1200元，对煤价预期仍旧保持乐观。 估值与建议： 板块进攻投资开启在即，优先配置动力煤弹性标的。 经过4月底一季报披露后，利空释放；进入5月份，随着煤价走强，板块投资进攻配置机会来临；考虑到进入传统动力煤旺季，我们分析认为炼焦煤价格将会跟随动力煤价格上涨，但是动力煤价格弹性更强，首推动力煤高弹性标的：广汇能源、昊华能源和陕西煤业，以及高股息标的中国神华，建议关注动力煤高弹性标的兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 2024-04-06 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格涨跌互现5 3.产地炼焦煤价格环比稳中有跌6 4.国际原油价格环比下跌7 5.环渤海四港区库存环比上涨7 6.国内海运费环比上涨8 7.行业观点更新9 8.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/11 东吴证券研究所 1.本周行情回顾 上证指数本周（4月15日至4月19日）报收3065.26点，较上周上涨45.79点，涨幅1.52%。成交金额为2.15万亿元，较上周增加0.29万亿元，增幅15.45%。煤炭板块本周指数报收3309.15点，较上周上涨105.29点，涨幅3.29%。成交金额为663.41亿元，较上周增加82.77亿元，增幅14.26%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为靖远煤电（+10.76%）、潞安环能（+9.42%）、电投能源（+7.91%），跌幅前三的公司为安源煤业（-12.98%）、郑州煤电（-9.63%）、辽宁能源（-8.31%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/11 2.产地动力煤价格涨跌互现 产地动力煤价格涨跌互现：截至4月12日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比上涨26元/吨，报收688元/吨；截至4月12日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至4月12日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价 环比下跌10元/吨，报收960元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至4月18日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上涨25元/吨，报收826元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-042021-042022-042023-042024-04 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020-042021-042022-042023-042024-04 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数涨跌互现：截至4月17日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌 2元/吨，报收712元/吨；截至4月19日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 指数上涨2元/吨，报收724元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至4月12日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌3.73美元/吨，报收125.54美元/吨；截至4月12日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比下跌0.25美元/吨，报收101.88美元/吨；截至4月12日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/11 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 500 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-042018-042020-042022-042024-04 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-042021-042022-042023-042024-04 澳洲NEWCIndex南非理查德RBIndex 欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比稳中有跌 产地炼焦煤价格环比稳中有跌：截至4月12日，山西古交2号焦煤坑口含税价环 比持平，报收790元/吨；截至4月12日，河北唐山焦精煤车板价环比下跌240元/吨， 报收1880元/吨。 国际炼焦煤价格环比上涨：截至4月19日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比上涨30美元/吨，报价270美元/吨；截至4月19日，澳洲产主焦煤京唐港库提 价环比上涨160元/吨，报价2090元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-042021-042022-042023-042024-04 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 2020/42021/42022/42023/42024/4 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/11 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至4月19日，布伦特原油期货结算价环比下跌 3.16美元/桶至87.29美元/桶，跌幅3.49%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至4月19日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.34美元/百万英热至9.90美元/百万英热，涨幅3.52%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2020-04-19 2020-07-19 2020-10-19 2021-01-19 2021-04-19 2021-07-19 2021-10-19 2022-01-19 2022-04-19 2022-07-19 2022-10-19 2023-01-19 2023-04-19 2023-07-19 2023-10-19 2024-01-19 2024-04-19 0.00 0 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上涨 环渤海四港区煤炭调入量、调出量涨跌互现：截至4月19日，环渤海四港区日均 调入量181.50万吨，环比上周增加12.23万吨，涨幅7.22%；截至4月19日，日均调出 量174.04万吨，环比上周减少3.51万吨，降幅1.98%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/11 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上涨：截至4月19日，环渤海四港区库存2280.20万吨，环比上周增加20.20万吨，增幅0.89%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比上涨：截至4月19日，当周环渤海四港区日均锚 地船舶共92艘，环比上周增加23艘，增幅34.87%。 6.国内海运费环比上涨 国内海运费环比上涨：截至4月19日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨 3.95元/吨，报收30.04元/吨，涨幅15.13%。 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2020/4 2020/6 2020/8 2020/10 2020/12 2021/2 2021/4 2021/6 2021/8 2021/10 2021/12 2022/2 2022/4 2022/6 2022/8 2022/10 2022/12 2023/2 2023/4 2023/6 2023/8 2023/10 2023/12 2024/2 2024/4 0 秦皇岛-广州5-6万DW