汽车和汽车零部件行业周报：纯视觉城市NOA落地 高阶智驾提速

汽车和汽车零部件行业周报20241124 纯视觉城市NOA落地高阶智驾提速 2024年11月24日 本周数据：11月第三周（11.11-11.17）乘用车销量56.4万辆，同比+24.7%，环比+13.6%；新能源乘用车销量29.4万辆，同比+58.5%，环比+8.7%；新能源渗透率52.2%，环比-2.3pct。 推荐 维持评级 本周行情：汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块下跌1.95%，在申万子行业中排名第18位，表现强于沪深300（-2.20%）。细分板块中，汽车服务、汽车零部件、摩托车及其他、商用载货车、商用载客车、乘用车分别下跌0.33%、0.76%、2.91%、2.94%、3.22%、3.34%。本周观点：本月推荐核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。纯视觉城市NOA、车位到车位加速落地智驾加速推出。近期，小鹏P7+搭载小鹏新一代自动驾驶硬件平台量产交付，全系标配鹰眼纯视觉智驾系统，首次实现纯视觉城市NGP落地；此外，搭载纯视觉NGP的MONA03MAX将于2025年春节后量产交付，成为20万以内唯一高阶智能辅助驾驶车型。近期，理想、小米、极氪、智己、极越均发布智驾进度规划，其中理想将于11月底将向ADMax用户推送“车位到车位”智驾；极氪浩瀚智驾2.0无图城市NZP将于2024年底全量推送全国用户，车位到车位领航（D2D）将于2025年第二季度实现全国全量推送；小米已于10月30日推送城市NOA，雷军宣布小米端到端大模型的全场景智能驾驶将于今年12月底正式发布，可以做到车位到车位。比亚迪也在加速智驾布局，根据未来汽车Daily，比亚迪内部正自主研发拥有80TOPS算力的智能驾驶专用芯片，预计将覆盖8万至30万元价格带的智驾车型。我们认为，智能驾驶催化不断，2025年低成本智驾、无图城市NOA、车位到车位将成为智能驾驶行业产业化落地的重点，看好高阶智能驾驶功能渗透率稳步提升。 分析师崔琰执业证书：S0100523110002邮箱：cuiyan@mszq.com相关研究1.摩托车行业系列点评十：中大排增势强劲自主摩企成长加速-2024/11/202.汽车和汽车零部件行业周报20241117：自主集中发力高端机器人产业趋势强化-2024/11/173.汽车行业系列深度八：广州车展前瞻：新科技新生活自主发力高端-2024/11/134.汽车和汽车零部件行业周报20241110：美国大选落地TH链趋势已至-2024/11/115.汽车行业系列深度七：2024Q3：自主崛起加速智能化盈利领跑-2024/11/09 新势力盈利向好自主新能源加速崛起。本周，小鹏、小米公布2024Q3业绩，小鹏2024Q3毛利率为15.3%，创历史新高，环比+1.2pct，2024Q3non-GAAP归母净利润为-15.3亿元，同比大幅减亏，经营质量持续优化；小米2024Q3汽车业务毛利率17.1%，环比+1.7pct,盈利方面，电动汽车业务在2024Q3有15亿元的亏损，较2024Q2的18亿元亏损环比缩窄了20%，表现亮眼，新势力整体盈利水平向好。后续，自主高端化车型将继续加速推出，华为将发布首款百万级豪车尊界S800；比亚迪后续将推出夏、腾势Z9、方程豹8、腾势N9、仰望U7等多款重磅高端车型，自主高端化加速推进。投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、江淮汽车】。零部件：1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；华为链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。2、智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 目录 1周观点：纯视觉城市NOA落地高阶智驾提速3 乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起3 智能电动：长期成长加速看好智能化增量3 重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值4 摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头6 轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长6 2本周行情：整体强于市场8 3本周数据：11月第三周乘用车销量56.4万辆同比+24.7%环比+24.7%10 3.1地方开启新一轮消费刺激政策10 3.2价格秩序稳定竞争强度相对趋缓11 3.311月第三周乘用车销量56.4万辆同比+24.7%环比+24.7%12 3.42024年10月整体折扣相较于2024年9月减小13 3.5PCR开工率维持高位14 4本周要闻：商务部将提前谋划明年的汽车以旧换新政策雷军：12月底将正式发布小米大模型的全场景智能驾驶20 电动化：商务部：将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策20 智能化：12月底将正式发布小米大模型的全场景智能驾驶21 5本周上市车型23 6本周公告24 8风险提示26 插图目录27 表格目录27 1周观点：纯视觉城市NOA落地高阶智驾提速 乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月推荐核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。 纯视觉城市NOA、车位到车位加速落地智驾加速推出。近期，小鹏P7+搭载小鹏新一代自动驾驶硬件平台量产交付，全系标配鹰眼纯视觉智驾系统，首次实现纯视觉城市NGP落地；此外，搭载纯视觉NGP的MONA03MAX将于2025年春节后量产交付，成为20万以内唯一高阶智能辅助驾驶车型。近期，理想、小米、极氪、智己、极越均发布智驾进度规划，其中理想将于11月底将向ADMax用户推送“车位到车位”智驾；极氪浩瀚智驾2.0无图城市NZP将于2024年底全量推送全国用户，车位到车位领航（D2D）将于2025年第二季度实现全国全量 推送；小米已于10月30日推送城市NOA，雷军宣布小米端到端大模型的全场 景智能驾驶将于今年12月底正式发布，可以做到车位到车位。比亚迪也在加速智驾布局，根据未来汽车Daily，比亚迪内部正自主研发拥有80TOPS算力的智能驾驶专用芯片，预计将覆盖8万至30万元价格带的智驾车型。我们认为，智能驾驶催化不断，2025年低成本智驾、无图城市NOA、车位到车位将成为智能驾驶行业产业化落地的重点，看好高阶智能驾驶功能渗透率稳步提升。 新势力盈利向好自主新能源加速崛起。本周，小鹏、小米公布2024Q3业绩，小鹏2024Q3毛利率为15.3%，创历史新高，环比+1.2pct，2024Q3non-GAAP归母净利润为-15.3亿元，同比大幅减亏，经营质量持续优化；小米2024Q3汽车业务毛利率17.1%，环比+1.7pct,盈利方面，电动汽车业务在2024Q3有15亿元的亏损，较2024Q2的18亿元亏损环比缩窄了20%，表现亮眼，新势力整体盈利水平向好。后续，自主高端化车型将继续加速推出，华为将发布首款百万级豪车尊界S800；比亚迪后续将推出夏、腾势Z9、方程豹8、腾势N9、仰望U7等多款重磅高端车型，自主高端化加速推进。 乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、江淮汽车】。 智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 展望出海T链及内需H链共繁荣。特斯拉新款廉价车型将于2025H1推出，预计2025年特斯拉整体销量有望增长20%-30%，Cybercab将于2026年实现 大规模生产，目标为年产量200-400万辆。短期看，2025年特斯拉销量持续增长，T产业链公司业绩确定性、成长性加强。国内，“以旧换新”等内需促进政策有望延续，看好华为系车企凭借品牌、技术、渠道优势实现持续高增，带动产业链标的持续超预期。 坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；推荐华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。 2、智能化核心主线：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 房地产政策利好，叠加节假期公路货运量恢复，重卡板块估值有望持续修复。1）需求端：利好政策出台，国庆房地产市场多地商品房销量显著增长，拉动货运、工程重卡需求提升；2）销量端：2024Q3零售量、批发量同环比均有所下滑，主要受去年同期高基数和季节性因素影响。2024Q3我国重卡上牌量为13.0万辆，同比-15.4%，环比-21.4%；批发销量为17.8万辆，同比-18.2%，环比-23.0%；2024Q3重卡出口同环比小幅下滑，但总体维持高基数，产品性价比优势仍然显著。2024Q3我国重卡出口量为7.0万辆，同比-2.3%，环比-9.8%，同环比均小幅下滑，主要受俄罗斯进口报废税政策影响。展望四季度，旺季到来叠加以旧换新政策刺激，重卡需求有望持续复苏。 7月31日，交通运输部、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，有望拉动中重卡内需。《通知》明确，对提前报废国三及以下排放标准营运柴油货车、提前报废并新购国六排放标准货车或新能源货车、仅新购符合条件的新能源货车，分档予以补贴，所涉及的支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。 9月中下旬开始，中重卡以旧换新补贴政策已在全国多省市逐步落地并实施。以旧换新细则出台后，多省市积极响应，结合本地实际情况出台了相应的中重卡以旧换新具体补贴政策，各地补贴政策的具体内容如补贴金额、范围、期限等，普遍与中央文件一致。随着具体政策的落实，重卡终端需求有望加速复苏。 国家级/省/市 政策发布时间 文件名称 实施期限 具体补贴金额 提前报废置换仅新购 表1：国家及各地老旧营运货车报废更新补贴政策梳理 【国家级】交通运输部财政部 2024年7月30 日 《交通运输部财政部关于实施老旧营运货车报废更新的通知》 2024年7月31日- 12月31日 1万元- 4.5万元／辆 3.5万元-14万元／辆 3.5万元 ／辆 湖北省 2024年9月24 日 《湖北省老旧营运货车报废更新补 贴实施细则》 2024年7月31日-121万元-4.5 月31日 万元／辆 3.5万元-143.5万元 万元／辆／辆 广东省深圳市 2024年9月10 日 《深圳市交通运输局关于开展老旧 营运货车报废更新补贴工作的通告》 2024年7月31日-12 月31日 1万元-4.5 万元／辆 3.5万元-14万元／辆 3.5万元 ／辆 安徽省 2024年9月20 日 《安徽省老旧营运货车报废更新实 施方案》 2024年7月31日-121万元-4.5 月31日 万元／辆 3.5万元-143.5万元 万元／辆／辆 江苏省 2024年9月20 日 《江苏省老旧营运货车报废更新补 贴申领指南》 2024年7月31日-12 月31日 1万元-4.5 万元／辆 3.5万元-14 万元／辆 3.5万元 ／辆 海南省 2024年9月23 日 《海南省老旧营运货车报废更新实 施方案》 2024年7月31日-121万元-4.5 月31日 万元／辆 3.5万元-143.5万元 万元／辆／辆 北京市 2024年9月24 日 《北京市进一步促进国四及以下排 放标准老旧货车和大中型客车报废更新实施细则》 2024年8月26日-12 月10日 1万元-4.5 万元／辆 3.5万元-14万元／辆 3.5万元 ／辆 辽宁省 2024年9月25 日 《辽宁省落实国家老旧营运货车报 废更新补贴实施细则》 2024年7月31日-121万元-4.5 月31日